央广网北京12月26日消息（记者高敏）据中央广播电视总台经济之声报道，岁末年初，跨年行情成为市场关注的焦点？跨年行情和春季躁动有何异同？跨年行情何时启动？经济之声交易实况《基金观察》采访了博时基金首席市场策略分析师陈奥。

基金观察：跨年行情和春季躁动各指哪些时间段？各有什么特点？还是说其实它们是一个意思，只是说法不同？

陈奥：跨年行情和春季躁动是A股市场中两个经常被提及的季节性行情现象，两者关系非常密切，但又并非完全等同。跨年行情通常指的是每年的年底，一般是11月下旬到12月开始，延续到次年年初，大概到1月上旬，这一段的市场上涨趋势。它的驱动逻辑一般包括：1）年末机构资金布局，机构一般会为次年的投资提前做布局；2）跨年时点，市场对于流动性的边际宽松往往会有一个预期；3）政策窗口期临近，比如中央经济工作会议一般在每年的12月份召开，召开之后往往政策预期就会升温；4）临近年末，很多资金在全年收益落袋为安的这样一个意识驱动下，资金避险和配置需求会增强。跨年行情强调的是时间跨度的跨年属性。

而春季躁动特指的是每年农历新年，也就是春节前后到3月期间，整个A股因为流动性改善、政策预期强化，包括市场情绪回暖、春季开工的经济预期等因素共振，出现的阶段性上涨行情。另外，年报与一季报的预期也往往会提前进行博弈。

跨年行情和春季躁动在时间上是有显著重叠的，如果市场在12月份已经开始启动上涨，一般就被视为跨年行情的开启。如果行情延续到2~3月，并且因为政策预期的强化而出现加速，往往就属于春季躁动行情。

基金观察：当前市场非常关注跨年行情，那么主流机构对于跨年行情的整体研判如何？

陈奥：大家普遍认为，2025年的年末到2026年的跨年行情具备比较强的预期。主要逻辑在于：一是政策，二是流动性，三是基本面。

政策预期的升温，主要还是中央经济工作会议定调积极的财政政策和适度宽松的货币政策，而且明确把促进物价的合理回升与发展新质生产力作为2026年的核心方向，强化对于科技高端制造、资源品的政策支持预期，使得很多资金有这种意愿提前进行布局。

流动性的改善，主要在于12月份美联储再次降息，美元走弱会推动全球风险偏好回升。同时，每年一季度国内保险资金会有一个“开门红”，居民“存款搬家”以及人民币升值预期，推动着外资回流的预期也在上升。在这些条件的叠加之下，市场对A股会有比较坚实的增量资金上升的预期。

基本面上，今年11月份以来，A股的主要指数都经历了比较明显的阶段性调整，当前整个市场估值相比年内最高点已经下行一个区间，为跨年行情提供了一定的安全边际。当前整个科技板块的拥挤度已经从高位回落，具备短期估值修复的空间。

基金观察：现在已经到了12月底，很多投资者都在期待跨年行情，您认为还会有跨年行情吗？可能会何时启动？

陈奥：过去的这一段时间，我们看到市场明显向下的动力逐渐变弱，不管是从政策预期、流动性边际改善，还是回调后所提供的安全边际，它都已经具备了触发跨年行情的前提。但是，什么时点能够去触发它，还需要一些特别的触发因素，市场很难提前预计到底会是什么事情来触发。

我的建议就是大家不用去猜到底这个行情在哪个时点会开启，更重要的是，是否认同机构判断会有跨年行情的这些逻辑。如果认同这些逻辑，就可以去根据自己的风险偏好来进行布局。

基金观察：随着年底宏观政策的部署不断落地，催生了哪些新的主线？这是否会成为推动跨年行情的重要力量？

陈奥：政策核心导向是稳增长与新质生产力并重，意味着政策从“托底”向“托底加激活”进行升级。从当前核心的投资机会来看，科技成长仍然是未来一个非常重要的核心方向。AI算力的自主可控以及商业航天双主线正在加速落地，值得大家关注。

资源品方面，包括铜、银这些工业金属将会持续受益于全球流动性供给约束。其实AI最终落地是落地在电力跟能源上，包括储能、发电、电力输送对于铜的需求是海量的。对于资源品的投资不仅是跨年行情，我们觉得2026年全年都值得关注。

另外就是非银金融中险资跟券商的配置价值。险资方面提升了权益资产的配置意愿，券商也在深化改革，尤其是对于优质券商进一步放宽对杠杆的限制，将进一步促进相关券商ROE水平的持续提升，对整个券商板块的估值可能将会有非常直接的推动作用。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。嘉宾观点仅供参考。