本文来源：时代财经 作者：吴嘉敏

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业绩承压的“网红第一股”向港交所发起冲击。

天下秀成立于2009年，是一家立足于红人新经济领域的平台型企业，核心服务红人（内容创业者）、MCN（红人经纪公司）、品牌商家及中小商家。公司于2020年借壳广西慧金科技股份有限公司实现A股上市。

作为红人营销平台，天下秀依托AI与数据算法为品牌挑选合适的红人，另一方面利用人工智能等工具辅助红人生产内容，并将其发布至内容平台，从而连接广告主、红人与内容平台间，实现传播与商业变现。目前，天下秀的主要收入来源为商家提供新媒体营销服务，因此其业绩表现直接受到商家预算支出的影响。

其商业模式也曾获得资本的青睐。2010年，公司获得新浪集团、软银赛富联合投资的400万美元A轮融资。此后新浪和微博分别多次参与其后多轮融资，新浪集团也由此成为其主要股东。借壳登录A股后，其市值也一度超过400亿元。2022年至2025年，公司业务逐步拓展至日本、中国香港和韩国。

受益于行业高速发展，天下秀的营业收入由2019年的19.77亿元增长至2021年的45.12亿元，增幅超120%；归母净利润也由2.59亿元增至3.54亿元，增长超35%。

不过，高速增长的态势未能持续。2022年，天下秀营收同比2021年下降8.48%至41.29亿元，同期归母净利润同比2021年下降49.22%至1.80亿元。年报中，天下秀指出受市场环境波动的影响，报告期内二季度至四季度的业务节奏被打乱，业务执行端受到影响。

2023年-2024年，天下秀的营收也始终维持在40亿元的水平，难回增长趋势；归母净利润则在2021年达到3.54亿元的峰值后，连续四年下降。2024年，公司归母净利润降至0.51亿元。

2025年，天下秀营收和利润均出现下滑趋势。招股书显示，2025年前三季度，公司营收和经营利润分别由上年同期的30.45亿元、0.96亿元减少至27.34亿元和0.44亿元。公司净利润则由上年同期的0.61亿元降至0.33亿元。

除业绩持续承压外，财报显示，2024年公司投资和筹资活动产生的现金流量净额同比降幅均超600％，经营活动产生的现金流量净额也同比降低近50％。

公司在财报中解释称，2024年营业收入与经营活动现金流量的下降主要受市场环境影响，业务规模有所收缩。对于投资和筹资活动现金流量净额减少，天下秀则表示源于报告期内公司增加了其他非流动金融资产并偿还了银行借款。

在红人经济增速放缓和主营业务增长乏力下，天下秀冲击港股不仅意在拓宽融资谋求出海，也是其应对行业竞争与业务转型的关键一步。

截至1月6日收盘，天下秀报7.01元/股，日涨4.94%，市值约127亿元。回顾公司股价走势，2020年公司股价一度触及24.27元/股的高点，创下自2020年4月上市以来峰值。随后公司股价震荡下行，2024年年中，天下秀股价曾下探至3.37元/股。虽此后有所回升，但仍难以回到高位水平。

1月6日，针对公司赴港上市申请及近期业绩表现等问题，时代财经以投资者身份致电天下秀董事会秘书并向其发送采访函，截至发稿，尚未获对方回应。