文 | 古书奇谭

编辑 | 古书奇谭

新年刚过，全球黄金市场就传来美国重磅信号，“新年第一劫”的抛售潮要来了。百亿级抛单已进入倒计时，这波冲击会不会终结去年黄金白银的疯涨行情？

贵金属迎新年首波抛售预警

2025年的贵金属市场，简直是“涨疯了”，现货黄金一年涨了65%，现货白银更夸张，直接涨了148%，创下1979年以来的最大年度涨幅，比英伟达、微软这些科技巨头的股价表现还亮眼。

持续一整年的上涨，让不少投资者都觉得2026年初还能接着涨，可没想到，新年第一波风险就悄然而至。

关键信号来自美国，全球超1090亿美元资金追踪的彭博商品指数，要在1月8日启动年度权重调整，一直持续到1月14日。

这可不是简单的指数优化，而是会直接引发黄金白银的集中抛售，相当于给贵金属市场来了个“新年第一劫”。

之前市场大多看好贵金属年初走势，可国际机构接连发出预警，这场由指数调整引发的抛售，到底会带来多大冲击？背后的逻辑又是什么？这都是当下投资者最该关注的问题。

彭博指数权重调整要“减持”

彭博商品指数是全球大宗商品的核心基准之一，它的权重调整，直接决定着上千亿被动资金的配置方向。

这次调整的关键变化，是白银在指数中的占比要大幅下调，从现在的9%降到2026年的不足4%，权重近乎腰斩，这就意味着追踪指数的资金必须被动减持白银，进而引发连锁抛售。

其实从市场逻辑来说，被动型基金、指数理财这些资金，都要严格跟着指数权重调仓，才能保证收益和指数贴合。

彭博指数覆盖的1090亿美元里，不少都是这类被动资金，它们得在1月8日到14日这一周内，完成黄金白银的持仓调整，大规模集中抛售自然躲不开。

过往彭博指数调整贵金属权重时，就曾引发过数十亿美元的持仓变动，影响短期价格走势，而这次白银权重大幅下调，再加上新年假期后的特殊市场环境，抛售带来的冲击很可能比以往更大。

要注意的是，这次指数调整也不是孤立事件，背后是全球大宗商品配置逻辑的变化。

随着全球经济复苏预期、美元汇率波动等因素影响，贵金属的投资价值正在被重新评估，而彭博指数的调整，无疑会成为短期波动的“催化剂”。

百亿抛单有多狠？

针对这次抛售规模，多家国际机构都给出了预警，虽然预测数字有差异，但都指向百亿级别，足见这事的严重性。

摩根大通分析师格雷戈里·谢勒率先预警，认为这次调整会导致38亿美元白银、47亿美元黄金被抛售，合计达85亿美元，这个估算相对保守，是基于当前资金规模和权重调整幅度算出来的。

道明证券的丹尼尔·加利则看得更严峻，他认为单是黄金期货，抛售规模就可能达到60亿美元，比摩根大通预测的黄金抛售量高不少。

两者的差异，主要是对指数追踪资金里期货和现货持仓比例的判断不同，道明证券更看重期货市场的短期压力。

再结合白银权重从9%降到不足4%的幅度测算，白银抛售规模大概能接近50亿美元，比摩根大通预测的38亿美元更高，也更能体现白银权重腰斩带来的冲击。

毕竟当前白银在指数中占比偏高，被动资金必须大幅减持，短期压力会比黄金大很多，除了金额，机构还给出了具体的合约抛售数据。

摩根大通去年12月就提到，为了达到2026年的目标持仓，COMEX黄金要抛售约11000手，占当前总未平仓合约的3%，COMEX白银则要抛售13000手，占比9%。

道明证券还补充，未来两周芝加哥商品交易所白银市场，13%的未平仓合约会被抛售，这意味着白银价格大概率会大幅回调。

虽然机构预测有细节差异，但核心结论一致，1月8日起的一周内，黄金白银将面临合计超百亿的集中抛售，其中白银压力更大，短期价格波动风险极高。

假期后流动性缺口是关键

这次百亿抛单的冲击，不光是规模大，更麻烦的是新年假期后市场流动性不足，会让风险进一步放大。

元旦假期刚过，全球金融市场的交易活跃度都会下降，资金周转也变慢，这种时候，大额集中抛售很容易引发价格剧烈波动。

丹尼尔·加利就明确说过，假期后的低流动性环境，会加剧贵金属价格的波动。

正常情况下，流动性充足时，市场能较好消化大额交易冲击，价格波动相对平缓，可流动性不足时，少量交易就可能让价格大幅变动，更别说百亿级别的抛单了，冲击肯定会被放大。

摩根大通分析师之前也强调，鉴于市场流动性偏低，这次规模不小的白银抛售，对价格的冲击可能会更大，这是1月必须重点关注的风险。

从历史数据来看，假期后贵金属市场的波动率，通常会比平时高30%以上，再叠加这次百亿抛单，短期回调幅度可能会超出预期。

而且从交易逻辑来说，流动性低的时候，投资者的恐慌情绪更容易蔓延，进而引发跟风抛售，形成“抛单导致下跌，下跌引发更多抛单”的恶性循环。

这次黄金白银不光要面对被动资金的集中抛售，还可能遭遇主动投机资金的恐慌撤离，双重压力下，波动风险会进一步升级。

另外，2025年贵金属大幅上涨，吸引了不少短期投机资金入场，这些资金抗风险能力弱，一旦看到回调信号就会迅速撤离，也会进一步放大价格波动。

而这次百亿抛单引发的回调，很可能成为这些资金撤离的“导火索”，综合来看，1月8日到14日，会是2026年贵金属市场的首个关键窗口期。

黄金白银面临的百亿抛单压力和波动风险，确实不能忽视，不过黄金白银这次面临的“新年第一劫”，就是短期市场配置调整带来的波动，不用过度恐慌，但也千万别掉以轻心。

本文信息来源：

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