来源：清科研究

8月，又一批地方政府专项债券资金投向政府投资基金。

8月6日，江苏省财政厅发布的《江苏省2025年地方政府债务限额及省级预算调整方案（草案）》显示，90亿元新增专项债券投向省战略性新兴产业母基金。

8月12日，广州市财政局发布《广州市2025年市级第一次预算调整方案》，拟安排市本级新增专项债券72.5亿元，其中20亿元用于政府投资基金。

8月15日，宁波市财政局发布的2025年宁波市政府专项债券（十五至二十四期）信息披露文件显示，2025年宁波市政府专项债券（二十三期）用于宁波市政府投资基金，计划发行面值50亿元，期限为20年。

8月18日，陕西省财政局发布的2025年8月25日陕西省地方政府债券发行相关披露文件显示，2025年陕西省政府专项债券（十八期）用于西安市政府创新投资基金，发行规模50亿元，发行期限为20年。

8月22日，上海市财政局发布的2025年第三批上海市政府债券发行信息披露文件显示，2025年上海市政府专项债券（二十三期）用于上海未来产业基金，发行规模为50亿元，发行期限为15年。

此前，北京和成都已公布消息，将专项债券资金投向政府投资基金，开启财政资金创新实践。北京财政局披露2025年北京市政府专项债券（三十五期）计划发行金额100亿元，期限为10年，募集资金用于北京市政府投资引导基金。成都发布总规模超1000亿元的未来产业基金，通过财政资金与专项债券引导，带动金融资本、社会资本共同形成“千亿级基金集群”。

专项债券投向政府投资基金

2019年，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》明确规定，地方政府要按照一一对应原则，将专项债券严格落实到实体政府投资项目，不得将专项债券作为政府投资基金、产业投资基金等各类股权基金的资金来源，不得通过设立壳公司、多级子公司等中间环节注资，避免层层嵌套、层层放大杠杆。

2024年底，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，提出扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围，实行专项债券投向领域“负面清单”管理，未纳入“负面清单”的项目均可申请专项债券资金。

原来规定专项债券不得用于政府投资基金，如今已将其从负面清单中剔除。伴随着政策松动，专项债券与基金深度融合，放大财政资金杠杆效应，撬动更多的社会资本，服务实体经济和产业升级。

专项债券投向政府投资基金，是财政资金的一次创新尝试。前文提及的多只基金，目前正活跃在股权投资市场中。上个月，上海未来产业基金再投6家GP。至此，上海未来产业基金在不到4个月的时间内连续推进两批共计12只子基金投资决策。

上海未来产业基金规模100亿元，存续期15年，全部由上海市财政出资，重点支持未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康等未来产业。

私募通显示，上海未来产业基金目前已出资木华水清（上海）创业投资合伙企业（有限合伙）、上海中科创星先导创业投资合伙企业（有限合伙）、上海未来产业基金目前已出资上海峰瑞睿佳投资中心（有限合伙），其中前两只基金在8月分别投资了新芯航途、烨知芯科技。4月上海未来聚变能源科技有限公司工商信息发生变动，上海未来产业基金成为新股东。

特别的是，在第二批的6只基金中，苏州千骥康睿投资中心（有限合伙）、无限启航海河（天津）创业投资合伙企业（有限合伙）两只基金并非在上海注册。此次上海未来产业基金放宽注册地限制，是对国办《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》提出的“鼓励取消政府投资基金及管理人注册地限制”快速响应。

专项债券投向政府投资基金，不仅拓宽了政府投资基金的资金来源，也提高了专项债券资金利用率，并且引入更多社会资本，为地方产业升级打开路径。