春节前的最后一个交易日，恒生科技指数又跌了，收盘到了5360点，应该说过去一段时间恒生科技指数的跌幅不小，仅仅去年四季度就下跌了14%，而今年到目前的跌幅为3%。

看起来比较拉胯的恒生科技指数却出现了另外一个可喜的现象，就是最近一个月尽管走势很低迷，而相关的ETF份额却在持续增加，达到了百亿份，很显然这是部分资金在逆势增仓。

面对这种现象该怎么解释呢？

这就看看恒生科技指数为什么持续低迷了，主要还是成分股的构成，主要是国内的大型互联网公司，过去的一年时间，外卖大战进行的如火如荼，以至于让美团2025年竟然亏损了，这种情形下市场对港股大型互联网公司的预期持续弱化，因为过于竞争的背后，一定是大家整体业绩不如预期的表现。

至于说美元未来收紧流动性，我觉得这都不是核心，当前恒生科技指数的下跌完全是按照基本面叙事，如果说大型互联网公司不再持续的无头绪的竞争下去，相关公司的股价自然会走稳，这对恒生科技指数来说会有一个企稳的过程。

不过，目前的这种矛盾尖锐化程度，从我自身的感觉而言似乎要进入了尾声，美团2025年的巨亏实际上已经给行业敲响了警钟，如果这么下去，会使得行业垄断的趋势进一步强化，以这个角度来说，未来引导行业健康发展已经迫在眉睫，如此当前恒生科技大概率是最差的时候，也意味着转机的随时来临。

还有一个现实必须得重视，那就是过去一年时间港股的IPO实在是强悍了，原来A股盛行的东西现在搬到了港股，所以以前A股的弱态现在逐步体现到了港股。

我想无论是恒生指数还是恒生科技指数，要想重新树立起当年的雄风，并且回到全球的牛市氛围中，有两个必要的条件，一个是IPO收紧，解决市场的流动性矛盾；另一个是大型互联网平台结束目前的竞争，行业恢复常态化发展，这才是港股新一轮崛起的重要信号。

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