周五亚洲时段，黄金继续在高位运行，盘中逼近每盎司4275美元。美联储宣布降息、美元走弱以及就业数据疲软，使宽松预期快速升温；同时，美联储加大短期国库券购入力度，阶段性缓解融资压力。尽管科技板块的调整令美股表现分化，但利率与流动性两条主线均对金价构成支撑。地缘局势的缓和迹象则在一定程度上压制避险需求。

美联储降息落地 黄金获得延续性上行动力

本周，美联储以较小票数差距批准降息25个基点，将政策利率区间压低至3.50至3.75，为三年来最低水平。降息导致美元承压，使黄金的持仓成本下降，成为推动金价突破4250美元的重要因素。同时，美国初请失业金人数录得四年半以来最大单周增幅，加剧市场对经济放缓的担忧，使宽松预期更加稳固。

政策路径趋谨慎 市场重新评估利率空间

虽然降息如期落地，但多位美联储官员提示，劳动力市场放缓、薪资增长乏力以及通胀仍略高于目标区间，使进一步宽松的节奏面临不确定性。根据CME定价，市场对美联储下月按兵不动的预期升至78%。交易员的关注点重新集中在后续经济数据与鲍威尔的政策措辞，短期内市场情绪偏向谨慎。

美联储加码购入国债期货 流动性逻辑更受市场重视

在利率调整之外，美联储宣布每月进行约400亿美元的准备金管理购入，同时在12月加投140亿美元机构债再投资。这一规模显著高于此前预期，促使多家机构重新修正2026年美国国债期货供应量的预测。市场普遍判断，美联储将在未来一段时间成为短期国库券的主要买家，从而拉低短端利率并缓和资金面的结构性紧张。巴克莱预计，美联储2026年的国债期货购入规模或接近5250亿美元，明显高于此前的3450亿美元。摩根大通、道明证券、富国银行和美国银行均上调相关测算，认为这一政策变化将重塑国债市场的供需结构，并影响利差交易的定价方式。

地缘局势偏缓和 避险需求有所收敛

乌克兰方面与美国官员就修订后的20点和平框架展开沟通，使市场避险情绪略有减弱。一旦和平进程出现实质性推进，黄金作为避险工具的吸引力将有所下降，限制短线涨幅。

科技股调整拖累美股结构分化

美国股指整体维持强势，但科技板块因博通与甲骨文的回调而承压。标普500与道指继续刷新历史高点，纳斯达克则在大型科技股走弱的影响下轻微回落。市场对美联储流动性改善保持积极预期，但AI产业链盈利兑现速度的争议让科技股波动加大。

交易提示

黄金走势仍保持在强势区间。关注4245至4250美元一线的压力，以及下方4200美元的关键支撑。若金价能够在降息与流动性释放的支撑下站稳4250美元上方，后续有望测试4277至4300美元区间。若科技股带动风险偏好回暖或乌克兰局势进一步降温，则需观察金价在4200至4170美元区间的支撑表现。短线策略宜围绕事件驱动、利率预期调整与资金面变化合理控制节奏。

总结

本周黄金的上行由降息落地、就业数据疲软和美元回落共同推动，同时，美联储加大短期国库券购入力度，使流动性预期进一步改善，为金价提供额外支撑。地缘局势变化与科技板块波动仍是扰动因素。整体来看，金价保持在上行结构内，后续走势仍依赖新一轮事件驱动确认突破条件。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场波动加剧，投资需谨慎。