小马智行（Pony AI Inc.）是一家于开曼群岛注册成立的L4级自动驾驶科技公司，拟在香港联交所双重主要上市（股份代号：2026），其美国存托股份已在纳斯达克上市（代码：PONY）。公司聚焦自动驾驶出行服务、自动驾驶卡车服务及技术授权与应用三大核心业务，是中国唯一一家在四座一线城市获得面向公众的自动驾驶出行服务全部所需监管许可的企业。

一、全球发售核心信息

全球发售共计4195.57万股发售股份，其中香港公开发售419.56万股，国际发售3776.01万股，最高公开发售价为每股180港元（含相关费用），股份面值0.0005美元。定价日预计不晚于2025年11月4日，香港公开发售采用全电子化申请流程，投资者可通过白表eIPO服务或香港结算EIPO渠道申请，最低认购100股，应缴款项18181.54港元起。预计上市日期为2025年11月6日，所得款项净额约71.94亿港元，拟50%用于技术规模化商业化、40%投入研发、10%补充营运资金。

二、业务布局与运营表现

公司业务覆盖三大板块：自动驾驶出行服务运营超720辆出租车，累计自动驾驶里程超4860万公里，2025年以来每车日均订单逾15单，注册用户超53.2万名；自动驾驶卡车服务运营超170辆车，累计行驶6500万公里，货运超10.7亿吨公里，企业客户达159家；技术授权与应用业务聚焦域控制器等产品，2025年上半年销量超1.2万台。2024年公司总收入7502.5万美元，其中自动驾驶卡车服务收入占比53.8%，为核心收入来源。

三、核心竞争优势与技术实力

公司核心优势在于成熟的L4级自动驾驶技术体系，创新应用世界模型、端到端（E2E）系统及博弈论等前沿技术，可应对恶劣天气与复杂交通场景。截至2025年6月30日，拥有全球552项专利、185项软件著作权及1122个商标，研发团队占员工总数约50%，2024年研发开支达2402万美元。同时，公司构建了涵盖OEM、物流平台、出行网络平台的协同生态，与丰田、中国外运等建立深度合作。

四、财务状况与风险提示

财务方面，2022-2024年及2025年上半年，公司分别录得净亏损1.48亿美元、1.25亿美元、2.75亿美元及0.91亿美元，主要因研发与运营投入较高，但收入呈稳步增长态势，2025年上半年收入同比增长43.3%。风险因素主要包括：自动驾驶技术商业化不确定性、对中国外运等核心客户依赖、行业竞争激烈、监管政策变化、数据安全与知识产权风险，以及中美贸易与投资紧张局势带来的潜在影响。

五、公司治理与架构

公司采用不同投票权架构，彭军博士（董事长、CEO）与楼天城博士（CTO）作为不同投票权受益人，合计拥有约70.1%的投票权。上市后将遵守香港上市规则相关要求，完善公司治理与股东保障措施，确保合规运营。

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