今天分享的是：荣邦瑞明：2025年度城建投融资市场报告

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2025年度城建投融资市场报告核心总结

2025年城建投融资市场呈现显著的结构性调整特征，政府债券主导的政策托底格局持续强化，市场化投资则陷入收缩态势。全年城建领域政府新增债券规模达5.37万亿元，市场化项目成交2.11万亿元（预计实际规模2.5-2.7万亿元），政府债为主、市场投资为辅的二元格局稳定性凸显。

市场收缩的核心成因在于投资结构失衡。交通运输行业（以高速公路为代表）成交占比近三分之二，行业集中度偏高；地方国企牵头项目占比超七成，挤压了市场化主体空间。叠加部分项目盈利模式与收益预期不明，市场化主体普遍采取“不投、少投、慎投”的观望态度，导致市场化项目数量和规模分别下降18%和6%。从分布来看，华东地区规模领先，西南地区项目数量居首，头部省份聚集了大部分资金与项目资源。

特许经营模式成为市场亮点，虽项目数量下降41%，但规模逆势增长14%，占市场化项目规模近五成。交通运输与公用事业是市场核心领域：交通运输行业凭借大体量标杆项目支撑市场基本盘，成交规模同比上涨62%；公用事业以特许经营模式为主，兼具合规性强、现金流稳定的优势，虽成交规模有所下降，但仍是政企协同的优选方向。

面对行业调整，头部企业通过“纵向价值深耕+横向赛道拓展”主动求变。纵向延伸至城市运营、存量资产盘活等环节，从“重建设”向“重运营”转型；横向布局新能源、新基建、新产业等新兴赛道，培育第二增长曲线。城市更新、特色园区、生态环保、城市管家等领域的创新项目，为行业提供了多元发展样本。

展望2026年，市场将延续政策驱动、结构优化的发展态势。“两重两新”（国家战略与安全能力建设、设备更新与消费升级）成为重点投向，城市更新以存量改造带动增量需求，房地产市场从“增量扩张”转向“存量提质”。企业需精准把握政策导向，强化精细化运营能力，通过产业链延伸与新兴赛道布局，适配市场从“增量依赖”向“存量循环”的转型趋势，实现高质量发展。

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