长期持有股票是通过成为企业长期成长的股东，利用“复利效应”和“时间价值”穿越市场波动，从而赚取高额收益的方式。这背后的核心理念是，投资的收益主要来源于企业自身价值的增长，而非猜测其他市场参与者的短期情绪。

散户亏损较为普遍

根据相关统计，A股市场上散户的亏损比例较高，并且散户亏损的时间跨度很长，无论是牛市还是熊市，绝大部分散户都难逃亏损的命运。

高频率交易与情绪化操作是散户亏损的主因。A股市场中，很多散户每月交易次数超过5次，A股高频率交易存在普遍性。有关市场的调查显示，持仓时长显著影响收益，持仓时间越长，投资者获利的概率越大，并且，散户的亏损幅度会随交易频率提升而扩大，即交易频率越高亏损越大。

长期持有才有机会赚取高额收益

长期持有股票之所以能赚取高额收益，其核心在于充分利用时间杠杆，通过被动策略规避择时的巨大困难和交易成本损耗，拥抱优质企业的长期价值创造，并克服了人性弱点，避免在市场波动中作出非理性决策。

● 充分利用企业价值成长的“复利效应”

股票的长期价格最终锚定企业的内在价值，而优质企业会通过持续盈利、扩大市场份额、技术迭代等方式，实现“从盈利增长到市值提升”的正向循环。

优质企业的年净利润增长并非孤立存在，而是逐年累积并反映在股价中。例如，一家年净利润增长20%的公司，10年后净利润规模会增长约6倍（以复利计算）；若同时分红再投资，股东权益会进一步放大。

长期持有期间，若企业不仅盈利增长，市场对其估值也因竞争力提升而抬升，比如从15倍升至25倍，从而形成“盈利增长+估值提升”的双重效应，进而大幅放大收益。反之，短期交易往往只能捕捉估值波动的小部分，难以享受完整的价值成长红利。

●规避短期交易的“损耗”

频繁买卖股票会面临交易成本、税费成本、决策失误成本的三重损耗，而长期持有能从根本上规避这些损耗，让收益更接近企业价值增长的真实水平。

A股市场中，每次交易需支付佣金、印花税，若每年交易10次以上，仅显性成本就会侵蚀2%-3%的收益；若叠加隐性成本，如买卖价差、空仓期，年损耗可能达5%以上。长期持有（如1年交易1次）则几乎可以忽略这部分成本。

决策失误易导致“踏空风险”。短期交易依赖对市场波动的预判，但股票的核心涨幅往往集中在少数交易日。数据显示，1990-2023年A股指数的年化收益率约为8%，但如果错过期间涨幅前10%的交易日，年化收益率会大幅降低。因而，长期持有能避免因“择时失误”而踏空核心涨幅。

情绪驱动导致非理性损耗。短期市场受政策、资金、情绪等因素影响，容易出现“追涨杀跌”的非理性波动。例如，2020年新冠疫情初期，A股短期暴跌，但优质企业如消费、医疗等很快修复并创新高，频繁交易者可能在恐慌中割肉，而长期持有者则能穿越波动，享受后续反弹。

● 跨越经济周期的“趋势红利”

长期持有能让投资者完整捕捉“行业生命周期”与“时代发展趋势”的红利。很多高景气行业，如过去的房地产、消费、新能源等的增长并非短期爆发，而是持续数年甚至数十年的趋势性机会，短期交易难以把握完整周期。

行业从成长期到成熟期的红利。例如新能源行业，2013-2023年全球光伏装机量从37GW增至239GW，年均增长22%，身处其中的隆基绿能、宁德时代等企业，股价涨幅达数十倍，这种收益只有长期持有者才能完整获取，短期交易者可能因行业阶段性调整而提前离场。

企业从“小公司”到“龙头”的成长红利。优质企业的成长往往伴随“从区域龙头到全国龙头，再到全球龙头”的过程，这个过程往往需要一二十年的时间。例如贵州茅台，1999-2023年从区域酒企成长为全球烈酒龙头，净利润从2.1亿元增至775亿元，股价从最低的20元附近涨至1800元，这种收益便依赖长期陪伴。

