标的指数特点：“芯片+应用”两大引擎

上证科创板人工智能指数从科创板市场中，选取30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。

资料来源：中证指数官网

从持仓分布看，科创AI指数持有52.62%的半导体，其中全部为数字芯片设计。此外，科创AI在光学元件、软件开发、各类端侧及设备方面有一定的持仓，合计占比47.38%。持仓可大体概括为“芯片+应用”两大板块。

资料来源：中证指数官网、Wind（截至9月30日，分类参照申万行业划分）

从主流人工智能指数的对比情况看，以申万二级行业划分，科创AI含有更多的半导体成分，合计52.62%，大幅高于其他指数。此外，在软件开发、IT服务、小家电等方面持仓含量也相比同类指数更多。

资料来源：中证指数官网、Wind（截至9月30日，分类参照申万行业划分）

综上，科创AI指数持仓分布具有很强的“芯片+应用”特征。芯片方面，目前国产算力发展的核心环节就是半导体环节，其中数字芯片设计环节的弹性也更大。因此，科创AI相关的持仓可以良好的代表国产算力的发展。应用方面，科创AI指数的持仓则包含了软件类和硬件类端侧。由于应用层面同步受益于基础模型的性能提升，因此国内应用厂商有望受益全球AI的进展。总体上，“芯片”引擎表征国产算力进展，“应用”引擎映射全球AI进步，科创AI两大引擎共振，成长动能充足。

走势分析：双重引擎共振，科创AI优势明显

与更多表征海外算力的其他主流人工智能指数相比，科创AI具备更多表征国产算力的芯片成分。2024年9月之后，国产大模型性能比肩世界顶尖模型，国产芯片放量也同步改善，国产算力的影响力迅速扩大。在此过程中，科创AI实际上在大部分时候都跑赢了其他指数。从2024年9月24日到最新交易日2025年10月14日，科创AI累计涨幅达164.94%，高于其他指数。

资料来源：Wind（截至2025年10月14日）

而与纯粹代表国产算力的半导体指数相比，科创AI的应用引擎则增添了第二重动能。自2024年9月以来，科创AI指数跟申万三级数字芯片设计指数相比，走势高度一致。但是从稍长区间看，例如从人工智能开始爆发的2023年开始计算，应用的成分则给科创AI指数添加了第二重增长引擎，科创AI在多数时间都跑赢了申万三级数字芯片设计指数。

资料来源：Wind（截至2025年10月14日）

基本面分析和后市展望：

国产算力层面，国内算力空间市场规模庞大，半导体产业链有望重塑估值内核。中国人工智能紧跟全球发展步伐，DeepSeek等大模型性能比肩世界一流模型，国产算力需求旺盛。英伟达在业绩会上预期，今年中国人工智能市场规模达到500亿美元，且有望以50%以上增速成长。在国际形势日益复杂，大国博弈波澜起伏的今天，发展国产算力也是我国科技领域的重要方向。尤其是在算力硬件层面，对半导体产业链而言是一个历史级别的机会。AI计算芯片市场规模庞大，能够为本土企业提供充足的成长动能。从最近的变化看，我国半导体行业中芯片设计企业的产品性能和成熟度持续提高，且伴随制造厂商良率提升，目前国产AI计算芯片已在逐步放大出货量。展望未来，中国人工智能市场迅速增长，叠加国产算力的渗透率可能超出预期，半导体产业链有望进入新一轮上升周期。

资料来源：广发证券研究所

应用层面，全球AI浪潮高企，应用有望水涨船高。应用是推理市场的重要一环，大模型持续迭代，性能不断提高。近期海外Sora2、Genie3、Grok4等大模型陆续出场，多模态能力加速提升。无论是软件，还是各类端侧，形态和功能都有望被重塑。同时，应用的快速发展，也是大厂回收成本的重要方式。展望未来，AI眼镜、人形机器人、智能驾驶、AI消费电子、AI Agent等赛道有望蓬勃发展，人工智能可能是一次较大级别的产业革命。

资料来源：worldlabs、阿里云

科创人工智能ETF国泰（589110）将于10月15日重磅上市。科创人工智能ETF国泰具备“芯片+应用”两大引擎，芯片引擎表征国产算力进步，应用引擎映射全球AI进展。上市前后恰逢算力板块调整，主因中美博弈引致避险情绪上升，获利资金离场。但人工智能产业的基本面并无明显利空，此次调整或提供更佳布局机遇，有兴趣的投资者可分批吸筹，以待来日。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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