重拾投资机遇。

许久未在重大交易中现身的“风投女王”徐新，最近再度成为市场焦点。

图：今日资本创始人 徐新

据悉，这是一场仅限受邀机构参拍的“老股转让”。在这场涉及七家投资机构的激烈竞拍中，徐新执掌的今日资本最终以近3亿美元（折合人民币超过21亿元）的报价，从中银集团成功购得字节跳动的部分老股。随着竞价尘埃落定，字节跳动的估值攀升到约4800亿美元。

事实上，徐新与张一鸣的渊源可以追溯到多年前。当时两人曾就融资事宜进行过深入交流，但张一鸣提出的70亿美元估值让专注于早期投资的徐新望而却步。这段往事，成为徐新投资生涯中一个时常被提及的遗憾。

虽然姗姗来迟，但终究没有错过——徐新最终还是搭上了这班车。在当下的一级市场，能够参与字节跳动投资的机会已然凤毛麟角。

01

七家机构争抢字节，徐新胜出

字节跳动的老股在市场上究竟有多受追捧？

据彭博社报道，此次股权交易吸引了众多实力雄厚的投资机构，最多时曾有七家机构同时参与竞标。水涨船高的竞争态势下，最终成交价格也一路攀升——

这批由字节跳动早期投资方中银集团释出的股份，最初定价约为2亿美元（对应字节跳动估值约3600亿美元），经过激烈角逐，最终以近3亿美元（对应字节跳动估值约4800亿美元）成交。

这一次，徐新终于得偿所愿。这大概也是一级市场里为数不多还能投资字节跳动的机会了。

作为二手交易市场的明星标的，字节跳动的老股溢价转让已成为常态。自2021年以来，市场对字节跳动老股的求购需求日益旺盛，交易价格持续攀升。像今日资本这样错过早期投资机会的机构，都在通过二手市场寻求入场机会。

据知情人士透露，本次拍卖之所以竞争激烈，很大程度上是因为中银集团此次出让的股份数量可观，是难得的收购字节跳动大量流通股份的机会。投资机构希望涉足字节跳动快速发展的人工智能业务，以及全球内容和广告业务。

显而易见，字节跳动的老股已成为资本市场的"硬通货"。

就徐新参与的这笔交易而言，尽管单笔交易规模有限，不能完全代表字节跳动的整体估值，但超过3.4万亿元人民币的估值水平仍然令市场为之侧目。

02

弥补过往遗憾，重拾投资机遇

这次投资，让人不禁回想起那段往事。

多年前，徐新与张一鸣商谈融资时，张一鸣直接给出了70亿美元的估值。这个数字把徐新吓了一跳。对于专注早期阶段的风险投资基金而言，这个数额确实超出常规。最终，徐新与字节跳动失之交臂。

后来的故事众所周知：字节跳动以惊人的成长速度，一跃成为全球互联网巨头。无数错过的投资人不免扼腕叹息，与这个堪称投资典范的案例擦肩而过。

“其实是我没有看懂。” 在南大校友会的一次交流中，徐新罕见地坦诚反思，"正如那句话所说，一个人很难赚到认知范围以外的财富。

徐新透露，她是后来在研究Winner Pattern的时候才看懂了内容跟广告这个模式，尤其是Facebook创始人马克·扎克伯格的一席话，让她对这一模式有了更深刻理解——以后的内容不再是search，是以feed流的形式分发给大家。就是说，即使是一个广告，内容也要做得好看，因为这广告会无缝地镶嵌在内容的feed流里面。

“我那个时候才看明白，但是我明白得太晚了，那个时候抖音（估值）已经翻了5倍，错过这个机会了。”提及过往，徐新不无惋惜。

相似的投资经历也曾发生在对拼多多的投资决策上。当时，今日资本的实习生曾将黄峥的演讲内容全部进行了整理，但最终还是没有把握住投资机会。

“如果说错过了抖音还可以理解，因为我们对内容不熟悉，不是我能力范围之内，这个钱不该我赚，我认了。但拼多多是我能力范围内的，为什么我会miss掉？我们投了京东、唯品会，赚了好多钱。那我为什么miss掉拼多多呢？我们觉得，还是不太懂第一线人民群众是怎么生活的。”徐新回忆。

后来，徐新重新深入研究拼多多，完成了从质疑到理解，最终成为其投资人的转变——在二级市场建仓买入拼多多。

回顾近年，一级市场对投资字节跳动的渴望从未消退，但常规的投资通道早已关闭。直到这次，徐新率领今日资本在异常激烈的老股竞购中胜出，尽管此时字节跳动的估值早已今非昔比。

03

把握投资时机，静待价值绽放

成立多年来，字节跳动曾多次传出被整体或部分业务独立上市传闻，涵盖港股、美股等市场。对此，字节跳动也多次回应称“暂不具备上市条件”。

不过，市场各方都在期待字节跳动敲响上市钟声的时刻。

如今，字节跳动背后的股东阵容堪称豪华，汇聚了SIG海纳亚洲、源码资本、DST Global、红杉中国、高瓴、凯雷投资、泛大西洋投资、Coatue Management、软银愿景基金、KKR、云锋基金、春华资本等顶尖投资机构。

由此可见，字节跳动一旦成功上市，必将成为中国创投史上里程碑式的事件。

更值得关注的是，此次交易中字节跳动估值的提升，成为中国科技资产价值重估的一个生动注脚。

正如大家所知所感，以往持观望态度的国际资本重新流露出"错失恐惧症"，不愿再错过中国科技崛起的历史机遇。如今，以字节跳动为代表的互联网龙头企业，正乘着AI技术革命的东风，开启新的科技叙事篇章。