8月26日早盘，大盘出现回调，中证红利质量ETF（159209）逆势走强，盘中再创上市新高。

在新“国九条”政策明确强调上市公司分红重要性的背景下，企业盈利质量评价体系正迎来深刻变革，分红能力逐渐成为衡量公司治理水平和盈利能力的关键指标。在这一趋势引领下，红利投资策略正日益获得投资者认可，成为践行长期投资、价值投资理念的重要路径，高股息资产逐渐成为市场新的共识。

从中长期视角看，红利资产仍属于当前市场中具备较高配置性价比的方向。不过，传统红利板块如银行、煤炭、电力等，由于前期涨幅较大、行业增长预期相对有限，逐渐出现交易拥挤的现象，股价对边际变化也更为敏感。

相比之下，“红利+质量”策略则立足于高质量、低拥挤度的赛道，尤其在市场风险偏好逐步修复的背景下，质量因子的有效性正在凸显。机构认为，在红利策略内部，基于景气度逻辑的选股方式，当前可能较单纯看重安全边际的策略更具吸引力。

中证红利质量指数呈现出更均衡的配置特征，单一行业权重上限控制在20%以内，前三大行业依次为食品饮料、有色金属和汽车，显著区别于传统红利指数，例如，红利低波指数中银行股权重超过50%，行业集中度较高。更均衡的分布也降低了单一行业波动对整体表现的影响。

来源：WInd，截至2025.8.22

基于行业分布的差异，三大指数的收益来源也呈现出显著差异。银行股在传统红利指数中占据了绝对主导地位，贡献了红利低波指数74%的涨幅及中证红利指数50%的涨幅。中证红利质量指数的收益结构更多元，其年内涨幅主要得益于传媒、医药生物、机械设备等成长板块的驱动。

数据来源：Wind，2025.1.1-2025.8.22。

在质量因子的加持下，中证红利质量指数展现出更优的盈利质量，其一季度末平均ROE（净资产收益率）4.13%，明显高于中证红利（2.36%）及红利低波指数（2.40%），反映出成分股在盈利能力方面的优势。

尽管今年以来银行板块表现对传统红利指数贡献显著，中证红利质量指数在不包含银行股的情况下，依然跑赢了主要红利宽基指数，彰显出更强的进攻性。从更长周期来看，中证红利质量显著跑赢中证红利及红利低波，质量因子有效性得以验证。

数据来源：Wind，2013.12.31-2025.8.22。

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来源：金融界