随着2026年各家主要上市银行年度工作会议陆续落下帷幕，我们与业内交流发现，在低利率时代，管理层们关注的焦点问题，已经从十年前的零售转型（现己因资产质量受困而几乎不强调了、重新锚定对公），和前几年热热闹闹的数智化转型，回归到了最朴实、也是最见银行经营本质的——营收。

商业银行总也得在商言商。保持利润的稳定和适度增长，才能更可持续地做好“大文章”；作为上市银行，也才算给股东交出了答卷。

低利率的环境下，营收怎么稳住？说到底，还是量、价、质的平衡关系，其背后也是客群结构、资产配置的方向问题。

如果倚重了“价”，那就是一道风控的考题，而风险是滞后于利润表现的。有一些倾向于选择高定价客户的银行，起初成绩单会靓丽，但过两三年就有可能面对高定价贷款客户、下沉客群，可能带来的风险暴露。利润一样被侵蚀。

而“愉见财经”观察了近两年业内名列前茅的几家“标杆行”，发现他们依然能做到利率低但息差高，其背后的奥秘大多来自负债端——他们往往有着源源不断的活期存款和结算存款。

更充沛稳定的“低成本负债”，其实比冲个量、提高一点风险容忍度，要更见功力。因为这道题，实则考的是一家银行的客户基本盘，也是“综合经营”实力，这是靠年复一年的能力锻造、产品布局而得来的。

做好大类资产配置

客群结构至关重要

“得账户者得天下”老生常谈。虽然银行经营的核心都是客群，但结果依然分化。

一线银行人对“基础户”、“有效户”、“价值户”等各类指标再熟悉不过，各种不同的叫法和各种考核指标层出不穷。市场需求低迷，现阶段从对公到零售，大家都无比重视客群基本盘。

而客群基本盘，既要大、更要稳——客群结构才是至关重要。翻开银行财报不难发现，那些对公客群锚定了“科技金融、绿色金融、制造业（相对高端的）”的银行，相对而言这些年优势已经明显。

这些年市场造词儿也多，他们的客户结构可以被一些时髦的词儿简要概括——新动能、新质生产力。

与之形成鲜明对比的，是另一些银行的客户结构仍然倚重房地产和地方政府平台，留在老旧思维里出不来。越不找路子去开拓新动能，也就越难做，好蛋糕都被吃掉了。

这一以房地产为主、建筑行业为辅的、符合曾经“房地产高光岁月”的客户结构，放到今天，也有了个词儿大致表达——传统经济。

而这部分客群和投放，已经进入了银行们要“主动压降和逐步退出”的部类。

“调信贷结构是要眼光放长远、着眼于未来的，这样才能适应转型发展，原地踏步还会付出代价。”某中型银行管理层人士对“愉见财经”表示。

低利率、窄息差、高风险环境

资产应该配给谁？

2026年，银行业正在面对低利率、窄息差、高风险环境。上述管理层人士称此环境为“未有之大变局”，比前些年更难。

这样的环境下，按照一般市场经验，金融市场资产需要增配，低利率时代在交易方面要适度增配。“愉见财经”观察股份行里的头把交椅，就是如此。

与此同时，一句大实话是，在通缩的大环境下，个人资产负债表也在收缩。大家有没有发现，已经有一阵子没再听到银行们强调“零售转型”、“做大零售”这样的战略表述了？观察业内，也会发现，先知先觉的银行们，已经开始增配对公、减配个贷（包括消费贷、信用卡类）。

银行顺周期，冷了就会收缩回撤。

再细化到对公资产里，科技金融、绿色金融、资本市场及并购、跨境金融、供应链金融是主要方向，也就是我们上头提到的“新动能”、“新质生产力”。

2026年伊始，十五五开局，不少银行也定了新的规划，其中科技金融、跨境金融等都是关键词。

听几家在“商行+投行”、“境内+境外”这块本就有优势的大中型银行说，今年总行更加鼓励做大项目、鼓励争取牵头银团、鼓励做中长期贷款——形成大块的、稳定的压舱石。

至于房地产，存量问题还要继续化解；同时，地方政府平台还要进一步穿透。

入口关来说，银行打心眼里是很警惕的，有些银行对房地产其实就是想“一斩了之”的。但另一头，又有“金融16条”（旨在促进房地产市场平稳健康发展政策）的指导。所以，两股力量多少有点“博弈”。

有银行人士跟“愉见财经”提过一个比方，叫做“冰棍效应”。是指房地产类不良资产的价值会随着时间推移而加速贬值，如同冰棍融化，持有时间越长，回收价值越低。

市场判断未来“金融16条”保护政策终归是要退场的。可是不少银行还有着一批“卖断反委托”，穿透来看，折损其实很大，估计银行对此也是忧心忡忡的吧。

再说地方平台，虽然金融机构谁不希望政府信仰永不打破，但灰犀牛说不定还是会冲过来，所以要这部分资产要穿透看本质。

什么是穿透？上述管理层人士说，就是要打破信仰回归本源，除了看政府层级、看区域外，更要看现金流、看项目本身的市场逻辑成不成立。

“比如某些地方政府的资产盘活，主体再怎么包装还是房地产，算算利润，50%靠当地补贴、30%靠当地代建，项目就不是真正市场化的，也没什么经营现金流，这种就最好不要抱侥幸心理了。”他说。