中国黄金第一股正驶入前所未有的价值重估航道。

与此同时，国际现货黄金价格一度冲高至4077.76美元/盎司，再创新高。

这一价格相较2024年5月的低点2277.19美元，在短短一年多大涨近80%。黄金的狂热行情，正催生着资本市场对黄金资产的重新定价。

市值新高

中金黄金的市值狂飙并非孤立事件。截至10月13日收盘，中金黄金报收25.50元，股价同步创下历史新高。

从更长的时间维度看，自去年至今，中金黄金股价区间最大涨幅一度达到206.87%，远超同期沪深300指数18.18%的涨幅。

市场的热情源自业绩的坚实支撑。2025年上半年，中金黄金交出了一份亮丽的成绩单：公司实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；净利润26.95亿元，同比增长54.64%。

业绩增长背后，是公司核心产品产量稳定与市场价格的有利支撑。2025年上半年，公司生产矿产金9.13吨，同比增长2.35%；冶炼金19.32吨，同比增长1.47%。

金价狂飙

黄金市场的热度远超许多人想象。10月13日，现货黄金（伦敦金现）最高触及4078.090美元/盎司，创下历史新高。今年以来，现货黄金涨幅已高达55.21%。

金价飙升已传导至消费终端。10月13日，国内各大金饰品牌价格也跃升至历史高位，周大福足金价格达到1190元/克，老庙足金饰品价格为1189元/克，周生生足金饰品价格为1188元/克。

这场黄金牛市并非偶然。全球央行持续购金、地缘冲突加剧避险需求、美联储降息周期与美元信用弱化，共同催生了这场黄金“大牛市”。

三重驱动

黄金此番突破历史新高，背后是三重因素共振的结果。

避险需求成为推动金价的首要根据。美国联邦政府“停摆”引发财政不确定性，叠加地缘政治紧张局势不断发酵，使得市场对美元资产的信心动摇，资金加速流向黄金这一传统避险资产。

美元走弱与降息预期构成了第二重推动力。美联储释放明确的降息信号，CME“美联储观察”工具显示10月降息25个基点的概率高达近90%。实际利率下行降低了持有无息黄金的机会成本，进一步支撑金价。

全球央行持续购金则从长期需求端提供支撑。世界黄金协会数据显示，8月各国央行净增持15吨黄金，9月全球黄金ETF净流入达237亿美元，创历史最高单月记录。

铜业务贡献

中金黄金的业绩增长不只依赖于黄金一条腿走路。铜作为公司第二大业务，同样迎来高景气周期。

2024年，中金黄金营业收入655.56亿元中，黄金营收367.72亿元，铜产品营收310.68亿元，几乎与黄金业务平分秋色。

当前铜价长期维持在7万元/吨以上的高位，而2020年时，铜价曾低至3万、4万元/吨。这一变化显著提升了公司整体盈利能力。

新能源与AI产业浪潮，驱动全球铜业高需求。电动汽车用铜量是传统燃油车的4倍；AI服务器依赖铜缆进行高速数据传输。

预计到2026年，全球数据中心用铜量将达46-112万吨。

高盛预测，2025年和2026年全球铜供应缺口将达到18万吨和25万吨，未来两年铜价有望创下历史新高。

财务稳健

中金黄金的商业模式呈现出典型的“现金奶牛”特征，这一特质在波动市场中尤为珍贵。

2022年到2024年，公司净利润总额84.81亿元，经营现金流总额199.9亿元，现金回款非常好。赚的钱是真正的“真金白银”，盈利质量极高。

公司的应收账款占营收比重常年极低，2022年到2024年，分别是0.1033%、0.1028%、0.0584%。此类财务特征为公司在市场波动中提供了足够的抗风险能力。

即使在市值创新高后，公司当下的估值依然低于历史平均水平。最新市盈率28.49倍，低于历史平均市盈率58.58倍。

隐忧与风险

辉煌成绩背后，中金黄金亦面临隐忧。

2025年7月23日，中金黄金控股子公司内蒙古矿业乌努格吐山铜钼矿选矿厂，发生一起安全事故。次日，中金大跌4.13%。

2025年半年报显示，中金黄金安全生产投入1.795亿元，而去年上半年是3.032亿元，今年上半年同比少了40.78%。

这一变化引发市场关注。在股价与市值创下新高的时刻，安全生产管理的重视程度是否与企业扩张速度同步，成为投资者关注的隐忧。

此外，金价本身能否维持高位也存在不确定性。有观点提醒警惕回调风险，美国银行指出当前黄金已略微超买，可能出现盘整或回调至3525美元；瑞银亦预测短期或回踩3800美元。

布局未来

对于未来，机构仍维持乐观预期。高盛将2026年底金价目标上调至4900美元，瑞银预计年内可达4200美元，花旗甚至提出可能挑战5000美元。

中金黄金也在积极布局未来。2025年上半年，公司累计完成坑探工程3.22万米、钻探工程14.77万米，新增金金属量13.82吨。

公司矿权结构持续优化，上半年完成矿业权变更延续10宗、整合采矿权1宗，并通过竞拍取得4宗探矿权，新增面积21.90平方千米。

这些储备将为公司可持续发展提供资源保障。

金融市场动荡与地缘政治不确定性，让黄金这一古老资产类别焕发新生。

中金黄金作为中国黄金行业的领军企业，其股价走势已成为观察黄金市场情绪的晴雨表。

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