前言：

最近打开行情软件，AI板块的走势看得人心里直打鼓。一会儿暴涨冲新高，一会儿又暴跌回调，不少投资者握着手机纠结：现在到底该加仓还是减仓？其实不光普通投资者犯迷糊，就连专业机构也在密切关注这个板块的变化。

毕竟从去年开始，AI就像开了挂一样一路上涨，现在估值早就不是当初的低位了。

更关键的是，上海、广东这些地方最近又出台了支持“人工智能+”的政策，一边是政策暖风，一边是估值高企，这AI板块的机会和风险到底该怎么看？

正好眼下公募基金三季报都披露完了，中欧基金那几位在科技领域很有名的基金经理，都在报告里说了自己的最新看法。

他们管理的基金业绩都很亮眼，比如中欧数字经济混合A近一年收益率188.47%，在同类59只基金里排第一，同期业绩比较基准才46.75%；中欧科创主题混合A近一年收益率也有101.29%，在219只同类基金里排前3%。

AI板块重塑

今天就跟大家好好聊聊他们的观点，或许能帮你理清对AI板块的思路。中欧数字经济混合A的基金经理在三季报里提到，三季度AI产业的发展速度确实让人眼前一亮。

海外那些领先的AI企业和互联网巨头，把商业化的脚步放得特别快。以前咱们用的搜索、社交、电商这些互联网服务，现在都在被AI技术重塑，边界越来越模糊。

这些科技公司也不只是在产品上做文章，连组织架构和资源配置都做了大调整，就是为了在AI时代抢占新机会。

跟着来的就是新一轮AI基础设施建设热潮，巨头们不光砸自己的现金流建数据中心、算力集群，还通过发债、融资等方式筹钱，看样子是要为接下来的AI竞争储备足够的“弹药”。

更值得关注的是，现在AI开始往手机、机器人这些终端设备渗透了。随着模型能力变强、成本下降，端侧AI和智能机器人接下来可能会有更智能的表现，说不定还会带动一波硬件换机潮和软件创新。

这位基金经理管理的基金，三季度一直保持高仓位，主要盯着五个方向：AI基础设施、智能机器人与智能驾驶、AI应用、端侧AI以及国产AI产业链。

不过他也做了一些调仓动作，比如稍微减了点AI基础设施的仓位，理由是这部分前期涨得太多了，虽然长期逻辑没问题，但还是得谨慎点。

智能机器人和端侧AI则加了仓，前者是因为海外头部企业开始量产了，后者是因为终端设备上的AI功能越来越多，机会明显；AI应用方面，把更多精力从面向企业的B端公司，转向了面向消费者的C端互联网平台公司。

但他也提醒了一个很重要的点，现在AI板块整体估值已经不低了，有些热门概念股的估值，甚至已经把未来好几年高速增长的预期都算进去了。

这就意味着，接下来对公司业绩的要求会特别高。要是业绩跟不上估值，很容易因为市场情绪、流动性变化这些因素出现大幅波动。

所以他给投资者的建议是，别把所有钱都投到AI板块里。

可以把AI当成资产配置的一部分，这样既能享受行业成长的红利，又能通过分散投资，让收益波动小一点。

中欧信息科技混合A的基金经理，管理的产品成立以来收益率97.30%，远超26.92%的同期业绩比较基准。

顶级基金经理有研判

他在三季报里的观点，跟前面那位基金经理有相似的地方，也有不一样的角度。

他认为AI产业发展初期，肯定是硬件先起来，所以他的核心持仓还是围绕海外算力展开，只是在内部结构上做了调整。

调整的逻辑就两个：一是看这个环节是不是能在算力这个大趋势里跟着受益，二是看行业里的竞争格局是不是越来越清晰。

按照这个逻辑，他选了服务器、光连接、PCB这三个环节。另外还加了AI存储的仓位，主要是因为现在推理需求爆发得特别快，接下来一段时间里，AI存储的供需可能会出现错配。

