一、金银价格，再度狂飙

去年以来，贵金属市场可以说是“牛气冲天”——黄金领涨，白银后来居上，上演了一场“接力赛”。

2025年，纽约期金和伦敦金现货累计上涨超70%，沪金期货上涨近65%；纽约期银及伦敦银现货累计上涨超170%，沪银期货上涨超155%。

而今年开年以来，金银价格的走势也持续强劲。

昨天（1月19日），国际黄金期货价格一度飙升至每盎司4698美元的历史最高点，现货黄金也站上4690美元。

比黄金更为耀眼的是白银的涨幅。伦敦现货白银价格一举突破每盎司94美元，自今年开年以来已累计飙升31%，创下自1983年以来最强劲的新年开局。

更令人惊叹的是，根据全球市值数据平台CompaniesMarketCap的数据，目前白银市值已突破5.045万亿美元，成功超越英伟达，跻身全球第二大资产。

这标志着白银已从一个传统的贵金属，蜕变为全球资产配置中不可忽视的力量。

二、贵金属“牛市”背后的逻辑

本轮贵金属“牛市”的背后，是“去美元化”趋势、货币政策、地缘政治与市场情绪的共振。

01“去美元化”和央行购金潮

近年来，美国一系列违背市场原则的行为（比如“冻结”俄罗斯外汇储备等）使得美元信用持续受损，再加上美国政府债务规模的持续膨胀等原因，全球“去美元化”趋势不断发展。

在这样的背景下，世界各国央行出于外汇储备多元化和资产安全等方面的考量，几乎都在持续增持黄金。这种趋势性的央行“购金潮”，就为金价构建了坚实的长期底部支撑。

02宽松货币政策的催化

另一方面，美国的经济前景不容乐观，消费、投资、就业等领域均显现疲态，这加速了美联储开启降息周期的预期。

国际金价和银价都是以美元计价的，所以未来一旦美元转弱，购买同样多的黄金/白银就需要更多的美元，也就是说，黄金和白银将会涨价。

这也就是为什么在美国降息阶段，贵金属价格通常会有明显上涨的原因所在。所以，美国降息预期的增强也就进一步推升了黄金和白银等贵金属的吸引力。

03地缘政治与市场情绪

另外，近期全球地缘政治紧张局势持续发酵，特朗普对格陵兰岛控制权的主张带来了美国对丹麦、挪威、瑞典、法国等传统欧洲盟友的关税威胁。

在这样的背景下，相关的贸易摩擦也再度吸引避险资金涌入贵金属市场，给金价和银价的上涨提供了强劲的动能。

2026年开年以来，金银价格依旧保持着强势，甚至不断刷新历史新高。那么长期来看，这种趋势是“盛宴的尾声”还是新周期的起点呢？

目前市场上多数的分析还是认为贵金属“牛市”仍将持续。

比如，花旗集团对贵金属后市极为乐观，已经将黄金未来3个月的目标价上调至每盎司5000美元，白银目标价上调至每盎司100美元。其理由是地缘政治风险升级、实物市场持续短缺，以及美联储独立性问题的担忧。

海通期货也认为：当前金银价格是对供需失衡与政策预期的合理定价，并未出现明显“泡沫”。驱动此轮行情的核心逻辑均具备持续性与战略性特征，因此市场步入新一轮上涨周期的可能性更高。

不过，也有机构提醒投资者：金银前期涨幅已经过大，市场情绪可能过于乐观，一旦地缘政治风险缓和，或美联储政策出现转向，金银价格可能出现大幅回调。

比如，贺利氏贵金属的预测认为，经历大幅上涨后，贵金属价格可能在2026年上半年呈现下行趋势，并进入盘整阶段。

总之，本轮金银价格的疯狂上涨，不仅反映了市场对全球经济前景的担忧，也体现了投资者对避险资产的强烈需求。展望2026年，贵金属“牛市”延续的概率不小，但也伴随着回调风险。

作为普通投资者，在享受“牛市”带来的机遇的同时，也需要保持警惕，密切关注美联储降息节奏、地缘政治风险变化、白银的工业需求等影响因素，合理控制仓位，避免盲目追高。