俄罗斯央行公开卖掉十五吨黄金，发生在2025年11月底，这是自2010年卢布危机以来头一次出现这样的举动，卖金这事儿本身就像急救车响在深夜，说明问题不小，别把它当成什么常规动作。

过去二十年，俄罗斯不停买金，堆着堆着就成了“有备无患”的样子，战前国家财富基金里有405.7吨金子，现在只剩173.1吨，短短几年，卖掉了232.6吨，数字冷冰冰，但含义热得让人发汗。

为什么要卖金？说白了，钱不够，赤字大了，2025年前十个月赤字4.2万亿卢布，比去年多出4万亿卢布，央行把卖金的钱注入国家财富基金，顶着执行预算的窟窿，买家大多是国内银行和投资基金，目的是不让汇率炸锅，顺手把外面黑市的卢布压一压——可那时黑市汇率一度到250比1，有些地方干脆不收卢布，这不是小问题，是信任崩裂的前奏。

再看外部条件，海外3000亿美元资产被冻结，是真金白银看得见摸不着，等于是军费的三年花销白送了人家，央行还靠印钞和增税补窟窿，结果是把通胀往上推，2025年通胀率超过8%，买东西更贵，生活更紧张，这是把短期救急换成长期病根。

年初为了卖金顺利，俄罗斯取消了黄金零售的增值税，刺激老百姓买金，前九个月民间购金占了30%，把金字塔底盘借来做流动性，聪明一面，也说明官方手中没多少选择了，外销方面68%去了亚洲，通过定向协议把钱快速回流，策略上是躲开西方制裁和冻结，但逃不过数量上的赤裸——剩下的173.1吨，按11月金价约值234亿美元，只够58天的开销，别说长期，这是在用储备做应急输血。

有人说，这是调整策略，有人说，是战略储备正常轮换，别天真，情报显示，2025年可能再卖230吨，2026年至少115吨，这不是正常的仓储管理，这是把未来的缓冲一车车拉到现在的火堆里去烧，缓冲空间在被一点一点掏空。

拿历史做参照，冰岛和希腊在危机会保住黄金直到委内瑞拉卖金是崩溃后的选择，俄罗斯现在卖金，和这些比，靠不住，赤字、制裁、油价三者共同挤压了财政，2025年11月原油出口收入110亿美元，比去年少36亿美元，乌拉尔原油均价53美元一桶，低于75美元的财政平衡点，低时甚至破40美元，这意味着税收下降，国库缩水。

军费更是烧钱机，公开预算13.5万亿卢布，占总支出的33%，加上军工补贴，总战争成本15.5万亿卢布，是苏联解体后最高水平，每天烧453亿卢布，折合人民币大约40亿，这钱能干啥？能建中型工厂，能养一座城，却被用来炮筒子里，消耗之快让人心慌。

人员开支是大头，合同兵工资从战前的2万卢布跳到前线的26万，部队规模超过200万，年薪资达4万亿卢布，奖励政策刺激着杀敌换车房的传言，结果是把军费继续抬高，雇佣兵报酬更高，还没进公开账，成本在别处生根。

军火消耗巨大，原本是全球第二大武器出口国，2022年后出口额跌64%，市场份额从11%跌到5.2%，印度、埃及等老客户转去买欧美货，国内工厂昼夜开机也难以满足战场需求，2025年军备进口4400亿卢布，生产投入近10万亿，产能和战场的实际消耗之间，有根很长的裂缝，裂缝在扩大。

死亡和伤病带来的长期负担也不容小觑，官方到2025年8月的阵亡人数超过12万，每人抚恤1450万卢布，总额超1万亿，再算上伤员安置，成长期的负担沉甸甸，独立统计甚至更高，伤亡总数可能达到95万，包括25万阵亡，这样的人口、社会和财政后果，是任何纸面上的预算都难以完全反映的现实。

收入端持续下滑，油气税收前11个月1020亿美元，降22%，财政支柱被削弱，一旦油价回不去，税收就没戏，财政平衡点75美元，现在是53美元，差距就在眼前，企业利润下降，隐性通胀和收入不均加剧，黑市汇率恶化，经济活动冷却，增长预计2026年也就在1%左右。

卖黄金，短期能把账面数额修补一点，但长期会削弱国家信用，融资成本上升，储备被动消耗，国家应对外部冲击的空间在缩小，国家财富基金从2022年的1135亿美元缩水到516亿美元，这是被动削减，不是有节奏的优化。

对外，制裁背景下，俄罗斯部分出口和金融渠道受限，12月的原油收入甚至被预期会腰斩，外部环境并不友好，特朗普式的和平方案虽有声音，但乌克兰不接，这冲突还会拖，连带把国家财政拖入更深的泥潭。

对内，卖金政策配套的是增税和印钞，短期缓解了现金流，长期加剧通胀和贫富分化，民生缺口会被拉大，地方财政也吃不消，2025年56个地区出现赤字，总计1692亿卢布，这不是局部问题，是系统性问题。

结论很简单也很刺眼，资源多不是万能的保险箱，消耗大到一定程度，任何厚实的底子都会被掏空，战争每天消耗的40亿卢布，是一种结构性负担，是把未来的甜食今天一口吞掉，迟早要付账单，卖金只是一种延迟破产的做法，缓冲被一点点吃掉，信用被一点点稀释。

和平，是唯一能把这张账稳住的办法，和平不是空谈，是让产业回到民用，让税收稳住，让储备不再被动卖出，这才是真正的安全边界，否则，等到金子卖完，油气回不去峰值，民生缺口扩大的那天，问题就不只是财政了，是国家能力在退场。