上周回顾

港股本周表现较为震荡，恒生指数全周收跌0.41%或106点，收报26,231点；全周成交额约1.36万亿港元，成交额有所放大。

恒生指数周走势图

数据来源：FUTU

板块与个股

本周科技股多数下跌，恒生科技指数周跌0.86%，报5,687.14点。腾讯（00700）周跌1.93%，报611.0港元；阿里巴巴（09988）周跌1.68%，报146.50港元；美团（03690）周跌5.83%，报98.50港元；京东（09618）周跌0.44 %，报114.60港元；网易（09999）周跌5.24%，报216.8港元；哔哩哔哩（09626）周升11.87%，报223.40港元；百度（09888）周跌4.45%，报137.40港元；携程集团（09961）周升2.32%，报596.50港元。

国际局势变化，黄金作为避险资产受到青睐，金价重新回到4,500美元/盎司以上。黄金股亦获刺激，紫金黄金（02899）周升3.57%；紫金黄金国际（02259）周升2.10%；招金矿业（01818）周升11.54%；山东黄金（01787）周升11.27%；万国黄金集团（03939）周升21.35%。

有报道称，中国将对新机制、新靶点的创新药，在沟通交流、临床试验、注册申报、审评审批全链条强化服务支持，助力“中国首发”创新药。创新药板块逆势上扬，荣昌生物（09995）公布PD-1/VEGF双抗药RC148单药一线及联合方案二线治疗非小细胞肺癌Ⅰ/Ⅱ期临床研究积极数据，股价周升28.51%；康方生物（09926）周升12.62%；百济神州（06160）周升6.94%；劲方生物（02595）周升44.85%；瑞科生物（02179）周升11.55%。

港股IPO市场火热，本周六只新股上市，叫好又叫座，首日均录得上涨，港股打新的赚钱效应显现。AI大模型结伴，智谱（02513）首日涨幅13.17%，MiniMax（00100）首日涨幅更是高达109.09%，直上千亿港元市值。B类股两连发，精锋医疗（02675）首日涨幅30.90%；瑞博生物（06938）首日涨幅41.62%。阴极铜制造商金浔资源（03636）首日涨幅26%。此外还有芯片股天数智芯（09903）接过接力棒。

拔萃视点

本周，港股的表现较为震荡，恒生指数全周收跌0.41%或106点，收报26,231点；成交量则有明显放大，假期结束新的一年交易情绪逐渐回归，全周成交额约1.36万亿港元。周五中国12月CPI数据出炉0.8%，为近两年的高位；PPI跌幅收窄，好于市场预期，部分行业价格呈现积极变化的迹象。此外，近期随着新经济股组队上市，IPO市场火热，而港股通标的调整窗口临近，考虑部分标的属于A股稀缺的组成将有望被纳入港股通，吸引南向增量资金，这为营造积极的市场交易氛围创造了有利条件。

继美国强行掳走委内瑞拉总统马杜罗后，美国总统特朗普向世人展示其对“门罗主义”的实践，这再次验证将贯彻其之前提出的《国家安全战略》，拉丁美洲被划为美国的“后花园”，甚至整个西半球都被认定是其势力范围。赤裸裸亮肌肉固然能展示出短期的威慑力，但该种行径对于国际法的破坏已遭到其盟友的反对，古巴、哥伦比亚等拉美国家同样感受到威胁。美国意图染指格陵兰岛令欧盟十分担心，丹麦、法国、德国、意大利、波兰、西班牙和英国发表联合声明，强调格陵兰岛属于其人民，只有丹麦和格陵兰岛才能决定其自身事务。针对性地，美国政府称优先考虑购岛，但亦不排除使用军事手段；早前特朗普关于加拿大的言论犹在眼前，北约联盟看上去似乎摇摇欲坠。

为应对美国居住成本大幅上涨，特朗普拟禁止机构投资者购买独栋住宅，其在社交媒体上发文“房子是给人住的，而非企业占有”，随后黑石、摩根大通等股价一度大跌。次日，特朗普宣布已指示代表购买房地美和房利美2,000亿美元抵押贷款支持证券（MBS），以缩小抵押贷款利差并降低利率，使购房成本更加实惠。美国版“房住不炒”，还是仅仅为这两家住房金融巨头重新上市铺路，可能仍有待观察跟踪。

相比于外部世界的动荡，中国在其经济规模体量下展现出来的稳定性让人侧目。曾几何时，港股还是国际市场外围定位的一个受气包，世界某个角落的一点风吹草动都可能让国际资本选择迅速撤出，对任何的风险溢出都极度敏感，但最近看似乎情况已有明显不同。贸易战下中国出口反而屡创新高，国内房地产市场也已逐渐走出最困难的阶段开始企稳，经济稳定为股市创造价值的锚，高盛于近期发布的《中国2026年展望：探索新动能》中，建议投资者在资产配置中“高配中国股票”。

本周，港股IPO市场热闹非凡。MiniMax当属其中佼佼者，在上市前就获得了市场空前的关注，IPO行情火爆显示出一致看好，为上市首日的交易活跃度奠定了坚实基础，首日涨幅高达109%，直上千亿港元市值。大模型股智谱亦有不错的表现，同时间段上市的还有芯片、医疗器械、创新药、资源股，六只新股均录得首日上涨，打新的赚钱效应回归，亦为港股的科技属性增色不少。DeepSeek宣布将于2月发布其最新旗舰AI模型，有消息称将是代号为V4的新模型，遥想DeepSeek R1的横空出世过去才刚刚一年，对业界和资本市场产生的震撼还历历在目，期待中国开源模型将为世界创造更多的惊喜。