主持人：高天卿

嘉宾：王冠一 财经评论专家

2026年1月27号财经评论专家王冠一接受镜报独家专访

高天卿：各位《镜报》的观众朋友们大家好，我是高天卿，欢迎收看今天的《镜报》视频采访栏目。俗话说「乱世买黄金」，2026年又是充满市场变量的一年，黄金趋势一路走高，这背后到底是机遇还是陷阱？再加上全球AI热潮，我们传统的避险资产是否还能继续站稳脚跟？今天我们有请到了一位重量级嘉宾，著名的财经评论员王冠一教授。

高天卿：今天由他为我们拆解金银走势背后的底层逻辑。王教授常年为《中国日报》英文版、《镜报》、《经济日报》、《投资洞察》等多家媒体撰写财经评论，还主持过Now财经台《环球金融快线》、亚洲电视《国际财经视野》等直播节目长达十年，功底非常深厚。王教授您好。

王冠一：您好。

财经评论专家王冠一（左）与主持人高天卿（右）

高天卿：近期市场波动加剧，黄金和白银再次成为焦点。我们看到金价屡创新高，请问在您看来，支撑这轮贵金属牛市背后的底层逻辑到底是什么？是单纯的避险，还是货币体系正在发生质的改变？

王冠一：黄金的上升并非近期之事，而是始于1971年尼克松废除金本位（布雷顿森林体系）之时。当时35美元可兑换一盎司黄金，但因法国要求大量兑换黄金，美国难以支撑，最终废除金本位。这意味着美元不再与黄金挂钩，政府可以滥印钞票，货币贬值速度相当快，黄金因此开始缓步上升。加上当时的环球石油危机与禁运导致通胀，人们为了保值而购买商品，推动了金价上涨。

王冠一：1976年IMF（国际货币基金组织）抛售黄金，美国进入滞胀期，货币大幅贬值进一步刺激了黄金买盘。但到了1980年，里根总统发出指令，贵金属市场「只准沽、不准买」，金价随即从875美元高位暴跌，白银更从50美元跌至仅剩5美元，跌幅达九成。

王冠一：所以大家要看历史，当黄金升至如现在5000美元的高位时，必须要有戒心。1980至1985年间，为应对滞胀，联储局主席沃尔克大幅加息至20厘，美元飙升，金价下跌。但强势美元损害了美国出口，导致1985年《广场协议》签署，迫使日圆升值、美元下跌。随后美元跌势过急引发信心危机，1987年《卢浮宫协议》试图支撑美元未果，市场恐慌最终导致1987年股灾。资金随后回流日本炒作股市与房地产，造成1989年日本泡沫破裂，陷入「迷失三十年」。

王冠一：说回黄金，1999年金价跌至250美元时，出现了央行售金协定（Washington Agreement），15间央行联手抛售黄金。当时我预言「十年黄金梦始于此」，建议买入。尽管央行抛售，金价仍一路攀升，到2005年已升至560多美元。央行抛售往往是表象，当货币贬值时，购买实物黄金是对冲风险的最佳手段。

王冠一：黄金真正的起飞始于2022年2月俄乌冲突。美国将俄罗斯踢出SWIFT系统并冻结其3000亿美元资产，引发全球「去美元化」浪潮。中国等国开始增持黄金、减持美债（中国持仓已从1.2万亿降至不足7000亿美元）。这种地缘政治与信用危机，加上特朗普政策带来的不确定性，触发了黄金的爆发性上涨。黄金与白银本质上是全球认可的交易媒介与货币。

高天卿：谢谢王教授的解答。现在许多投资者存在恐高心理，面对高位金价不敢下手。请问您认为当前金价是否已透支未来利好？普通投资者现在进场是盲目追高，还是合适的上车机会？

王冠一：这取决于投资属性。投机者或许能凭技术分析获利，但贵金属投资往往需要跨越五至十年的周期。若现在盲目高追，风险极大。历史上如1980年的交易限制、1933年罗斯福没收黄金等政策风险不容忽视。

王冠一：我不建议在高位冲入市场炒作金银。因为你不知道政策何时会变，例如特朗普若认为美元应贬值但不希望金价过高，可能会采取干预措施。我建议购买实体金币或银币作为防身之用，以应对乱世中纸币贬值的风险，而非用于短线炒卖。若发生极端情况（如资产冻结），实体金银币是保障资产安全的最后手段。

高天卿：看来黄金投资需基于自身情况。相比黄金，白银表现似乎更活跃。有人认为当前金银比处于历史高位，意味着白银被严重低估。您如何看待白银接下来的走势？

王冠一：历史上金银比平均约为1:60至1:70。十年前金银比偏高时，我曾建议买入白银追落后。但如今白银已大幅上涨，金银比收窄，目前价格似乎有些过热（Overdone）。除非金价继续大幅补涨至6000或7000美元，否则白银目前40多至50倍的倍率已属「炒过龙」。

王冠一：根据钟摆理论，市场终将回归均值。投资者需警惕未来两三个月可能出现的回调。金融市场历史往往重演，杠杆交易在下跌时极具风险，甚至可能导致血本无归。虽然我们不能预知未来，但必须对市场保持敬畏，不可忽视潜在的暴跌风险。

高天卿：最后想请教一个与金银紧密联系的问题。过去两年AI吸走全球大量资金，这是否已形成类似互联网泡沫的现象？若泡沫破裂，资金会否回流至黄金、白银等实体资产？

王冠一：泡沫往往在破裂后才被定义，目前正处于酝酿阶段。美国科技巨头（Magnificent Seven）投入巨资发展AI，但若大部分无法实现商业应用，便会形成泡沫。相比美国工业空洞化，中国拥有完整产业链，能将AI技术落实到具体产业中。美国目前的AI热潮更多集中于股市与虚拟层面，存在一定危险。

王冠一：关于白银，其在光伏及AI基础设施中拥有刚性需求。中国作为白银大国，近期限制出口已让美国感受到压力。此外，白银可能正成为资金外逃的工具，尤其是在欧洲不信任美国的情况下。尽管白银有基本面支持，但当前价格过高，短期内不排除回调可能。

高天卿：非常感谢王教授的专业分析。从金银趋势到AI与实体资产的博弈，相信大家对贵金属投资有了更深的了解。

王冠一：乱世买黄金是对的，但在金价如此高企的复杂时代，是否值得投资，大家需要深思。

高天卿：没错，乱世藏金，但在这复杂时代，大家一定要保持理性投资的心。感谢收看本期《镜报》人物专访，我们下期再见。

编辑：刘玉磊