长期持有赚取高额收益的典型案例

历史数据和众多成功投资者的实践都证明了长期持有股票这种策略的长期有效性。

● 案例一：巴菲特持有可口可乐，34年赚23倍

1988-1989年，巴菲特以10.23亿美元买入可口可乐股票，此后长期持有，仅在2023年小幅减持，但仍为第一大重仓股。至2023年底，这笔投资的市值达240亿美元，累计收益超23倍。

收益来源分析：

企业价值成长。可口可乐1988年净利润约10亿美元，2023年净利润超100亿美元，增长10倍。

分红再投资。可口可乐每年分红率为3%-5%，巴菲特将分红再买入股票，通过复利放大持股数量。

估值稳定。可口可乐市盈率长期维持在15-25倍，未出现大幅波动，长期持有避免了估值回撤损耗。

● 案例二：持有贵州茅台，10年赚15倍

2013年，贵州茅台股价因“限制三公消费”而大幅下跌，最低跌至86元。若此时投资者以100元买入并长期持有至2023年（股价最高达1800元），10年累计收益约15倍。

收益来源分析：

盈利爆发式增长。2013年茅台净利润160亿元，2023年净利润775亿元，10年增长4.8倍。

估值提升。茅台市盈率从2013年的最低8倍升至2021年高点的70多倍，形成“盈利+估值”双重红利。

分红收益。茅台10年累计分红超2000亿元，若将分红再投资，收益会进一步提升至18倍。

● 案例三：持有隆基绿能，10年赚65倍

2012年，隆基绿能（原名为“隆基股份”）刚上市不久，营收仅17亿元，股价约1.7元。若投资者此时买入并持有至2021年（股价最高达110元），10年累计收益超65倍。

收益来源分析：

行业红利。全球光伏行业10年内装机量增长6倍，隆基作为龙头企业享受行业扩张红利。

企业竞争力。从“单晶硅路线押注”到“垂直一体化布局”，隆基市占率从不足3%升至28%，净利润从亏损增至盈利91亿元。

技术迭代。持续的研发投入推动产品效率提升，毛利率长期高于行业平均5-10个百分点。

选对“优质标的”是长期持有的前提

需特别注意，长期持有并非适用于所有股票，若买入的是缺乏竞争力、盈利持续下滑的企业，如过去10年的部分传统燃油车企、绩差ST股，长期持有可能导致大幅亏损。真正能赚取高额收益的长期持有，需满足两个前提：

第一，企业具备“护城河”。如茅台的品牌壁垒、隆基的技术壁垒、可口可乐的渠道壁垒，这些壁垒能确保企业在竞争中持续获取超额利润，避免被行业周期或竞争对手淘汰。

第二，估值合理买入。即使是优质企业，若在高估值（如市盈率100倍以上）时买入，也可能面临长期估值回调，需要非常长的时间消化估值，长期回报也会被拖累，如2000年高点买入纳斯达克科技股、2021年后的部分新能源股。投资需在估值处于合理区间时介入，降低持有成本，既要强调“好公司”，也要强调“好价格”。

长期持有是“赚企业成长的钱”，而非“赚市场波动的钱”

短期交易的本质是“博弈市场情绪与资金流向”，收益具有随机性；而长期持有优质股票的本质是“成为企业股东，分享其长期价值增长”，收益具有确定性。高额收益的核心并非“持有时间长”，而是“持有了长期成长的优质企业”，当企业的净利润、市场份额、品牌价值逐年提升时，股价的长期上涨只是结果，而长期持有则是捕捉这一结果的最优方式。

对散户而言，与其花费精力预测短期市场波动，不如聚焦筛选具备长期竞争力的企业，通过“买入并持有”的方式，让时间成为收益的放大器。

作者：邵同尧 邵建英「作者邵同尧为北京祯祥投资基金管理有限公司董事长，邵建英单位：江西省九江杭桥学校」

来源：《金融博览·财富》2025年第12期