来源：识财解道

临近年末，A股市场震荡加剧，不少前期涨幅突出的个股纷纷回调，让不少追高投资者感受到了市场波动的压力。

展望2026年，尽管多家券商普遍认为A股牛市有望延续，市场对此已形成一致预期，但想要在波动中赚取超额收益，仍要把握好行业结构变化，并做好稳健资产的对冲配置。对于追求“稳稳的幸福”、不想被股市起伏牵着走的投资者来说，近期获得国际巨头集体力挺的黄金，或许是未来仍值得重点关注的配置方向。

一方面，高盛最新将2026年底黄金目标价上调至4900美元/盎司，另一方面，瑞银也将年中目标价提至4500美元/盎司，并上看4900美元/盎司，两大机构罕见一致看好背后，是黄金投资逻辑的深刻变化。

对于普通投资者而言，借道ETF参与黄金投资更为便捷。据了解，作为国内ETF领域的“领军者”，南方基金凭借超15年的ETF运作经验与近4000亿的指数产品管理规模，已布局完善的黄金相关指数产品矩阵，为投资者提供了丰富选择。

例如金ETF（代码159834）及其联接基金（A类018391、C类018392、I类021004）；此外，还有覆盖了包含黄金在内的有色金属全产业链的有色金属ETF（代码512400），其联接基金分为A类（代码004432）与C类（代码004433），可满足不同投资者的配置需求。

黄金大涨的底层逻辑，不只是避险，更是“去美元化”的必然选择

提到黄金，很多人第一反应是“乱世买黄金”的避险属性，但这轮黄金的史诗级上涨，核心逻辑远不止于此。

想要看懂黄金的未来走势，必须抓住其最核心的“货币属性”——黄金是全球唯一无需国家主权信用背书的超主权货币，而这一轮上涨的本质，是全球“去美元化”浪潮下的货币体系重构。

过去四十年，美元凭借美国的经济、军事优势，成为全球主导货币，但近年来这一格局正在被打破：美国制造业空心化、政府债务屡创新高、货币无底线超发，再加上频繁发起贸易战、冻结他国外汇储备，导致全球对美元的信任度持续下降。

数据显示，2018-2025年，美元在全球央行外汇储备中的占比下降了4个百分点，而黄金的占比则大幅上升12个百分点，越来越多的国家开始用黄金替代美元，作为外汇储备的“压舱石”。

全球央行的“用脚投票”是最有力的佐证。各国央行已经连续多年净购金，中国央行更是连续11个月增持黄金，截至2025年9月末，黄金占中国外汇储备的比例已上升到8.5%。但这一比例仍远低于全球央行22%的平均水平，意味着未来中国央行的购金步伐大概率不会停止，将为金价提供长期支撑。

与此同时，黄金的投资属性也正逐步凸显。一方面，随着美联储降息预期升温，实际利率（即名义利率减去通胀率）趋于下行，持有黄金的机会成本随之降低。由于黄金本身不产生利息，在固定收益类资产回报走低的背景下，其作为无息资产的相对吸引力显著提升。

另一方面，地缘政治风险持续发酵，从俄乌冲突到中东局势，全球不确定性增加，让黄金的避险需求始终保持高位。这两大因素叠加，再加上黄金供给稀缺（每年新产量仅增加1%，且全球金矿分布分散，供应稳定），共同推动金价走出强势行情。

4900美元目标价靠谱吗？机构看涨的4大核心理由

高盛、瑞银作为全球顶尖的金融机构，此次大幅上调黄金目标价，并非空穴来风，而是基于四大坚实逻辑，每一点都切中黄金的核心驱动因素：

第一，美联储降息周期开启在即。瑞银明确提到，美联储未来降息将是2026年黄金需求增长的关键推手。当前美国通胀已经逐步回落，市场普遍预期美联储将在2026年进入降息周期，这将直接压低实际利率。历史数据显示，黄金价格与实际利率呈现明显的负相关性，实际利率下行期间，金价往往表现突出。

第二，地缘政治风险难以消退。从历史来看，无论是战争冲突、贸易摩擦还是地区动荡，都会推动资金流向黄金。当前全球格局复杂多变，地缘冲突的突发性和持续性，为黄金提供了长期的避险需求支撑，这也是机构普遍看好黄金的重要原因。

