来源：财富大侦探007

在今年的A股ETF市场上，一个大家传统印象中相对“冷门”板块意外成为了明星。Wind数据显示，截止2025年10月13日，化工ETF（159870）规模达193.79亿，7月以来累计规模增长超160亿元。

作为全市场首批化工类ETF产品，化工ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，覆盖基础化工、新材料、农化、石化等多个关键子行业，为投资者提供全面把握化工产业走势的高效工具。它的迅速壮大，不仅仅是资金层面的偶然现象，更是产业趋势、政策导向与估值逻辑三重共振下的必然结果。

为什么机构资金如此钟爱化工ETF？这背后不仅仅是短期资金的选择，而是深层次逻辑的体现。

机构资金入局：

化工ETF的“底气”从何而来？

在经历了近四年的周期调整后，化工行业近期显露出复苏迹象。伴随国内“反内卷”政策持续落地和全球降息预期增强，该板块吸引了大量资金关注。尤其值得注意的是，包括中央汇金、全国社保基金在内的机构资金，也在加大对该ETF及化工龙头股的配置。

根据化工ETF基金半年报显示，中央汇金已成为化工ETF的第一大持有人，持有比例超10%；全国社保基金也在2025年二季度增持多家化工行业龙头企业，基础化工已成为其持仓市值最高的行业之一。这种资金格局的变化，传递出一个信号：机构资金正在把化工板块作为长期战略配置的重要方向。

这种现象并非孤立。从年初至今，化工ETF净流入资金达到99.68亿元，仅次于白酒板块。要知道，化工行业长期以来被视作周期板块的“晴雨表”，而机构资金选择在行业低估时逆向加仓，或许已嗅到周期拐点的前奏。

政策驱动：

从“供给侧改革”到“反内卷”

化工行业作为典型的周期行业，过去数年曾经历产能过剩与价格竞争的困境。然而，自2023年以来，政策层面的“反内卷”成为重塑行业格局的关键。

今年以来，国家多部门联合推动石化化工行业落后产能退出与设备更新。政策目标明确：

• 到2025年将原油加工能力控制在10亿吨以内；

• 淘汰年产200万吨以下的落后装置；

• 提升化工品收率至45%以上。

这种政策思路与2016年的供给侧改革有异曲同工之妙。当年煤炭与钢铁行业在供给侧改革推动下，经历了产能出清、价格回升和龙头集中度提升的全过程。而今，类似的逻辑正在化工行业重演。

不仅国内如此，海外也在收缩产能。欧洲多家化工企业关停老旧乙烯装置，韩国头部企业削减石脑油裂解产能。这一轮全球性供给出清，使中国化工企业凭借成本与规模优势，获得更大的市场份额。

估值逻辑：

化工的“洼地效应”

截至2025年8月底，中证细分化工产业主题指数的市净率约为2.2倍，处于近十年来较低水平。相比动辄40倍PE的半导体、新能源赛道，化工行业整体估值仅在10-15倍区间徘徊，安全边际明显。

机构资金历来以逆周期、长周期著称。无论是2008年金融危机后布局银行股，还是2016年供给侧改革时重仓煤钢，机构资金的操作逻辑都在于：在低谷时买入，在拐点中收获。

汇金、社保等耐心资本的入局，不仅是基于当前低估值的“防御型逻辑”，更是对行业长期回升的“进攻型判断”。

新材料叙事：

化工不止于周期

如果说过去化工行业更多依赖“大宗商品+油价”的周期逻辑，那么今天的化工，已经打开了新的成长空间。

一是新能源材料，譬如电解液溶剂、PVDF、光伏级EVA粒子，需求保持20%以上的年复合增长率。二是电子化学品，包括半导体光刻胶、液晶显示材料，国产替代加速推进。三是氟化工，随着数据中心液冷趋势到来，氟化制冷剂与液冷溶液需求迅速提升。四是军工与特种材料，比如特种纤维、碳纤维、芳纶等逐步进入军工与高端制造领域。

这些领域与AI、新能源汽车、光伏、储能等新兴产业紧密相关，使化工行业的逻辑从单纯的周期行业，演变为“周期+成长”的复合逻辑。

正因如此，化工ETF不仅能反映周期修复，还能捕捉到新材料成长带来的“阿尔法机会”。

资金层面的佐证：

聪明钱的耐心与果断

2025年以来，化工ETF已经连续11个交易日获得净流入，仅8月26日单日就获净申购20.9亿份。市场的“真金白银”已经投下了信任票。

更耐人寻味的是中央汇金的持仓方式。其通过华夏基金持有的化工ETF份额高达2.48亿份，占比超10%，且持仓一年来几乎未动。这种“买了就躺平”的操作，极少出现在汇金的历史投资中。它意味着，汇金对行业长期前景有着极高的信心。

换句话说，这不是追逐短期行情的快钱，而是对未来三到五年的战略布局。

为什么是化工？

如果用一句话概括机构资金的逻辑，那就是：别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我冷静。

当下的化工行业正处在一个“低估值+政策出清+需求回暖”的临界点。化工ETF的规模与份额激增，不仅仅是资金对该产品的认可，更是机构资金通过ETF这一工具，战略性押注中国制造和新材料未来的缩影。

对于投资者而言，化工ETF不仅是参与周期复苏的入口，更是分享新材料成长红利的桥梁。政策、估值、资金与产业逻辑的多重共振，让这个板块的配置价值愈发清晰。

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