来源：上海证券报

◎记者 马嘉悦

思路清晰、语气不急不缓，华年投资创始人薛钰新给人的第一印象与其策略如出一辙——稳健，讲逻辑。

物理学博士出身的他，毕业后便进入量化私募，经历过2021年四季度及2024年初行业的集体回撤，因此对市场风险保持敬畏，创立华年投资时也选择了中低频策略。“中低频策略更关注因子的可解释性与逻辑合理性，能更纯粹地捕捉超额收益，降低策略在极端行情中的波动。我们希望让投资者拿得住、赚得到。2026年或许是考验管理人超额能力与风控水平的一年，公司将坚守长期主义，专注策略本身，严格控制行业偏离度。”

薛钰新回忆称：“我2017年进入量化私募，从研究员做到中低频负责人。9年间经历了行业的高速扩张与集体回撤，也看到过不可解释因子的高度同质化和超额衰减。因此，在创立华年时，我坚持选中低频，不希望策略中有‘黑箱’。”

因子的可解释性，是薛钰新最看重的。他认为，低频策略更像是“人脑与电脑共舞的艺术”，策略的核心是逻辑，而不是速度或算力的堆叠。

“我们只投资理解和信任的东西。因为只有理解模型的底层逻辑，才能在极端行情中理性应对，实现管理人与投资者的双赢。”

如果说，选择中低频赛道是薛钰新的战略，那么重视投研团队建设和风控，便是他的战术。

薛钰新介绍，团队采用去中心化项目制，即将策略中需要优化或创新的环节拆分成项目，研究人员可自由选择参与方向，最大程度发挥创造力。这一投研架构避免了内部竞争与资源浪费，同时可以促进团队成员的相互信任、信息透明和共同成长。

他表示，优秀人才更看重学习与成长空间，因此公司坚持“校招生培养”路径，新人从因子研究入手，逐步掌握完整的量化研究体系，实现沉淀与传承。

除了战略和战术，薛钰新的稳健、讲逻辑背后，还有行业发展带来的底气。

据第三方平台统计，截至2026年1月末，百亿级量化私募已扩张至55家，行业总体规模或超1.5万亿元。不过，随着规模扩张而来的，还有市场对量化策略拥挤度的担忧。

对此，薛钰新的答案是：谈“拥挤”为时尚早。

他分析称：“2025年以来量化策略表现不错，原因在于市场成交的高度活跃和结构性机会的涌现。站在当前时点，无风险收益率下行环境下，增量资金也构成了结构性行情的有力支撑，量化策略的优势2026年有望进一步显现。只是经历过去年的市场强势上涨，今年波动或有所加剧，量化机构的业绩表现也会随之分化。”

另外，从更长的时间维度来看，薛钰新认为中国量化行业仍处于蓝海阶段，百亿管理人将持续涌现。“从海外历史经验来看，量化策略会伴随着资本市场的不断扩容而持续发展，中国量化显然还有巨大的发展空间，各家机构都有机会共享增长红利”。