普京政府表示，人民币对于俄罗斯有着重要的战略价值，俄罗斯财政部长西卢安诺夫近日在接受采访时指出，俄罗斯并不打算利用人民币计价的主权债券来弥补预算赤字。他特别强调：这绝对不是我们用来借钱填补财政赤字的工具。

最近，俄罗斯财政部首次发行了以人民币计价的主权债券，总额为200亿元人民币，约合2300亿卢布。随着俄乌冲突进入第五年，俄罗斯面临的财政压力已经极为严重。今年上半年，俄罗斯的财政赤字已经接近3.7万亿卢布，是去年同期的五倍多。尽管面临如此严重的财政赤字，普京政府仍然决定不使用人民币计价的债券来弥补缺口，这并不是因为债务压力有所减轻，而是因为人民币债券在俄罗斯的作用远比填补赤字更为重要。需要指出的是，借外币债务本身就存在汇率风险，尤其是在美元主导的全球金融体系中，这种风险更为显著。俄罗斯的收入和支出主要是以卢布计算，但一旦借入人民币债务，偿还时就必须使用人民币。如果卢布贬值，俄罗斯的还债成本将大幅增加。因此，财政部长才会强调，不能用外币债务来填补赤字。虽然人民币汇率相对稳定，但卢布的汇率却可能继续波动，特别是如果美俄关系恶化，制裁进一步加剧，卢布可能会再次贬值。

此外，目前购买俄罗斯人民币主权债券的主要是国内银行和金融机构，而非中国的投资者。既然大部分购买债券的是俄罗斯本国银行，那么发行卢布债券来填补财政赤字要比发行人民币债券更为合适，因为后者有更大的汇率风险。通俗来说，如果借钱的还是俄罗斯自己国内的银行，那借卢布就可以了，根本没有必要选择外币。事实上，外币债务只有在吸引到外国投资者时，才能真正缓解债务压力；而如果购买者是国内机构，那么这只是一个单纯的风险而非收益。那么，为什么俄罗斯还要发行人民币计价的主权债券呢？原因很简单，这并不是为了借钱，而是为了树立一个标杆。俄罗斯财政部发行人民币债券的主要目的是建立一个收益率曲线，以帮助市场确定人民币资金在俄罗斯的价格，方便企业以后参考政府的利率来发行自己的人民币债券，从而便于企业借贷，而并非为了填补国家财政赤字。这就像是政府先跑100米，企业才知道自己该跑多快。

俄罗斯这次发行了两期人民币债券，虽然正式的配售和流通要到下周才开始，但目前的票面利率已经比最初的指导区间下调了50个基点。俄罗斯的一些大国有企业，如俄油、俄气、俄铝，将来也可能发行人民币债券来融资，但他们需要一个基准利率，而这个基准就是由政府发行小规模人民币债券来建立的。俄罗斯的长期战略是让人民币参与定价，成为俄罗斯市场中的一个可用且可参考的金融工具，而不是让人民币成为主导融资和填补财政赤字的工具。所以，尽管俄罗斯这次发行了200亿元人民币的债券，看起来数字不小，但与目前动辄数万亿卢布的财政赤字相比，其实还是显得较小。进一步来看，俄罗斯境内的人民币市场无论是在规模上还是流动性上，都远远不足以用来填补财政大坑。

此外，需要补充的是，目前在俄罗斯，人民币结算主要用于贸易结算，而非金融投资。企业收进来的人民币多用于购买中国商品，而非投资长期国债。因此，能用来购买国债的人民币实际上并不多。这也解释了为什么近年来俄罗斯出现了人民币流动性紧张的情况。可以说，人民币在俄罗斯目前是一种稀缺资源，如果俄罗斯政府大量发行人民币计价的国债，势必会挤压企业用于贸易结算的人民币空间，从而加大企业进口的困难。在当前的地缘政治和经济背景下，俄罗斯政府更加重视人民币在贸易结算和市场定价中的战略作用，而非仅仅把它当作一种大规模借贷工具。正如所说的好钢要用在刀刃上，俄罗斯政府更倾向于让人民币发挥更大的战略价值，而非成为财政赤字的填补工具。