正值全球市场剧烈动荡的敏感时刻，北京时间今晚23:30鲍威尔将在费城全国商业经济学协会发表讲话，这是其自上月FOMC会议后的首次公开亮相，投资者将密切关注其表态寻找利率政策走向的线索。

美联储在9月会议上将利率下调25个基点至4.00%-4.25%区间，决定几乎获得一致通过，仅新任理事Stephen Miran持异议，主张降息50个基点。

然而，美联储官员的经济预测却呈现不同景象：政策制定者几乎平分为两派，一派认为今年需要进一步降息，另一派则认为当前政策立场已足够宽松。这种内部分歧增加了未来政策路径的不确定性。

此次讲话还面临政府停摆带来的数据缺失挑战。自10月1日开始的政府停摆导致关键的就业和通胀报告暂停发布，这让美联储失去了重要的政策指引。投资者期待鲍威尔解释在缺乏关键数据的情况下，美联储将如何制定政策。

关键时点的政策信号

美联储的双重使命要求其追求充分就业和价格稳定，但当前面临相互竞争的担忧。劳动力市场降温的迹象表明就业方面存在潜在脆弱性，而通胀率在近五年来一直顽固地高于央行2%的目标。这使得激进降息的理由变得复杂。

如果鲍威尔重点关注劳动力市场，投资者将解读为为年底前再降息一到两次留下了空间。如果他倾向于强调通胀的持续性，则意味着进一步宽松的门槛更高，并暗示美联储可能在10月28-29日的政策会议上暂停降息。

此次讲话时机特殊，不仅缺乏新的经济数据，而且美联储将在本周末进入会前静默期。根据芝商所FedWatch工具显示，投资者目前认为10月会议再次降息的概率高达97%。

鲍威尔在会后新闻发布会上试图保持中立立场，强调未来决定将取决于即将公布的数据。但随着政府停摆导致关键数据缺失，这一说法变得更加难以维持。市场将仔细解读他的言论，寻找其对双重使命哪一方面更为担忧的任何暗示。