在今年国务院常务会议上，一项看似细微的表述调整引发了市场震动：会议通稿中，“持续稳定股市”被置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前。 这是近十年来国常会首次将“稳股市”的优先级明确提至“稳楼市”之上。 这一顺序调换绝非偶然，背后是政策层对资本市场战略定位的彻底重构。 中国银河证券首席经济学家章俊指出，这标志着“稳定股市已成为政策层的长期核心任务”，其重要性被提至历史高位。

政策逻辑的深层转变：从“应急干预”到“长效机制”

过去多年，房地产始终是中国经济政策的核心抓手，但当前的经济转型需求正在改变这一格局。

国常会首次提出政策需“直达企业和群众，提高落地效率，确保实施效果”，其措辞从短期干预转向长效治理。

例如，2025年一季度A股回购金额达293.74亿元，新“国九条”通过优化分红与回购机制，直接将政策红利传导至投资者。

这种转变旨在减少“文件空转”，推动金融资源进入可持续循环。

政策工具箱的升级同步进行。 中央汇金公司被明确赋予类“平准基金”定位，央行开展两次证券、基金、保险公司互换便利操作，金额超过1000亿元。 截至2025年4月20日，494家上市公司累计披露523单回购增持贷款，贷款金额上限合计1065.79亿元。 这些举措不再局限于短期救市，而是通过构建资金流入的常态化机制，夯实市场底部支撑。

“引水入渠”：中长期资金如何成为市场压舱石

推动社保、险资等长期资金入市，是此次稳股市策略的核心抓手。 第二批保险资金长期股票投资试点规模已达1120亿元，加上首批500亿元，试点总额度累计1620亿元。 参与机构从2家扩至8家，泰康资产等机构已获批设立私募子公司。 更关键的变革在于考核机制：财政部、人社部等部门正建立社保基金五年以上、年金与险资三年以上的长周期考核机制，彻底改变机构“追涨杀跌”的短期行为。

外资成为另一股重要力量。

截至2024年底，外资通过QFII、沪深股通持有A股流通市值约3万亿元。

2025年5月，金融监管部门进一步优化合格境外投资者制度，扩大互联互通标的，并调降保险公司投资股票的风险因子，鼓励外资加大配置。 贝莱德首席中国经济学家宋宇认为，中国政策思路的积极变化，如消费端更重视财富效应、科技端提高容错空间，正强化中国资产的重估逻辑。

资本市场与房地产的再平衡：从“单极支撑”到“双轮驱动”

国常会的表述调整并非弱化房地产，而是寻求二者协同。 房地产政策侧重风险化解，例如通过“保交楼”专项借款和房企白名单制度托底市场；股市政策则聚焦资源配置，引导资金向新质生产力领域聚集。 这种分工缓解了以往过度依赖房地产导致的资源错配，同时通过股市财富效应激活内需——截至2024年底，A股股民2.2亿、基民7.59亿，这一群体财产性收入的增长直接关联消费能力。

政策组合拳如何精准落地：从降准到科技企业扶持

2025年5月7日，央行、金融监管总局、证监会联合推出十项货币政策措施，包括降准0.5个百分点释放万亿元流动性，下调政策利率0.1个百分点，并设立5000亿元服务消费与养老再贷款。 资本市场监管工具同步优化：央行将5000亿元证券、基金、保险公司互换便利与3000亿元股票回购增持再贷款额度合并，总额度达8000亿元。

证监会的行动更为聚焦。 主席吴清明确提出“全力支持中央汇金发挥类平准基金作用”，并推动科创板、创业板制度改革，修订《上市公司重大资产重组管理办法》。 这些政策直指市场痛点：一方面通过资金注入稳定指数，另一方面通过制度放松提升科技企业融资效率。 2025年一季度，电子、医药生物、机械设备等行业业绩增长显著，309家披露一季报的上市公司中，62.14%实现净利润同比增长。

市场回应：韧性初显与结构分化

政策发力后，A股展现出抗压性。 2025年4月初，受美国关税政策冲击，全球市场剧烈波动，但A股在短暂调整后快速回稳。 全市场ETF规模突破4万亿元，股票型ETF达2.95万亿元，中央汇金增持ETF托底指数。

市场结构分化加剧：人工智能、低空经济等板块受产业政策推动领涨，而传统行业估值修复缓慢。

这种分化恰恰体现了资金向新质生产力的聚集趋势。

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