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蓝鲸新闻12月25日讯（记者 胡劼）临近年关，券商研究所的人才流动再度成为市场焦点。记者注意到，本月，国盛证券研究所已有多名覆盖医药、计算机、传媒等行业的分析师集中离职，公司研究所自9月以来升温的“离职潮”，已经从管理团队蔓延到研究团队。

伴随卖方研究整体发展承压，国盛证券研究所佣金收入的下滑趋势较为显著。Wind数据显示，今年上半年，国盛证券分仓佣金收入0.95亿元，同比下滑28.35%，行业排名21。去年全年的分仓佣金收入2.39亿元，较上一年度下滑25.55%，行业排名19。

如今，年末多位核心分析师集中“出走”，国盛证券研究所部分研究领域或面临核心人才“失血”危机。

年末“离职潮”发酵

记者通过中国证券业协会从业人员信息系统查询发现，12月，国盛证券研究所已有多名覆盖医药、计算机、传媒等行业的分析师处于“离职”状态。

包括来自计算机行业首席分析师刘高畅团队的分析师赵伟博、陈芷婧、李可夫；电子首席分析师郑震湘团队的分析师刘嘉元；还有医药分析师王彦迪、传媒行业分析师阮文佳。以上分析师均无法在中证协的从业人员信息公示系统中查询到执业信息。月初，公司环保和公用事业分析师沈佳纯、陈杨也离任，后者已加入东方财富证券。

事实上，国盛证券研究所的流动从今年9月开始就持续升温。

9月至10月，公司固收分析师朱美华加盟申万宏源证券资管，机器人行业分析师邓宇亮加盟华福证券，银行首席分析师马婷婷、分析师陈惠琴加盟国泰海通，策略分析师丁琼加盟西部证券，新能源汽车分析师刘伟离任。

11月，业内更是传出国盛证券研究所“核心层流失”——联席所长郑震湘、所长助理兼医药首席分析师张金洋、计算机首席分析师刘高畅已集体提交离职申请的消息，有消息称郑震湘或转型进入买方机构任职，张金洋或出任国联民生证券研究所副总经理，刘高畅或加盟东方财富证券研究所。

记者查询中证协系统显示，张金洋已离职，郑震湘、刘高畅目前仍是在职状态。

值得一提的是，作为电子科技领域的资深分析师，郑震湘的职业轨迹在近三年间经历了多次调整。2023年8月，他从国盛证券跳槽至方正证券；2024年12月重新回归国盛证券，担任研究所联席所长、电子首席分析师，目前距离此次回归才一年。

近年来，整个卖方研究行业在佣金费率改革、市场竞争加剧、买方投研能力崛起等多重压力下，正在发生深刻变迁。分仓佣金这块曾经支撑研究所高速扩张的“蛋糕”正在缩小，依赖佣金派点的传统盈利模式遭遇严峻挑战。

伴随卖方研究整体发展承压，国盛证券研究所佣金收入的下滑趋势较为显著。Wind数据显示，今年上半年，国盛证券分仓佣金收入9456.42万元，同比下滑28.35%，行业排名21。去年全年分仓佣金收入2.39亿元，较上一年度下滑25.55%，行业排名19。如今，多位核心分析师集中“出走”，国盛证券研究所部分研究领域或面临“失血”风险。

分仓佣金“蛋糕”缩小，竞争变得空前内卷。对于中小券商研究所而言，维持一支庞大且高薪的研究团队变得愈发困难，内部压力大、“优胜劣汰”，这也是研究所人员流动性较大的原因之一。

一位券商分析人士告诉记者，过去，一些研究所通过人海战术，铺很多行业，哪怕研究质量一般，也能靠服务和关系拿到一些“辛苦分”。但在佣金总盘子下降的背景下，买方会把有限的预算更集中地投向能真正创造收益、研究更具价值的明星分析师。

在研究服务同质化竞争激烈的背景下，明星分析师的个人品牌、研究框架和客户资源，成为了比券商平台本身更具价值的“护城河”。 买方机构的“派点”，更多是投给分析师个人及其团队，而非其所在的券商平台。

为此，明星分析师及其团队，在平台选择上，会有更大的主动权，也侧面说明，在行业加速转型的当下，部分中小券商会较为被动，如何挖来人才和留住人才也面临更多挑战。

评选机制催生“黄金窗口”

放大到行业来看，虽然岁末年初向来是金融行业人才流动的传统旺季，但卖方研究领域尤为突出，这背后是多重因素的叠加。

在业内看来，年尾“跳槽潮”现象与证券行业各类评选带来的“光环”相关。以“新财富最佳分析师评选”为例，这一有着“券商奥斯卡”之称的评选，历来被视为分析师职业晋升的加分项，评选结果也能为分析师带来不小的年薪提升空间。

在新财富评选规则中，机构归属日认定机制是驱动年末人才流动的核心因素。自2017年起，评选以每年1月1日作为机构归属基准日，这意味着分析师只要在头年12月31日前完成中证协的执业机构变更，即可代表新机构参与当年评选。这一时间节点的设计，直接导致每年第四季度成为券商研究所争夺人才的“黄金窗口期”，引入获奖分析师，不仅能快速提升研究团队的市场影响力，还能通过其专业能力拓展机构客户资源，提升研究业务收入。

此外，年终奖无疑是分析师薪酬中最重要的组成部分，也是决定其去留的关键变量。不过，知名度较高的分析师拥有较高的“议价权”，新东家可能会开出丰厚待遇，外加给予一定的补偿签字费，足以覆盖未拿到的年终奖金。

“券商年底奖金不一定是年底发，很可能第二年的年中甚至下半年才会发，而且发多少可能也不一定。尤其是，如果公司上一年的分仓佣金下降的幅度比较大的情况下，分析师如果有更好的去向，预计未来一年的收入可能会更高，能覆盖较多年终奖的损失的话，那么选择跳槽无疑是更优解。”一位券商人士告诉记者。

另外，部分分析师的离职和个人职业规划关联度更高，在原有平台可能面临晋升通道收窄或研究领域固化等问题，新平台可能提供了更具弹性的研究方向和主导权。

年末券商分析师集中流动现象，背后是人才资源配置的市场化选择，也是对研究价值的重新定位，但归根结底还是在于提升研究业务差异化竞争力，也即回归研究本源。