今天分享的是：2025年数字资产系列研究-中银国际

报告共计：49页

《2025年数字资产系列研究-中银国际》报告围绕数字资产展开，先从历史、人文和技术角度剖析真实世界与虚拟/数字世界，指出二者本质差异在于“中心化”与“去中心化”初衷，法定货币与加密代币（除比特币外）分别是两类体系的激励载体，价值取决于背后生态活跃度、完整性与共识基础，且实虚合作、网链融合是趋势，AI与机器人可助力形成“数字规则”到“现实执行”的闭环，提升共识机制灵活性并缓解“群体非理性”问题。报告重点聚焦稳定币，将其定位为连接虚拟与现实的价值桥梁，介绍其是锚定特定资产维持币值稳定的数字货币，2024年交易额约37万亿美元超比特币，前十大加密货币中两大稳定币日交易量占比48%，市场呈寡头垄断，美元稳定币占比超95%，USDT和USDC市值占比分别为60%和23%。稳定币按抵押方式分类，存在“不可能三角”（价格稳定、资本效率、去中心化难以同时满足），不同类型稳定币（如USDT、DAI）有各自价格稳定机制与商业模式，同时面临脱钩、监管、技术、信用等风险。报告还分析稳定币相关宏观问题，包括对货币供应、美债市场、美元霸权的影响，以及中美在数字货币路径选择上的差异（中国推数字人民币，美国侧重美元稳定币代币化），并探讨香港发展稳定币的原因（建设数字资产枢纽、激活人民币生态）及与央行数字货币的共存关系，解读香港《稳定币条例》及与美欧监管的差异，阐述稳定币在零售支付、跨境转账、虚拟资产交易、RWA、DeFi等场景的应用，介绍香港稳定币经济生态圈及主要服务商商业模式，最后提及稳定币对传统金融机构业务的影响及具体场景拓展所需基础设施。

以下为报告节选内容