别人恐惧我贪婪！一位基金经理直言英国国债已至“市场底”，是“一代人一遇的机会”……

本周，债券市场成为焦点，几种长期债券的收益率已触及数十年来的高点。一位基金经理表示，这为英国国债带来了“一代人一遇的机会”。

英国30年期国债收益率周二触及5.723%，为1998年以来的最高水平，而该国10年期国债的收益率也达到了今年年初以来的最高点，为4.835%。与此同时，2年期国债收益率已从1月份的4.379%回落至约3.95%。

W1M的基金经理James Carter周三说。，“期限溢价，也就是你在收益率曲线长端相对于短端所获得的收益，异常之高，尤其是在英国，这意味着很多坏消息已经被市场消化了。”

过去几年，从2022年前首相特拉斯领导下的“迷你预算”危机，到今年7月因财政大臣里夫斯前途未卜而引发的急剧飙升，英国国债市场的两端都曾经历过剧烈的波动。近期，随着英国养老基金在债券到期时削减其30年期国债的持有量，来自它们的需求减少，也加剧了这种波动。

Carter说，英国国债市场的波动性“在情绪像今天这样低落的时候，很可能将保持在高位，但我们需要努力看透这一点，并着眼于政府债券所提供的价值机会，特别是在像英国这样的市场……那是一个绝佳的买入信号。”

Carter指出，英国国债拍卖的结果与一些关于英国正处于类似1970年代危机的公开讨论所描绘的画面截然不同，前者显示需求量约为发行量的三倍半。而1970年代时，英镑崩溃，该国被迫向国际货币基金组织（IMF）寻求贷款。

“债券义警”们已明确表示，他们不会容忍英国出现像在美国等经济体那样的财政阔绰。但Carter说，政府已通过反复强调其财政规则来回应这一点。

他表示，“一旦债券市场开始相信这一点，而且秋季预算是他们传递这一信息的又一次机会。即在一个其他所有人都在越来越多地踩下财政油门的世界里，‘我们是安全的’。那可能会为英国国债提供买盘。”

Carter补充说，如果英国央行决定放缓量化紧缩的步伐，这种情况将会加剧，因为“在国债价格从2020年的高点下跌了50%的时候出售它们，是没有任何意义的。如果政府能继续推动‘情况没看起来那么糟’的说法。我相信，对于投资者来说，以2.5%至3%的实际收益率购买政府债券，是一代人一遇的机会。”

Carter还强调，他在其他地方没有看到同样的机会。他认为，从实际收益率的角度来看，日本没有吸引力，而美国则处于一个黯淡的财政状况中，其长期风险溢价平平无奇，还可能因美国总统特朗普对美联储独立性的攻击和通胀担忧而被推高。

在欧元区，他说德国即将到来的国防和基础设施支出将给债券收益率带来压力。与此同时，法国则面临着无法通过预算法案以及公众不愿接受改变其经济基本面所需的支出削减或增税的困境。

在周二的一份报告中，瑞银集团的策略师Giles Gale和Reinout De Bock称英国是“2025年收官阶段最有趣的利率市场之一”。

“长端很便宜。它也可能有风险——预算可能是一个特殊风险，而且需求可能很薄弱，”他们说。“我们认为，英国财政缺乏回旋余地，很可能将促使需要额外增税。所有人都清楚，市场目前对它们的定价要么是认为它们不足，要么是不可信，要么是会引发通胀。风险在于，任何窟窿都将被填补，而任何财政拖累都对利率是利好的。”