今天分享的是：2025年海外成熟ETF市场的发展历程和经验启示

报告共计：35页

近年来，全球交易所交易基金（ETF）市场蓬勃发展，其中美国市场以其规模庞大、产品丰富、创新活跃等特点，成为全球ETF发展的标杆。根据最新研究报告，美国ETF市场资产管理规模已突破10万亿美元，占据全球约七成份额，其发展路径和成功经验对正处快速成长期的中国市场具有重要借鉴意义。

美国ETF市场自1993年诞生以来，历经多个阶段演进，从最初跟踪宽基指数的简单产品，逐步扩展到行业、主题、固收、商品及另类资产等多类别，并衍生出主动管理、因子策略、杠杆反向等复杂形态。推动其持续增长的关键因素主要包括四个方面：一是独特的实物申购赎回机制带来税收优势，有效减少资本利得分配，提升长期持有吸引力；二是低费率策略显著降低投资者成本，指数股票基金平均综合费率已降至0.05%，远低于主动管理产品；三是养老金体系成为重要资金来源，401(k)和个人退休账户等长期资金持续配置ETF，形成稳定且规模庞大的需求基础；四是投顾模式转型与投资者教育深化，推动ETF在资产配置中被广泛运用，家庭持有ETF的渗透率在二十年间从1%提升至12%。

然而，美国市场在高速发展中也暴露出一些问题。例如，部分为迎合市场情绪而设立的主题ETF，其长期业绩往往不尽如人意，且因费用较高、持仓集中，可能影响投资者实际收益；一些基于衍生品设计的复杂ETF，在极端市场环境下可能放大波动、引发连锁抛售；此外，非市值加权类ETF在调仓时也可能对小市值成分股价格造成冲击。这些现象提示，产品创新需与投资者适当性管理和风险防控相匹配。

对于中国ETF市场而言，尽管近年来规模增长迅速、产品数量突破千只，但仍存在同质化竞争明显、衍生品配套不足、个人投资者参与度较低等挑战。借鉴美国经验，可从以下几方面推动市场健康发展：首先，构建更具包容性与效率的监管框架，逐步推动产品发行从核准向注册与备案结合过渡，完善做市商激励与流动性支持机制；其次，以养老金体系改革为契机，引导长期资金加大配置，探索将ETF纳入个人养老金投资范围，并开发适合长期持有的产品形态；再次，推动“产品-工具-服务”协同创新，拓宽资产覆盖至REITs、碳中和、跨境等领域，并丰富ETF相关衍生品，满足机构风险管理需求；最后，借助金融科技提升投教与服务能力，通过数字化平台降低投资门槛、增强交易便利，促进ETF在居民资产配置中的普及。

总体来看，ETF市场的成熟不仅取决于产品线的丰富，更离不开市场基础设施、投资者结构、监管制度等多层次的系统支持。在借鉴国际经验的同时，也应结合自身市场发展阶段与特点，走出一条符合实际情况、稳健与创新并重的发展道路，从而更好地发挥ETF在提升市场效率、服务居民财富管理等方面的功能。

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