1月20日，创维集团(00751.HK)发布公告称，公司董事会于2026年1月4日决议，将分拆创维光伏，并申请以介绍方式在联交所主板上市。原有的创维集团将通过股份回购撤销上市地位，其中涉及注销计划股份。公告强调，这两项计划的实施将互为前提、协同推进，计划于同日或大致相同的时间完成。

这一“腾笼换鸟”式的资本运作，并非临时起意，而是创维应对传统家电业务困境、押注新能源赛道的战略抉择，其背后是集团两大核心业务近年截然不同的市场表现，更是传统家电企业跨界转型的典型缩影。

传统主业持续承压，深陷“增收不增利”困局

作为2000年登陆港股的老牌家电企业，创维曾凭借电视业务斩获“彩电大王”美誉，2006年其国内液晶电视市场占有率位居首位，一度跻身中国家电行业主流阵营。但近十年间，受家电行业存量竞争加剧、技术路线摇摆、估值低迷等多重因素影响，创维家电业务持续承压，逐步陷入“增收不增利”的尴尬境地。

财务数据直观展现了家电业务的困境。从集团整体业绩来看，创维集团营收从2019年的374亿元上涨至2023年的694亿元，但2024年出现明显下滑，营收回落至650亿元；归母净利润的下滑更为显著，从2021年的16亿元波动下滑至2024年的5.68亿元，盈利能力持续弱化。进入2025年，形势愈发严峻，上半年集团营收362.6亿元，同比增长约20%，但归母净利润仅为1.25亿元，同比大降67.4%。

细分到电视业务，其市场份额下滑趋势更为明显：2024年国内电视线上销售量市占率前五名中，创维及其子品牌酷开均未上榜，被归入“Others”之列，而国内电视市场已形成“海信、TCL、小米”三足鼎立的格局，曾经的“彩电大王”已被挤出第一阵营。

技术路线的战略摇摆，成为拖累电视业务发展的关键。创维是国内最早押注OLED电视的品牌之一，2008至2021年间累计投入超百亿元布局，但核心面板技术始终依赖韩国LGD供应，埋下隐患。2020年疫情导致中韩技术交流与物流受阻，OLED电视市场教育进程中断，而Mini LED技术借“宅经济”东风快速崛起，其成本较OLED低30%以上且国内已形成完整产业链，此时创维陷入战略彷徨，既难以割舍OLED业务的沉没成本，又迟迟未全力布局Mini LED，错失转型黄金窗口期，最终形成“高端遇冷、低端走量”的被动局面。

市场竞争的双重夹击，更是加剧了家电业务的压力。高端市场上，OLED电视被三星、LG垄断，Mini LED赛道则被海信、TCL抢占先机；中低端市场上，小米、华为等跨界玩家凭借高性价比和代工模式强势冲击，不断挤压创维的利润空间。尽管创维后期全力转向Mini LED产品，推出“壁纸电视”系列和“Smart Mini LED”技术，但技术积累不足导致市场反响平淡，未能实现有效突围。

估值低迷则成为压在创维头上的另一座大山。受传统家电行业不受港股投资者青睐的影响，创维集团股价近年来整体下行，相较于2015年6月7.02港元/股的最高位，跌幅显著，市值长期在60亿港元-80亿港元徘徊，直到近期宣布资本大动作后，1月22日市值才攀升至134.90亿港元。

此外，创维曾试图通过分拆子业务寻求突破，2020年计划分拆酷开科技上市、2021年拟分拆主营冰洗业务的创维电器登陆创业板，但均以失败告终，一番资本运作后，集团市值并未有明显起色。

光伏业务崛起，五年跃升为集团盈利核心板块

就在传统家电业务持续承压之际，创维于2019年布局的光伏业务，成为集团最大的增长亮点和盈利支柱，短短数年实现从“从零到一”再到“规模领跑”的跨越式发展，为此次分拆上市和集团私有化提供了坚实底气。

创维光伏业务的增长势头堪称迅猛，营收规模实现数倍突破。2020年，其新能源业务营收达41.13亿元，同比激增3843.3%，展现出强劲的爆发力；2022年营收突破百亿，达到119.34亿元；至2024年进一步攀升至203.34亿元，业务规模持续扩大。

2025 年上半年，创维光伏实现营业收入137.76亿元，占集团总营收近四成；净利润 5.32亿元，远超集团整3.65亿元的净利润，已成为集团核心盈利支柱。创维创始人黄宏生近期在演讲中透露，2025年创维光伏营收预计将首次超越电视业务。

业务规模上，创维光伏已跻身行业前列，形成全产业链布局优势。截至2025年6月末，其累计并网运营电站装机容量突破25.6GW，户用光伏市占率位居行业第二，已建成逾80万座电站，运维容量超27GW，还间接投资2500余家新能源公司，构建起完善的产业生态。

值得注意的是，创维光伏依托集团原有的家电渠道和用户基础，创新采用“光伏+家电”的跨界模式，快速打开下沉市场，累计发电量超410亿千瓦时，实现了业务与渠道的协同发展。

相较于传统光伏企业，创维依托家电领域积累的终端零售经验和品牌影响力，在下沉市场的获客、服务等方面具备独特优势，形成了差异化竞争壁垒，这也是其能够快速实现规模扩张和盈利提升的关键因素。未来，创维光伏还计划进军储能领域，拓展海外市场，进一步拓宽增长空间。

“一退一进”背后，机遇与挑战并存

创维近期推动集团私有化退市，同时分拆光伏业务独立上市，这不仅是业务结构的重大调整，更是一场面向未来的战略重构，背后体现了深刻的行业趋势与企业策略考量。

从企业战略来看，这一举动直接回应了当前估值困境。创维集团长期处于“价值洼地”，停牌前总市值不足100亿港元，远低于TCL电子等同行，难以充分反映光伏业务的内在价值，价值低估限制了创维光伏的融资能力，成为业务扩张的掣肘。

通过私有化，集团能够降低作为上市公司的合规成本与信息披露压力，提升决策效率，更聚焦于核心业务的战略协同，而光伏业务独立上市后，可摆脱传统家电母公司的估值束缚，获得更贴近新能源行业的高估值，拓宽融资渠道，加速海外拓展步伐。

从行业趋势来看，创维的转型路径是传统家电企业在行业增长放缓、市场趋于饱和的背景下，积极开拓新能源赛道的典型案例。近年来，美的、格力、海尔等家电巨头纷纷布局新能源，但像创维这样，将核心增长板块分拆上市、同时推动集团私有化的果断举措，在业内仍属少见。这既反映了传统企业寻求“二次增长”的迫切性，也凸显了在“双碳”目标下，光伏等新能源产业作为未来增长引擎的强大吸引力。

然而，创维的转型之路仍面临挑战。对于私有化后的集团而言，如何盘活传统家电业务，摆脱“增收不增利”的困局，实现与光伏业务的协同发展，仍是亟待解决的问题；对于即将独立上市的创维光伏而言，面对户用光伏赛道日益激烈的竞争，以及海外市场拓展的不确定性，如何维持规模增长和盈利水平，构建更稳固的核心竞争力，考验着管理层的战略布局能力。