铜期货价格暴涨，让全球铜市场神经紧绷，显示出全球铜供应链紧张的态势。我国需要密切关注全球铜市场和铜产业链、供应链的发展变化。

■郭锦辉

铜期货价格的大幅上涨，连续数日引发全球市场高度关注。在国际市场上，伦敦金属交易所（LME）铜期货合约价格持续刷新历史纪录，LME三个月期铜期货价格近日冲上1.17万美元/吨；在国内市场上，沪铜期价2025年以来整体保持强劲格局，年内最大涨幅超过30%。沪铜主力2601合约价格持续攀升，近日一度突破9.3万元/吨。铜期货价格暴涨，让全球铜市场神经紧绷，显示出全球铜供应链紧张的态势。

铜价为何狂飙？从以下四个方面可以看出端倪。

从供应端看，全球产能趋紧。2025年，全球矿山“黑天鹅”事件频发,加剧了铜供应链的不稳定性。受智利矿山坍塌事故影响，全球第六大铜生产商嘉能可近日预计，该公司2025年的铜产能将比2018年减少近四成，该公司还下调了2026年铜产量预期。全球第二大铜矿印尼格拉斯伯格（Grasberg）铜矿因泥石流事故导致部分产区停产。与此同时，全球许多现有主力铜矿面临矿石品位下降、开采成本攀升的困境，而新铜矿从勘探到实现商业开采所需的时间比较长。

从贸易端看，美国关税政策引发套利活动增多。尽管精炼铜在2025年8月生效的美国关税清单中获得豁免，但是美国对于保障自身铜资源供应的力度却在加大。美东时间11月6日，美国内政部下属地质勘探局公布的关键矿产清单首次将铜列入其中。美国关税预期形成跨市场的套利空间。大宗商品贸易巨头摩科瑞（Mercuria）计划从伦敦金属交易所的亚洲仓库提取超过4万吨铜金属。大量的铜被从亚洲、欧洲的仓库中提出，集中运往美国。这造成全球铜库存出现结构性失衡。

从需求端看，铜的长期需求不断增长。全球能源转型、数据中心、电动化等都助力了铜的长期需求。以人工智能和数据中心建设对铜的需求为例，根据彭博新能源财经发布的《新能源市场长期展望报告》，未来十年全球新建数据中心的铜需求预计将达约年均40万吨，并在2028年达到57.2万吨的峰值。2025年到2035年，全球数据中心的铜累计用量有望超过430万吨，仅略低于全球最大铜供应国智利的年产量。

从金融端看，铜的金融投资属性受到资金的关注。美联储降息的预期持续升温，全球流动性宽松预期增强，强化了铜的金融投资属性。在国内市场上，铜期货也受到各方资金青睐。上海文华财经资讯股份有限公司的数据显示，沪铜期货2025年初沉淀资金量为261亿元，截至12月5日，该合约沉淀资金量达到545亿元，年内增加284亿元，在商品期货沉淀资金量榜单中靠前。

面对铜价飙升，铜产业链企业对铜价的感受并不一样。上游铜矿企业受益于铜价上涨，而中下游企业则可能面临铜价上涨带来的成本压力。国内企业的进口铜精矿现货加工费深陷负值。一些企业也在积极采取应对之策。例如，12月4日，久盛电气在互动平台回答投资者提问时表示，现款现货、交货期较短的零星合同除外，公司与客户签订合同，均约定销售价格调整机制，以有效对冲铜材价格波动的风险。但是，该公司坦言，铜价短期剧烈波动，还是会对公司经营产生一些不利影响。

我国是铜消费大国。海关总署12月8日发布的数据显示，我国2025年11月铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨；1—11月铜矿砂及其精矿进口量为2761.4万吨，同比增长8%。我国电网升级、新能源汽车、光伏、风电、储能、数字经济等领域正迅速发展。未来，我国对铜的需求量也将上升。

国际铜价飙升的背后，已经不是单纯的“商品故事”，而是交织着资源、产业、金融的复杂博弈。我国需要密切关注全球铜市场和铜产业链、供应链的发展变化。一方面，我国正在大力推进再生铜回收利用；另一方面，国内龙头企业正在全世界找矿，多元化海外布局。要充分利用国内国际两个市场、两种资源，强化铜资源保障，治理铜行业“内卷”，驱动铜产业升级，更好地服务经济高质量发展。

作者系中国经济时报记者

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