2025年黄金价格飙升65%，创下自1979年以来最大年度涨幅，并在12月26日触及每盎司4549.71美元的历史高位。与此同时，美元在全球外汇储备中的占比已萎缩至略高于40%，创下数十年来最低水平。

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摩根士丹利在最新报告中预测，黄金价格将在2026年第四季度升至每盎司4800美元，突破现有历史纪录。该投行指出，利率下行、美联储领导层更迭，以及各国央行和基金持续买入，将共同推动金价进一步上涨。

美国银行分析师同样认为，黄金在2026年仍将是投资组合中的重要避险工具，并预计全年金价平均在每盎司4538美元左右。

交易员普遍将黄金视为在经济和地缘政治动荡时期的价值储存工具。在低利率环境下，由于持有黄金不产生利息的劣势被削弱，黄金通常表现更为强势。2025年全年，黄金累计上涨64%，不仅黄金表现亮眼，白银涨幅更为惊人，飙升近150%；铜价也在去年跃升逾40%，凸显市场对传统货币资产的普遍焦虑。

与黄金的强势表现形成鲜明对比的是美元的疲软。美元指数在2025年下半年勉强取得了微弱涨幅，但全年仍累计暴跌9.4%，创下八年来最差表现。

宏观策略师Garfield Reynolds指出，美元今年恐面临进一步下跌的风险，因为主要金属的异常上涨凸显了其基本面的脆弱性——黄金、白银和铜的惊人涨幅其实都向美元发出了不祥信号。

黄金飙升的一个关键驱动因素是其在主权储备中日益增长的地位。各国央行正积极增持黄金，作为对冲美元风险的手段。国际货币基金组织(IMF)数据显示，美元在全球储备中的占比已降至略高于40%，而黄金持有量则显著增加。

Reynolds制作的图表交叉参考了IMF关于储备货币构成的资料及其对实物黄金储备的数据和现货价格，清晰展示了这一趋势。

这种转变不仅限于黄金。Reynolds表示，澳元和日元的交易价格目前也远低于它们的长期平均水平，而人民币看起来也被低估。尽管美元走软的情况有可能继续集中在黄金、白银和其他看似替代货币的资产上，但更有可能的结果是，一种或多种常规主要货币开启新一轮涨势，从而导致美元更广泛地贬值。