第三，美国财政状况持续恶化。高盛在报告中强调，美国的财政赤字和债务问题将持续削弱美元信用。近年来美国政府债务规模不断膨胀，货币超发导致美元购买力下降，而黄金作为“硬通货”，是对冲货币贬值的最佳工具之一。当市场对美元信用产生怀疑时，黄金自然成为资金的“避风港”。

第四，央行与ETF投资者需求旺盛。这是此次机构上调目标价的核心依据——高盛提到的“持久性需求”，既包括全球央行的持续购金，也包括黄金ETF的资金流入。数据显示，2003年至2022年11月期间，全球黄金ETF持仓量能解释94.1%的金价变动，而2022年以来，央行购金规模大幅增长，完全抵消了利率上升对ETF持仓的影响，形成了“央行+ETF”的双重买盘支撑。

从估值来看，当前黄金的上涨空间也并未见顶。回顾过去50年，黄金经历了三轮大牛市：上世纪七八十年代，美元与黄金脱钩后，金价暴涨20倍；21世纪前十年，全球流动性泛滥，金价狂涨6倍；而当前这一轮牛市，从2018年至今仅上涨2倍，与前两轮相比仍有较大空间。

再加上中国等新兴市场央行的黄金储备占比仍低于全球平均水平，长期购金需求明确，为金价突破4900美元目标价提供了坚实基础。

普通投资者怎么配？3条实操建议推荐

对于普通投资者来说，黄金不是“投机品”，而是资产配置中的“稳健压舱石”。

结合当前市场环境和南方基金的产品布局，这里给大家3条实操建议，让投资黄金更简单、更稳妥：

1. 配置比例：10%-20%，根据风险偏好灵活调整

黄金的核心作用是分散风险、对冲波动，因此配置比例无需过高。对于稳健型投资者，建议将黄金纳入总资产的10%左右，作为股市、债券的对冲资产，降低组合整体波动；而对于进取型投资者，可适当提高至15%-20%，把握金价上涨的红利。

1. 产品选择：优先ETF及联接基金，便捷又低成本

普通投资者参与黄金投资，不建议直接购买实物黄金（保管成本高、流动性差），也不建议盲目参与黄金期货（杠杆高、风险大），优先选择黄金ETF及联接基金，尤其是南方基金的相关产品，优势十分突出：

作为国内ETF领域的“大厂”，南方基金的指数产品规模合计约3991亿元，持有人超过450万人，产品布局全面且运作经验丰富。

其中，金ETF（代码159834）及联接基金（A类018391、C类018392、I类021004）是参与黄金投资的优质选择——该产品跟踪上海金价格基准，上海金作为全球三大黄金定价基准之一，能充分反映中国黄金市场的供需关系，相比伦敦金、纽约金，更贴合国内投资者的需求。

在关注黄金避险与资产配置价值的同时，也可留意贵金属与有色金属的联动效应。黄金作为宏观经济的“晴雨表”，往往与大宗商品周期同频共振，而有色金属（如铜、铝、锌等）则更直接反映全球制造业与新能源等领域的景气度。在通胀回升、全球基建复苏或绿色转型加速的背景下，有色金属同样具备较强的需求支撑。因此，在配置黄金以把握长期价值的同时，适当关注有色金属ETF（代码512400）及联接（A类代码004432/C类代码004433），也有望捕捉经济周期上行阶段的结构性机会，实现更全面的大宗商品布局。

据了解，南方基金的ETF产品不仅覆盖全面，还拥有自主研发的“智能化ETF投资管理系统”，能实现投资交易智能化、风险监控全方位，为基金运作提供坚实保障。

1. 操作方式：分批买入+长期持有，拒绝追涨杀跌更可取

众所周知，黄金是长期配置资产，短期波动难以避免，普通投资者要避免“追涨杀跌”。

所以，这里建议采用“分批买入”的方式，比如每月固定投入一部分资金，或者在金价回调时适当加仓，通过定投或分批建仓的方式摊平成本；同时，持有周期至少在1-3年，分享黄金长期上涨的收益，而不是纠结于短期的涨跌。

需要注意的是，黄金的配置要结合自身的投资组合：如果你的组合中股票占比较高，可适当提高黄金配置比例；如果已经持有较多债券等稳健资产，可适当降低比例，核心是通过黄金的低相关性，优化组合的风险收益结构。