市场对AI泡沫的担忧再度升温，投资者开始要求企业兑现AI相关营收。科技巨头宣布巨额AI资本开支后股价暴跌，仅未参与竞赛的苹果股价上涨。

科技巨头宣布今年将投入6600亿美元用于AI领域的资本开支后，股价随即遭遇重挫。投资者担忧这笔“惊人的”资本支出，已远超这项新技术的盈利潜力。

过去一周，亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOGL）和微软（MSFT）发布季度财报后，总市值合计蒸发约9000亿美元。股东们对该行业庞大的资本开支计划表示抵触——这笔支出规模超过以色列的国内生产总值，也让各家云业务的强劲营收增长黯然失色。

连同社交媒体巨头Meta（META）在内，这些企业计划投入数据中心以及训练、运行先进AI模型所需专用芯片的资金，较2025年的4100亿美元增长60%，较2024年的2450亿美元更是飙升165%。

联博资产管理公司美国集中成长型基金主管吉姆・蒂尔尼（Jim Tierney）表示：“这样的资本开支规模令人瞠目。”

即便这些企业的年度总营收增长14%至1.6万亿美元，也未能扭转市场的悲观情绪。苹果（APPL）并未参与这场AI资本开支的军备竞赛，成为硅谷巨头中唯一全身而退的企业，其财报公布创纪录销售额后，股价上涨7.5%。

亚马逊周四盘后股价下跌11%，该公司宣布今年资本开支将达2000亿美元，较市场预期高出500亿美元，超过了谷歌和微软本就高得惊人的支出数字。

亚马逊首席执行官安迪・贾西（Andy Jassy）表示，需要投入如此巨额资金，才能让公司在AI、芯片、机器人和卫星领域的发展抢占先机。他以亚马逊云科技营收增长24%为例，证明相关投资已开始产生回报。

受创最严重的是微软，自上周三发布财报以来，其股价已下跌18%。微软云部门营收增长26%至515亿美元，但这一增速略低于市场预期，而该公司季度数据中心支出激增66%的消息，也引发了市场的负面反应。

微软还首次披露了其与OpenAI的业务关联，公布其6250亿美元的未来云服务合同中，有45%来自这家初创企业，这一数据让分析师纷纷指出微软对单一客户存在过度依赖的问题。

联博资产管理公司高级分析师安娜・努努（Anna Nunoo）表示，本季度的财报让市场对“资本开支的大幅增加感到震惊”。她补充道：“微软和亚马逊有责任证明，这些巨额支出能带来可观的回报。”

即便谷歌交出创纪录的盈利成绩单，也未能打消市场的担忧。其母公司Alphabet年度营收首次突破4000亿美元，2025年实现利润1320亿美元，但该公司将资本开支翻倍至1850亿美元的计划，仍导致其股价下跌。

杰富瑞集团分析师布伦特・希尔（Brent Thill）表示：“市场对AI泡沫的担忧再度升温，投资者对科技股持短暂观望态度，企业的任何基本面表态都无济于事。”

这些巨额开支计划也表明，要兑现AI的全部发展承诺，还需要投入更多的时间和资金。

管理着3000亿美元资产的SLC资产管理公司董事总经理德克・马尔基（Dec Mullarkey）表示，资本开支的增加“释放出一个信号：AI战略的落地可能需要更长时间”，“对于那些早已迫切期待AI相关营收落地的投资者而言，这绝非利好消息”。

Meta上周也宣布将资本开支翻倍至1350亿美元，但其股价却上涨10%，原因是这家社交媒体平台展示了AI如何提升广告投放效率。不过，受大盘暴跌影响，该公司股价随后回吐了所有涨幅，过去五个交易日，科技股占比极高的纳斯达克指数（IXIC）已下跌4%。

软件股同样遭遇重挫，市场担忧Anthropic和OpenAI推出的新一代AI编程工具，会对软件企业的业务造成冲击。

此外，开放AI公司与英伟达达成的1000亿美元投资和基础设施合作协议未能落地的消息得到确认，也让市场陷入动荡。

甲骨文（ORCL）未来云业务的很大一部分依赖开放AI公司，尽管该公司发行了250亿美元债券，并坚称“对开放AI公司的融资能力和履约能力充满信心”，但其股价在五个交易日内仍下跌18%。

在本轮财报季中，苹果成为最大赢家。受美国和中国市场iPhone17销量激增推动，苹果公布季度营收达1440亿美元，创下历史纪录。2025年最后三个月，该公司资本开支下降17%至24亿美元，全年资本开支总额约为120亿美元。

今年1月，苹果与谷歌达成合作协议，将采用谷歌的Gemini模型全面升级其AI功能，包括语音助手Siri。

市场情报公司科技洞察（Tech Insights）副主席丹・哈奇森（Dan Hutcheson）表示：“苹果极低的资本开支，是其与谷歌合作共享计算资源和前沿模型所获得的AI红利，这让苹果的AI资本开支模式转变为按需付费，这家iPhone制造商将大部分底层基础设施成本外包给了谷歌。”

他补充道，双方的这项合作，“无疑是谷歌2026年资本开支计划大幅增加的原因之一”。

全球市值最高的上市公司、芯片制造商英伟达（NVDA）本月晚些时候将发布财报，如今该公司正面临充满波动的市场环境。在连续三年被要求接受不断攀升的资本开支后，投资者正期待，基于对AI的信心所进行的投入能尽快迎来收尾阶段。

Albert Bridge Capital创始人德鲁・迪克森（Drew Dickson）表示：“当下市场形势动荡，我们已经从一个仅凭资本开支就能引发市场狂热的环境，步入了一个市场要求资本开支在合理时间内转化为营收增长的新阶段。”