金价持续上涨，黄金珠宝行业正经历一场静水深流的变革。

9月24日上午，周生生官网显示足金饰品价格达到1105元/克，首次突破1100元大关。尽管当天下午价格回落至1100元，但这一数字仍创下历史新高。

金价高企

相比年初803-805元/克的水平，金饰价格在不到九个月时间里飙升了约300元。

国际金价同样走势强劲。9月23日，伦敦现货黄金一度触及3759.16美元/盎司，今年涨幅已超过41%。国内黄金期货价格也同步攀升，上海期货交易所黄金期货主力合约盘中最高达862.10元/克。

传统黄金消费观念认为，价格上涨会抑制需求。不过，当黄金被视为单纯的消费品时，价格上涨自然会抑制需求；但当其兼具投资属性时，情况则完全不同。

品牌自救

金价持续上涨对黄金珠宝行业带来了深远影响。2024年，A股黄金珠宝行业营收同比下降4.73%，归母净利润同比下降17.75%。行业传统的“渠道驱动”模式面临挑战。

面对这一变局，黄金珠宝品牌纷纷寻求破局之道。产品创新成为关键突破口。3D硬金、5G黄金、古法金等新工艺的出现，在保留足金纯度的基础上，解决了传统黄金硬度不足、款式单一的问题。

2023年，硬足金饰品加工量同比增长13.98%，古法金饰品加工量更是同比大涨37.27%。这些工艺创新让黄金饰品既能满足消费者对保值的需求，又能契合时尚审美。

更值得关注的是，一口价黄金饰品成为市场新宠。与克重计价黄金10%-20%的毛利率相比，一口价黄金饰品毛利率可达30%-40%。

周大福2025财年一口价黄金产品营业额同比增长105.5%，在中国内地黄金饰品中的收入占比从7.1%提升至19.2%。

年轻消费力量崛起

黄金消费客群正在发生结构性变化。18-34岁消费者已贡献超过三分之一的金饰零售额，成为核心消费群体。年轻消费者更注重产品的设计感、个性化和情绪价值。

为迎合这一趋势，黄金珠宝品牌加速年轻化布局。周大福与《黑神话：悟空》《鬼灭之刃》等热门IP合作，周生生则联名海贼王、哈利波特等推出手串、转运珠等产品。

在营销渠道上，品牌商纷纷转向聚焦优质区位、提升单店效益的精细化运营。周大福在香港、深圳、武汉等城市核心商圈开设新形象店，通过增加展示空间、设置DIY专区和工艺互动展示等，提升消费者体验。

同时，企业主动收缩下沉市场低效门店。2025财年六福集团内地净关店311家，其中74%位于三线及以下城市，将资源集中于消费力更强的一二线城市。

黄金背后的宏观逻辑

黄金价格持续上涨的背后，有着深刻的宏观逻辑。法国兴业银行指出，此次金价上行并非单一因素驱动，而是美联储货币政策宽松、全球央行持续购金、投资端持仓韧性等多重力量共振的结果。

自2022年以来，全球央行年均购金量均超过1000吨，预计2025年将购买约900吨，较2016-2021年年均457吨的水平翻倍。这一结构性转变源于2022年西方为限制俄罗斯，冻结了该国约一半的外汇储备，此后发展中国家加速外汇储备多元化，以减少对美元的依赖。

中国央行也在持续增加黄金储备。截至2025年7月，中国黄金持有量为2300.4吨，仅占外汇储备的8.6%，远低于全球官方黄金储备占外汇储备21.7%的平均水平。

如果中国目标将黄金储备占比提升至20%，按当前金价测算，需将黄金持有量增至5337吨，较现有储备新增约3036吨。

美联储货币政策的转向也为金价提供了支撑。中信期货研究所宏观研究组资深研究员朱善颖认为：“黄金的上涨行情并未结束，四季度上行逻辑依然顺畅。”

寻找平衡之道

面对金价持续上涨，黄金珠宝行业需要在挑战中寻找平衡点。

品牌化是重要出路之一。以老铺黄金为代表的品牌崛起，带动行业从传统黄金贸易商向品牌商转变。高端品牌凭借复杂工艺与品牌效应支撑起高溢价，即使价格高于普通金饰，仍受到市场追捧。

差异化产品布局同样关键。港资珠宝企业强势反弹正是得益于产品力、渠道力、品牌力的三重升级。2025年4-6月，六福集团中国内地市场同店销售增长19%，较1-3月2%的增速大幅提升；周生生2025上半年归母净利润同比增长76%。

黄金珠宝企业正在从单纯的金价敏感型业务模式，转向更注重品牌价值和产品差异化的可持续发展模式。这种转变将使企业能够更好地应对金价波动，并在变化的市场中找到自己的立足之地。

黄金珠宝行业的变革才刚刚开始。随着年轻消费者占比不断提升，以及工艺技术的持续进步，黄金珠宝行业将从传统的保值存储，逐步转向“时尚+保值”的双轮驱动。

金价破1100元/克并非终点。

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