2026年初，科技分析师惊恐地盯着交易终端，一场软件股的血腥抛售正席卷整个华尔街，对冲基金精准狙击AI冲击下的脆弱环节，收获了一场做空盛宴。

短短一个多月，美股软件行业总市值蒸发 1万亿美元，而在这场崩塌中，对冲基金通过做空软件股已斩获 240亿美元 的利润

金融分析公司S3 Partners的数据显示，对冲基金正加大对软件股的做空力度，成为今年以来该领域惨烈抛售的主要推手之一

这些对冲基金并未选择普遍做空科技板块，而是精确瞄准了那些为客户提供基础自动化服务的公司——这类服务被认为极易被新兴的人工智能工具所取代

仅仅一个多月时间，美股软件行业市值就蒸发了1万亿美元

这一数据背后是整个行业面临的生存危机。DA Davidson分析师吉尔·卢里亚直言不讳地指出：“对冲基金目前对软件板块全是净做空。”

这股做空浪潮与AI技术进步密不可分，市场正日益担忧AI技术将彻底颠覆传统软件商业模式

而投资者们似乎集体认为，软件行业正经历一场深刻的 “结构性变革” ，这可能导致更多的并购活动，包括大型公司对小型企业的收购

对冲基金的做空策略具有极强的针对性。据两家主要对冲基金的消息人士透露，目前做空火力集中于那些业务模式容易被新兴AI工具取代的公司，尤其是提供基础自动化服务的企业。

在这些投资者看来，许多传统软件公司提供的功能正在被新一代AI工具轻松复制

随着对AI颠覆能力的担忧加剧，市场开始对软件股进行无差别抛售，而对冲基金正将这些被抛售的股票视为“下落的飞刀”，继续加大做空头寸

这种策略转型相当罕见。S3研究总监利昂·格罗斯指出，微软的交易特征发生了明显变化

以往，微软通常表现得像一支 “反转股”，做空者会在股价下跌时买入平仓；但现在，它更像是一支“动量驱动的受压股”，做空者反而在其股价走弱时加大做空力度

在这场做空盛宴中，无论是行业巨头还是中小型公司都难以幸免。

iShares扩展科技软件ETF（IGV）本周下跌8%，使其年内跌幅扩大至超过21%，较去年9月创下的历史高点已下跌30%

大型软件公司的表现同样糟糕。微软和甲骨文分别下跌15%和21%，Salesforce、Adobe和ServiceNow的跌幅均超过20%

空头仓位最集中的股票包括TeraWulf和Asana，其做空比例分别超过35%和25%。Dropbox和Cipher Mining的流通股做空比例也分别达到了19%和17%

这场软件股抛售也引发了整体科技股的震动。以科技股为主的纳斯达克综合指数在近日下跌约1.5%，走向自去年11月以来表现最差的一周

与此同时，芯片制造商AMD发布了令人失望的新财年第一季度业绩指引后，股价暴跌超过17%，创下自2017年以来最大单日跌幅

有趣的是，谷歌母公司字母表最新财报显示其第四季度业绩全线优于华尔街预期，但由于公司将2026财年的资本支出指引提升至前一年的近两倍，全力押注AI基础设施建设，引发了部分投资者担忧

当市场呈现如此极端的反应时，部分分析师开始看到机会。Citi的泰勒·拉德克认为投资者应该利用这次回调买入某些软件行业的股票

资深科技分析师弗雷德·希基也表示，他并不担心软件股的溃败

从信贷市场来看，目前尚未出现大规模恐慌。一位银行家指出，软件行业的循环信贷额度尚未被动用，这表明企业资产负债表仍然相对健康

一些分析人士认为，随着多家软件公司即将在未来几天发布财报，市场情绪可能很快迎来转折点

米勒·塔巴克公司的马特·马利认为，虽然软件股的负面消息不断，但该板块看起来 “准备好在短期内迎来不错的反弹” ，他警告不要对短期走势过于看空

沃尔夫研究公司的克里斯·塞涅克则将这一事件描述为“软件行业的又一次AI恐慌”，并表示他会利用这次下跌买入与AI相关的半导体股票

Nationwide的马克·哈克特称之为“一次轮换，而非破裂”。他认为，在市场指数接近历史高点时出现这种轮换，恰恰证明了市场的基本面实力

交易员们正从大型科技“安全股”转向与经济增长改善更直接相关的行业，大宗商品生产商、消费品和银行股正获得资金流入，而软件和芯片制造商则持续遭遇抛售

在纳斯达克交易大厅，一位不愿透露姓名的交易员眉头紧锁地盯着屏幕：“这次情况不一样。当投资者意识到AI可能取代他们投资的公司时，恐慌就开始了。”

S3研究总监格罗斯表示，微软的空头头寸今年已激增约20%，甲骨文则增长约10%

对冲基金开始做空美股

爱理财的小熊

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