2月12日，国际能源署（IEA）最新月报显示，随着供应激增、需求增长放缓，2025年全球原油库存积累速度为2020年以来最快。全年库存增加4.77亿桶，OECD国家库存四年来首次超过五年均值。

IEA同步下调今年石油需求增长预期，经济前景不明与油价高位持续压制消费。预计2026年全球日均供应过剩将超370万桶，或创年度过剩水平历史新高。

油价却未随基本面走弱。本周布伦特原油一度突破70美元/桶，地缘风险成为主要推手。IEA表示，“定价中心库存相对吃紧”为市场提供短期支撑。

交易员当前关注过剩是否向大西洋盆地扩散。IEA表示，过剩原油何时抵达关键消费区仍是影响后续价格路径的核心变量。

供需失衡推动库存激增

2025年全球原油库存大幅增加4.77亿桶，核心驱动来自供需两端的同步逆转。供应侧方面，OPEC+在沙特主导下恢复此前暂停的产量，与此同时，美洲产油国美国、巴西、加拿大及圭亚那持续扩产，形成双重供给压力。

需求侧则显疲态。IEA估算，2025年全球石油需求增长放缓至日均76.9万桶。该机构预计2026年需求日均增长84.9万桶，总量达1.0487亿桶/日，低于高盛等华尔街机构的预测。

进入2026年1月，全球原油供应出现收缩，单月产量骤降120万桶/日。IEA并未就此明确归因，但地缘政治风险及区域性生产中断被认为是主要影响因素。

OPEC+决策成关键变量

今年全球原油供应过剩的实际规模，核心取决于OPEC+下一步产量决策。该联盟在去年大幅增产后面临调整压力，已同意一季度暂停提产，并将于3月1日召开会议，就是否恢复增产作出关键抉择。

需求侧方面，IEA本月下调石油需求增长预测，逆转上月上修趋势，反映其对市场前景趋于谨慎。尽管2026年创纪录的供应过剩已在预期之内，但地缘政治风险与多地供应中断持续为油价提供下方支撑。