他在二季报里就说过最看好三个方向：海外算力、AI大模型应用、国产算力。到了三季度，核心仓位没怎么变，只是稍微调整了各个方向的比例。

这次调仓的关键原因，是他对AI产业竞争格局的判断有了更深的理解。他觉得现在全球AI能力的竞争，不是某一个点的竞争，而是一整套系统能力的竞争。

国内那些能把模型、算力卡、软件优化、云服务整合起来的企业，未来的优势会越来越大。

他举了个例子，现在国内的算力卡，单卡能力其实都差不多。但要是用来做模型训练和推理，关键要看后面的系统优化，比如软件怎么调、模型架构怎么适配、集群怎么搭建这些。

就像Deepseek，就是把集群优化做到了极致，甚至超过了原厂的方案。所以他更看好那些从算力卡到系统、软件再到云服务都做得很领先的企业，这些企业短期能快速提升在AI云市场的份额，长期来看，云、卡、模型结合起来的壁垒会越来越牢固。

海外市场也一样，专用芯片的发展速度正在加快。至于接下来短期重点关注的方向，他提到了三个：大模型应用、AI端侧、海外算力需求带动的存储。

大模型应用方面，除了那些可能成为模型入口的平台公司，他还会关注垂直领域里有数据、有用户、流程能闭环的企业；AI端侧方面，他觉得最先落地的还是手机，毕竟考虑到算力、存储、续航和使用习惯，手机短期内还是AI端侧运行的核心设备。

另外他还提到，不带显示的眼镜可能会成为爆款产品，因为现在的硬件条件下，只有这种眼镜能满足日常长时间佩戴的需求，尤其是在骑行、登山、攀岩、滑雪这些运动场景里特别实用。

国产AI算力提升

中欧科创主题混合A的基金经理，在三季报里先聊了三季度的市场整体情况。整个三季度市场是上涨的，但不同指数表现差别挺大。

创业板指和科创50因为北美算力、半导体、新能源电池这些热门板块的带动，表现特别好；上证指数因为银行、红利这些板块的影响，表现就稍微弱一些。

科技行业无疑是三季度最亮眼的板块。北美算力在各种利好消息的推动下，每个环节都有很好的表现；国产算力也因为产业良率提升、国产芯片采购量增加，涨得很给力。

除了AI，储能行业因为需求旺盛，带动电池供需紧张；机器人行业也有不少利好消息，整体表现都不错。

这位基金经理在二季报里就说过，今年5-6月的时候，各种AI应用的ARR比年初增长得特别快，推理端的需求也开始显现，而且ASIC在推理应用中的占比提升速度超过了GPU。

到了三季度，这个趋势还在延续，海外大厂对AI算力的投资力度一点没减，不光用自己的现金流，还通过融资加大投入。

芯片厂商、模型厂商和云厂商也走得特别近，大家一起合作，就是为了在技术和规模上抓住下一个模型突破的机会。

他还提到，多模态模型会是下一个大模型竞争的关键。现在留在大模型赛道上的玩家越来越少，但大家的投入却越来越多，想要看到新的突破，可能需要等更长时间。

不过大模型厂商也没闲着，都在尝试新的商业模式，比如购物、个人助手、视频这些领域，说不定就能冒出下一个引爆市场的应用。

三季度里，AI推理模型在模型维度、模型记忆、推理速度和推理成本这几个方面，都有很明显的进步。

AI需要的算力、运力和存力，不管是在股价还是行业发展上，都得到了验证。

更让人高兴的是，国内不少优质企业在一些高技术附加值领域，比如智能汽车、先进制程、自研芯片IP、下一代智能终端，都实现了技术突破，甚至超过了国外企业。

接下来他还会继续挖掘这些领域里有投资价值的公司。看完这三位基金经理的观点，大家应该能感觉到，现在的AI板块确实处在一个机遇和风险并存的阶段。

机会在于AI技术还在快速迭代，商业化落地也在加速，整个行业的天花板很高；风险则在于估值不低，对业绩兑现的要求越来越高，而且波动会比以前大很多。

对于普通投资者来说，首先要想清楚自己的风险承受能力。要是你能接受短期波动，而且打算长期持有，那可以考虑把AI相关的基金或股票纳入资产配置。

但千万别把所有钱都投进来，分散投资才是稳妥的做法。另外，别盲目追涨那些热门概念股。

结语：

很多时候，热门股的估值已经提前反映了预期，一旦业绩跟不上，很容易被套牢。

可以多关注那些有真实业绩支撑，或者在细分领域有核心技术的公司，这些公司在行业波动中，抗风险能力会更强。

最后要提醒大家，基金有风险，投资须谨慎。咱们看到的这些基金经理观点，都是基于当时的市场情况得出的，后续市场变化可能会让这些观点发生调整。

所以不管是买基金还是买股票，都要自己多做研究，别只听别人的建议就贸然下手。