来源：界面新闻

界面新闻记者 | 杜萌

“基民亏钱、基金还赚钱”的行业痼疾或将得到彻底解决。日前，证监会向公募管理人发布《基金管理公司绩效考核指引（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），相比此前2022年6月份的版本重点增加了薪酬调整的细则。

《征求意见稿》第十八条关于薪酬调整中明确规定，基金管理公司应当根据主动权益类基金经理过去三年业绩比较基准对比、基金利润率的不同情形建立阶梯化的绩效薪酬调整机制。

表：《征求意见稿》要求建立阶梯化的绩效薪酬调整机制 来源：《征求意见稿》、界面新闻整理

Wind数据显示，截至12月5日，全市场共有8546只主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型），刨除成立时间不足三年的2417只 ，纳入统计的共有6129只基金（不同份额分开计算）。

如果按照此次《征求意见稿》对于薪酬调整的业绩划分，有3708只主动权益基金过去三年没有跑赢业绩比较基准，占总数比例为60.5%。其中，低于业绩基准超过10%的基金有2454只，占比40%。

超出业绩比较基准不足10%的有943只，超出10%不足50%的有1261只，超出50%不足100%的有181只，超出100%的有36只。

由于目前公募基金的利润仅在每个中报和年报内披露，所以暂时无法完整统计主动权益基金过去三年的净利润情况。不过，根据基金2023年报、2024年报、2025中报的利润情况显示，目前的28只百亿主动基金中，过去三年获得超额收益、并且连续利润为正的仅有诺安成长、大成高鑫、华泰柏瑞鼎利三只基金。

以张坤、葛兰、赵诣、刘彦春、刘格菘、范妍等多位基金经理为例，他们管理的百亿基金在过去三年均跑输业绩比较基准10%以上，其中刘格菘管理的广发科技先锋过去三年的收益率为-8.99%，而同期业绩比较基准收益率则到达了34.02%，两者相差43.01%。

再以刘彦春管理的景顺长城新兴成长为例，该基金过去三年回报率为-23.05%，同期业绩比较基准收益率为14.41%，两者相差37.47%。张坤的代表作易方达蓝筹精选，过去三年回报率为-3.32%，同期业绩比较基准收益率为24.8%，两者差距为28.12%。

从单只基金的年度收益来看，2023年，易方达蓝筹精选亏112.67亿元，景顺长城新兴成长亏72.24亿元，中欧医疗健康亏60.33亿元，东方新能源汽车主题基金亏56.95亿元，睿远成长价值亏47.71亿元，广发科技先锋亏40.62亿元。2024年，中欧医疗健康亏35.01亿元、景顺长城新兴成长亏26.78亿元、汇添富创新医药亏损为14.01亿元。

今年上半年，随着市场回暖，百亿基金中仅有景顺长城新兴成长、易方达消费行业、兴全趋势投资、广发科技先锋、华夏能源革新五只基金净利润为负。

表：截至2025年上半年，28只百亿主动基金经理过去三年超额收益和净利润明细 来源：Wind 界面新闻整理

大幅跑输业绩比较基准，反映了基金经理对于“超额收益”的漠视。这些大笔的亏损背后，更是投资者的真金白银。

“对主动权益类基金经理而言，业绩比较基准成为‘生死线’，超额收益不再是锦上添花的数据，而是保住饭碗的及格线。”有基金分析人士对界面新闻记者表示，当薪酬与业绩比较基准、产品的盈利情况直接挂钩后，基金经理将彻底不再有动力追求规模。

“对于存量基金来说，目前业绩比较基准仍在调整和制定中，所以这是一套政策的组合拳，我们并不能拿现在的数据对基金经理的绩效薪酬进行评判。但从总体来看，全面抛弃规模导向，产品的超额收益、投资者的持有体验，将成为公募行业最重要的考核指标。”某公募合规部门负责人告诉界面新闻记者。

今年5月份，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求强化业绩比较基准的约束作用。10月底，证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，中国证券投资基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》。

界面新闻记者了解到，目前，多家公募正在内部加紧检查产品业绩比较基准和基金投资策略是否一致、以及是否需要调整。可以预见的是，一场以业绩比较基准为基石的行业整体变革已经展开。

“《征求意见稿》如果落地，大多数主动权益基金经理只有一条路，就是持仓向宽基指数的成分股靠拢，减少对热点和赛道的追逐，加大配置权重股，从而使主动权益基金逐步变成另一种形式的‘指数增强’工具。”某头部公募投顾团队负责人对记者表示。