本报记者 彭衍菘

“固收+”市场正迎来创新力量的快速成长。Wind资讯数据显示，截至今年第三季度末，可投资公募基金的非FOF（基金中的基金）基金产品持有基金市值达34.18亿元，同比增幅超380%。

多位业内人士表示，非FOF基金通过“债券打底+基金增强”的独特模式，可在波动控制与收益提升间找到平衡。这类产品凭借T+0估值、低成本运作等优势，正逐渐受到投资者青睐，有望为“固收+”市场注入更多活力。

凸显差异化优势

非FOF基金是指不属于FOF类别，但可按不超过10%比例投资公募基金的普通基金产品，主要用于“固收+”策略，以增强收益和分散风险。

数据显示，截至今年第三季度末，共有48只非FOF产品投资公募基金，合计持有公募基金市值达34.18亿元。相比去年同期，数量增长了26.32%、规模增长了381.41%。其中，天弘多元锐选一年持有混合A、达诚致益债券发起式A、安联安裕债券A、中信保诚汇利债券A、华泰柏瑞安诚6个月持有期债基A等5只产品，其基金持仓占净值的比重较高，均超过9%。

非FOF类含权产品的爆发式增长，源于其对传统“固收+”与FOF产品的双重优化。晨星（中国）基金研究中心助理分析师王方琳向《证券日报》记者表示，相较于FOF基金通常需要1至2个工作日完成估值，非FOF基金支持T+0估值，估值效率更高。同时，非FOF基金以债券为底仓，叠加不超过10%的基金投资作为增强手段，可直接覆盖股票、债券、基金三大投资品类，投资灵活度更大。

“此外，以基金增强模式替代传统的股票增强模式，还能有效降低股票择时带来的风险。在运作成本层面，FOF基金通常要求80%以上的资产投向其他基金，双重收费问题较为突出，而非FOF产品因基金增强仓位占比有限，成本端优势更为明显。”王方琳进一步表示，这精准击中了“固收+”投资者的核心痛点。通过“债券打底+基金增强”的策略组合，非FOF产品可以实现收益提升与波动控制的双重目标。同时，在估值效率、投资灵活度和运作成本上也能形成差异化优势。

发展空间广阔

“非FOF基金规模的快速扩张，核心在于其同时契合了市场需求与产品策略优势。”深圳市前海排排网基金销售有限责任公司产品经理朱润康在接受《证券日报》记者采访时表示，一方面，在理财净值化转型与“固收+”市场扩容背景下，求稳型配置需求持续增加，非FOF产品契合了投资者对波动相对可控、收益较稳的理财替代资产的追求。另一方面，通过投资公募基金，非FOF产品在传统“固收+”策略基础上，可进一步实现风险二次分散、平滑组合波动，优化投资者持有体验，同时有助于管理人借助外部专业能力拓展收益来源，降低自身在部分领域的投研压力，顺应行业精细分工趋势。

展望未来，非FOF基金具备广阔的发展空间。朱润康认为，一方面，在利率持续下行的环境中，居民财富配置将持续向收益较稳的“固收+”类产品倾斜，可为该类产品提供持续的规模基础。另一方面，随着ETF等工具型基金产品不断丰富，可投资标的范围持续拓宽，有利于非FOF基金经理更灵活高效地运用基金投资实现策略目标，增强产品竞争力。

王方琳提示，投资者在筛选“固收+”基金时，应立足长期投资视角，优先明确基金的投资目标、策略与自身投资需求、风险偏好的匹配度，在充分了解投研团队、投资流程及费率结构合理性的基础上，选择契合自身需求的产品。