一场资本市场的狂欢正在A股上演，国产AI芯片公司寒武纪股价一路飙升至1384.93元，直逼A股“股王”贵州茅台的1490.33元。这家曾经持续亏损的企业如今市值突破5793亿元，引发市场热议。

截至8月26日收盘，寒武纪股价报1329元，总市值逼近5560亿元。以收盘价计算，寒武纪在A股市场的股价排名已跃升至第二位，与“股王”贵州茅台之间的差距缩小至仅百余元。

01 股价飙升，三年30倍的造富神话

寒武纪的股价表现令人瞠目。自2022年4月底创下46.59元的低点以来，寒武纪在三年多的时间里累计涨幅近30倍。

2020年7月，寒武纪以“AI芯片第一股”身份登陆科创板，上市首日开盘即暴涨近300%。然而随后一段时间，公司股价一度跌至46.59元，跌破发行价64.39元。

转机出现在2024年，思元590芯片的问世为寒武纪在资本市场的发展带来推动力。这款采用7nm工艺的国产芯片，在推理场景能效比能比肩国际巨头，几乎支持所有国内主流大模型。

02 多重利好，催化寒武纪股价爆发

寒武纪近期股价飙升得益于多方面因素。国产替代强预期成为最大催化剂。全球科技竞争加剧背景下，半导体产业自主化成为国家战略重点。

英伟达暂停生产H20芯片加速了国内企业转向国产AI芯片采购。寒武纪作为替代标的之一，市场预期其订单量可能超预期增长。

DeepSeek推出V3.1版本，专为下一代本土芯片量身定制。官方提到DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度，这是针对即将发布的下一代国产芯片设计。

高盛大幅上调寒武纪目标价至1835元，较此前目标价提升50%，甚至在牛市情况下看高至3934元。高盛认为中国云服务商资本支出增加、供应链多元化以及寒武纪自身研发投入加强共同推动了公司的长期增长前景。

03 业绩转机，连续两季实现盈利

长期亏损的寒武纪终于展示了盈利能力。2025年第一季度，公司实现营收11.11亿元，接近2024年全年营收11.74亿元的规模，同比激增42.3倍。

净利润方面，2025年一季度达到3.55亿元，相较2024年同期的-2.27亿元，实现大幅改善。这是公司上市以来首次实现单季盈利。

2024年全年，寒武纪仍净亏损4.52亿元，但亏损幅度已较上年收窄。尤其第四季度，公司实现营业收入9.89亿元，同比增长75.5%；归母净利润达到2.72亿元，同比扭亏。这也是寒武纪自2016年成立以来，首次实现季度盈利。

04 高估值隐忧，基本面能否支撑？

寒武纪当前的估值水平令人担忧。公司市盈率（TTM）超过3000倍，远高于行业正常水平。即使按照高盛的乐观预测，其目标价也隐含了44倍2030年预期市盈率或9倍2030年预期企业价值/销售额。

公司经营现金流持续为负，2024年为-16.18亿元，2025年一季度进一步恶化至-13.99亿元。账上现金从2024年末的19.72亿元骤降至6.38亿元，仅可维持约两个月的研发支出。

存货水平显著上升同样值得关注。截至一季度末达到27.55亿元，较2024年末增长了55%。存货攀升通常意味着公司为未来订单积极备货，但其实际消化情况有待观察。

客户集中度高风险也不容忽视。2022年至2024年，寒武纪前五大客户销售金额合计占营业收入比例分别为84.94%、92.36%和94.63%。

05 超越茅台，象征意义与实际影响

如果寒武纪股价真的超过茅台，将具有重要象征意义。这将是**A股历史上科技股首次超越白酒股**成为股王，标志着中国资本市场投资逻辑的重大转变。

寒武纪成为股王将体现市场对科技创新企业的认可，以及对国产替代战略的信心。这也将吸引更多资金关注科技板块，特别是半导体和人工智能领域。

然而，寒武纪的基本面与茅台相比仍有巨大差距。茅台拥有稳定的盈利能力和强大的品牌护城河，而寒武纪尚处于技术追赶和市场开拓阶段。

06 可持续性分析，狂欢能否持续？

寒武纪股价能否保持高位甚至继续上涨，取决于多个因素。业绩兑现程度是关键。市场预期寒武纪2025年第二季度营收可能达到20亿元，三季度可能进一步增长至30亿元。如果实际业绩达不到预期，股价可能大幅回调。

技术突破和产品竞争力也是重要因素。寒武纪需要证明其芯片能够在国内市场真正替代英伟达产品，并在性能、功耗和生态建设上具备竞争力。

政策支持持续性同样关键。国家有序引导算力设施建设，加快突破GPU芯片等关键核心技术，扩大基础共性技术供给。这些政策能否持续落实，直接影响寒武纪的发展环境。

外部环境变化也不容忽视。如果中美科技竞争缓和，或者英伟达推出针对中国市场的新型芯片，可能冲击国产替代逻辑。

投资者需要警惕的是，寒武纪自己已经发布风险提示公告。

网上传播的关于公司在某厂商预定大量载板订单、收入预测、新产品情况等相关信息均为误导市场的不实信息。

资本市场总是提前反映预期，但最终需要基本面来兑现。如果寒武纪能否在未来几年实现业绩的高速增长，那么当前的高估值可能被逐步消化。

如果业绩不及预期，股价可能会面临大幅调整的风险。对于普通投资者来说，参与这场狂欢需要足够的风险意识和承受能力。