来源：金石杂谈

2月19日消息，2月16日A股休市，港股半日市，港股的表现可圈可点，一直被诟病的恒科更是先抑后扬，收盘翻红喜迎新春。

大家看港股人气榜，双方走势反差强烈，一边是新科小登：兆易创新大涨近10%，澜起科技暴涨14%，智谱一度突破540港元，mimimax暴涨24.56%；

另一边则是老登恒科们萎靡疲软，一副无精打采的样子，美团跌、小米跌，中芯跌、阿里跌、京东跌，腾讯微红。

于是，一种声音在市场开始传播，那就是以阿里、腾讯、美团、小米为主的老恒科，正在被澜起科技、兆易创新、智谱以及即将上市的中际旭创、胜宏、沪电等“新恒科”所取代。

知名百亿私募创始人王一平发帖：恒科互联网巨头长期待在舒适区里，改革的决心和内部的顽固既得利益对抗消耗，哪怕资本市场持续下跌，也无法改变这一宿命。要不期待雄主出马力排众议坚定改革，要不新事物大概是开始取代旧事物的进程中了。

此前笔者曾谈过智谱，在智谱股价400元左右的时候，徐新已经爆赚15倍，还有腾讯小米都赚了超10倍，美团赚了近20倍，蚂蚁赚了近10倍。如今徐新和恒科们只会赚的更多。

今天，金石杂谈带大家简单聊一聊minimax，作为港股大模型“第二股”，minimax在1月9日上市，发行价165港元，如今最高886港元，1个月时间暴涨437%，在新春即将到来之际，股民喜提“886”超级大红包。仅今天一天，一手最多可赚3340港元。

公司股价暴涨背后，一是发布新型大模型。2月13日，MiniMax正式宣布上线新一代文本模型MiniMax M2.5。据介绍，该模型定位为“原生Agent生产级模型”，目前已在MiniMax Agent平台上线，并支持全球开源及本地化部署。

据悉，M2.5在编程、工具调用和搜索、办公等场景都达到行业领先；此外，在该公司内部真实业务场景中，整体任务的30%由M2.5自主完成，覆盖研发、产品、销售、HR、财务等职能，且渗透率仍在持续上升。

二是，豆包一些列模型刺激，让大模型概念不断被炒作。尤其春节前后，智谱、豆包、千问、deepseek等一系列模型出炉，让大模型概念成为资本市场宠儿。

三是，智谱股价的带动。作为大模型第一股，智谱发行价116.2港元，早盘一度触及540港元，2月暴涨124%，这或让2月股价落后的minimax存在进一步补涨需求。

查询发现，MiniMax成立于2022年初，该公司拥有MiniMax M2、Hailuo-02和Speech-02为核心的自研大模型组合，具备长上下文处理能力，可理解、生成并融合文本、视觉、音频等多种模态。

招股书显示，MiniMax2025年前九个月营收同比增长超过170%，海外市场收入贡献占比超70%。截至2025年9月30日，MiniMax已有超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户以及超过100个国家的13万企业客户。

业绩方面，22年收入为零，23年346万，24年3052万，25年前9月实现收入5343.7万元；同期分别实现亏损7372.8万元、2.69亿元、4.65亿元以及大幅亏损（68%）至5.12亿元。

由于需要大幅研发和投入，持续烧钱之下，minimax吸引一众明星资本加持。首先，该公司采用同股不同权，B类股有10票投票权；控股股东为闫俊杰，上市后持股大约25.9%，禁售期2年。

此外，公司明星股东云集，上市以来共计融资14.75亿美元，云集了顶级PE/VC红杉资本、高瓴资本，科技巨头阿里腾讯，知名国资中国人寿、中金资本等等，还有公募易方达、汇添富等头部公募。

上市后，米哈游持股5.24%，IDG持股2.57%，李泽楷旗下Bravo Ideas持股1.17%，阿里巴巴持股大约12.52%，腾讯持股2.37%，高瓴持股1.13%，红杉资本持股2.95%，雷军旗下顺为资本持股1.61%，明势资本持股0.82%。

此外，公司还云集了小红书、经纬创投、中金资本、博裕资本、中国人寿旗下科技私募以及国际知名资本阿布扎比投资局等知名机构。

此外，李泽楷持股1.17%，仅上市以来就浮盈25亿港元；高瓴资本仅上市以来浮盈24.2亿港元，红杉资本仅上市以来浮盈63.2亿港元。

查询天眼查发现，元启资本在天使轮投资了minimax，且连续投资六轮，腾讯在A轮（23年6月）投资了超2.5亿美元，阿里巴巴在24年3月投资了6亿美元，彼时估值25亿美元。

招股书显示，公司员工共有385人，平均年龄仅29岁，董事会平均年龄为32岁（90后），而公司员工持股计划高达392人（包括前员工），这就意味着几乎全员持股。

招股书显示，MiniMax此次全球发售引入了包括阿里巴巴、阿布扎比投资局（ADIA）、Aspex Management等在内的14家基石投资者，普遍浮盈4.13倍。

基石中，阿布扎比成最大赢家，获配306.5万股，本次上市已浮盈21亿港元；阿里再度投资3000万美元，博裕资本投资3500万美元，汇添富投资1500万美元，易方达投资1000万美元，泰康人寿投资2000万。

对此，您怎么看？