自2025年以来，一股由上市公司引领的“筹资买币”狂潮席卷了华尔街。这种被称为“数字资产储备”（Digital Asset Treasury,DAT）的模式，即上市公司通过增发新股等方式筹集资金，再将这些资金用于购买比特币、以太坊等加密资产并计入公司资产负债表，已然成为一种现象级的资本运作。

数据显示，这股热潮的规模惊人。自今年1月以来，已有超过154家美国上市公司宣布了总额高达984亿美元的加密货币购买计划。相比之下，去年全年仅有10家公司宣布了336亿美元的类似计划。而截至9月初的数据，全球上市公司持有的比特币总量已历史性地突破100万枚大关，总价值超过1100亿美元。

然而，正当这场资本狂欢愈演愈烈之时，作为绝大多数加密概念股挂牌交易的平台，美国纳斯达克交易所（Nasdaq）似乎正为这股狂热踩下刹车，收紧了游戏规则。

据悉，纳斯达克正着手加强对此类行为的审查。该交易所已开始要求部分计划通过发行新股来筹资购买加密货币的公司，必须首先获得其股东的批准。

纳斯达克的新规不仅限于股东投票，还包括强制性的信息披露，要求公司详尽地阐述其投资规模、具体策略以及潜在的重大风险。如果相关公司未能遵守这些新规，纳斯达克保留暂停其股票交易甚至将其摘牌下市的权力。

此举被市场普遍解读为纳斯达克对当前“企业买币热”的一次“降温”和“规范”。监管机构的核心担忧在于，许多公司，尤其是那些主营业务与加密货币毫无关联的公司，正在模仿行业先驱Strategy（原Micro Strategy）的策略，试图通过转型为“加密概念股”来快速推高自身股价。这种转型不仅可能给不熟悉加密市场的投资者带来误导，更蕴含着巨大的市场风险，特别是当购入的资产是那些流动性较差、波动性更高的新兴代币时。

律师对此分析称，纳斯达克此举实际上是在向市场表明一个核心原则：当一家上市公司计划进行可能彻底改变其业务性质或所有权结构的“变革性”交易时，股东理应拥有最终的发言权。

纳斯达克收紧监管的消息一出，立刻在资本市场引发了连锁反应。投资者担心，新增的股东批准流程将大大延长公司的融资周期，降低其在瞬息万变的加密市场中捕捉机会窗口的灵活性，从而对DAT模式的吸引力构成沉重打击。

一时间，相关概念股的股价闻风下挫，市场一片哀鸿遍野：

• BitMine Immersion（BMNR）：作为以太坊储备公司的龙头，其股价在消息传出后一度重挫近6%，较7月高点已回落70%。
• Sharplink Gaming（SBET）：同样转型为以太坊储备公司，股价暴跌10.5%，与5月高点相比跌幅近90%。
• Metaplanet（MTPLF）：被誉为“日本版Strategy”，股价大跌8.6%，较5月高峰已跌去70%。
• American Bitcoin（ABTC）：由川普家族成员领军，在经历了上市首日的风光后，股价迅速回落。
• KindlyMD（NAKA）：股价自8月中旬以来已崩跌逾80%，几乎成为这轮加密储备泡沫破裂的缩影。
• 即便是该模式的开创者和最坚定的执行者——Strategy（MSTR），其股价也未能幸免，虽相对抗跌，但较7月高点也出现了约30%的回落。

面对市场的恐慌与质疑，一些公司也迅速出面澄清，试图与纳斯达克的新规“划清界限”，并安抚投资者情绪。他们的核心论点在于，并非所有增发行为都需要“额外”的股东批准。

以太坊储备巨头BitMine明确指出两点：首先，该公司是在纽约证券交易所（NYSE American）上市，而非纳斯达克，因此纳斯达克的新规对其不具直接约束力。其次，更关键的是，BitMine是通过一种名为“货架注册”（shelf registration）的现有制度来发行新股。

“货架注册”是一种预先向证券监管机构（如SEC）注册一批证券，但不必立即发行的灵活融资机制。公司可以在未来的一段时期内，根据市场时机分批、快速地发行这些已“上架”的证券，无需每次都重新提交完整的注册文件。BitMine强调，通过这种已获批准的机制发行股票，无需再就每一次发行单独寻求股东批准。

另一家以太坊储备公司SharpLink也发表了类似声明。该公司表示，其完全遵守纳斯达克规则，但如果通过“市价增发”（At-The-Market,ATM）计划来为购买以太坊筹资，则无需额外的股东批准。ATM计划允许上市公司通过券商在二级市场按当时市价、分批小额地出售新股。SharpLink同时强调，其募资策略始终以“对股东具有增值效应”为前提，绝不会在股价低于净资产价值（NAV）时进行融资稀释股东权益。

这些澄清表明，对于像Strategy、BitMine和SharpLink这样规模较大、运作规范的上市公司而言，它们早已建立了成熟的、符合监管框架的融资渠道。纳斯达克此次的“打压”，可能更多地是针对那些试图“弯道超车”、合规基础薄弱的新晋DAT公司。

总而言之，纳斯达克收紧对“筹资买币”行为的审查，无疑是为这场近乎失控的资本狂潮踩下了一脚急刹车。这标志着监管机构对DAT模式潜在风险的警惕，也预示着上市公司想通过简单复制“买币”策略来提振股价的黄金时代可能已经过去。

虽然BitMine和SharpLink等公司的澄清显示，规则之下仍有灵活操作的空间，但不可否认的是，新入局者面临的门槛和审查压力已显著提高。这场监管风暴在短期内给相关概念股带来了阵痛，但从长远来看，它或许是推动市场走向成熟、挤压泡沫、保护投资者的必要之举。未来，企业的加密资产战略将不得不更加注重合规性、透明度以及与自身主营业务的协同价值，而非仅仅是一场追逐股价上涨的资本游戏。