1月4日晚，方大炭素发布公告，宣布终止参与杉杉集团有限公司及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司的实质合并重整事项。

理由是，一方面由于尽职调查时间较短，导致调查工作不够充分，无法对标的资产作出合理、准确的价值判断。

另一方面，公司基于对整合后潜在风险因素的审慎评估，同时结合自身在新材料、新能源领域的长期战略规划，为切实维护上市公司及广大投资者的根本利益，经管理层审慎研究后，最终决定终止此次重整参与事项。

这距离方大炭素公告参与杉杉集团重整仅隔月余。

2025年11月24日，方大炭素召开第九届董事会第十四次临时会议，审议通过了《关于拟参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整投资人招募的议案》，同意参与上述两家企业的实质合并重整投资人招募，并授权公司管理层开展后续一系列工作，包括拟定和提交报名资料、签署尽职调查保密协议、开展尽职调查、提交《重整投资方案》等。

自创始人郑永刚2023年初猝然离世后，风雨飘摇的杉杉集团就陷入漫漫寻主之路。

去年9月，由“民营船王”任元林旗下江苏新扬子商贸有限公司（以下简称新扬子）、江苏新扬船投资有限公司（以下简称新扬船），及中国东方资产管理股份有限公司深圳市分公司（以下简称东方资产）、厦门TCL科技产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称TCL产投）四方组成的联合体递交《重整计划（草案）》。

该《重整计划（草案）》中，新扬子牵头的联合体计划通过“直接收购+间接收购+表决权委托”的三步方案，以32.84亿元总价最终实现对杉杉股份23.36%股权的控制。

首先，在直接收购股票方面，新扬子牵头和新扬船共同设立一家有限合伙企业作为投资人持股平台（新扬子直接持股不低于40%，新扬船在保证新扬子实控的前提下，就剩余份额对外募资）。该持股平台将收购杉杉股份9.93%的股票，交易对价为25.55亿元；TCL产投将收购杉杉股份1.94%的股票，交易对价为5亿元。

其次是通过合伙企业间接收购。新扬子指定的子公司将与重整计划项下的服务信托共同组建一家合伙企业，该合伙企业将收购杉杉股份0.89%的股票。

最后是表决权委托。对于杉杉集团重整后保留的剩余杉杉股份股票，其全部表决权将委托给投资人持股平台行使。同时，参与其中的各方均需与投资人持股平台签订《表决权委托协议》，将其持有的全部表决权进行委托。

2025年10月21日下午3时，第三次债权人会议以网络会议形式召开，并于10月30日下午5时完成表决，结果上有财产担保债权组、普通债权组和出资人组最终未通过上述草案。

彼时，一位接近联合体中心的人士向《每日经济新闻》记者透露，上述债权组未能通过草案的核心原因系债权人对偿付比例不满意；在与债权组和出资人组的交涉中，多方利益诉求也难以调和。

上述重整草案被否两个月后，杉杉集团管理人启动第二轮重整招募，并增加了“有偏光片和/或负极产业背景的优先”、“重整投资对价不得使普通债权人受偿率低于破产清算程序所能获得的清偿”等条件，同时将底价从首轮的8.65元/股提高到11.50元/股。

招募门槛大幅提高，但参与重整的资本仍不在少数。

上海证券报2025年12月19日曾报道，杉杉集团及其全资子公司实质合并重整案第二次重整投资人招募已于12月18日进行现场述标，参与杉杉集团二次重整投资人招募的意向投资人共有12组，大部分为联合体，涉及企业总数超20家，包括方大炭素、中国宝安、天齐锂业、TCL科技、京东方、湖南盐业集团等。

彼时知情人士曾透露：“述标前，方大炭素、湖南盐业集团、天齐锂业等5组意向投资人退出了，最终是7组意向投资人提交方案进入述标。”

大企业竞逐之下，市场正等待重整主导者最终落定。

来源：综合每日经济新闻、上海证券报等

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