美东时间周二上午8:30（北京时间今晚21:30），美国劳工统计局将发布2025年12月消费者价格指数（CPI）。

此前美国政府停摆对数据采集的扭曲效应逐渐消退，市场普遍预期此次数据将显现通胀韧性，或标志此前物价增速放缓趋势暂时终结，核心CPI回升预期凸显潜在价格压力仍存。

市场预期层面，彭博调查经济学家共识显示，12月整体CPI与核心CPI（剔除食品和能源成本）同比涨幅均预计达2.7%。若预测兑现，整体CPI将与11月持平，核心CPI较前值2.6%小幅加速。

11月通胀数据意外走低主要受技术性因素干扰，12月数据将更真实反映干扰消除后的物价水平——此前政府停摆导致的数据收集延迟和统计窗口偏移，可能掩盖部分真实通胀压力。

此次数据关键看点集中在月度环比增速修复。彭博和FactSet调查显示，整体和核心通胀指数环比涨幅预计均为0.3%，高于11月的0.2%。高盛、美银等机构对核心通胀月度表现预判更激进，认为涨幅可能达0.4%；摩根士丹利预计核心CPI环比增长0.36%，远高于10-11月平均的0.08%。

摩根士丹利分析指出，12月CPI数据将集中反映政府停摆造成的两大统计偏差：

一是双月抽样偏差，除芝加哥、洛杉矶和纽约三大城市外，部分商品和服务价格采用双月采集模式，受10月数据缺失影响，美国劳工统计局将8月价格结转至10月（实际假设这些城市10月通胀为零），12月重新调查将导致价格对比基数偏低。该机构估算，受双月抽样影响较大的CPI类别在10-11月平均环比仅0.10%，潜在趋势为0.23%，预计这一偏差将为12月核心CPI贡献约8个基点上行影响。

二是假日折扣偏差，11月价格采集延迟至月末，隐性过度加权假日促销折扣，人为压低核心商品（除汽车外）价格，这一历史偏差因调查时间推迟被放大，摩根士丹利为此在核心CPI预测中额外增加3个基点。美国经济学家Andrew Schneider表示，随着这些方法论问题12月消退，核心通胀和整体通胀同比涨幅甚至可能达2.8%。

分项数据存在差异化预期。经济学家普遍预计酒店价格、机票和服装价格将明显反弹，美银经济学家预测，与11月相比，食品、核心商品和核心服务通胀速度均将加快。Mike Reid持不同观点，预计业主等价租金（OER）仅温和上涨，将对12月通胀数据形成一定抑制——住房成本占CPI权重超三分之一。

通胀数据粘性为美联储短期内维持利率不变提供支撑。当前利率期货市场定价显示，投资者不预期美联储在1月27日至28日议息会议上降息，3月降息隐含概率仅25%左右。2025年美联储已三次降息支撑就业市场，但通胀过去一年多大部分时间仍停滞在2%目标上方，整体CPI读数长期徘徊在2.3%至3.0%区间。