A股三大指数集体大涨，上证指数涨1.51%，深证成指涨2.26%，创业板指涨3%，北证50涨0.23%。板块题材上，稀土、白酒、贵金属、CPO、卫星导航板块涨幅居前。

矿业ETF（561330）收盘大涨5.32%

有色60ETF（159881）收盘大涨5.00%

黄金股票ETF（517400）收盘大涨4.37%

【上涨原因分析】降息预期超预期转鸽，稀土板块迎多重催化

上周五，美联储主席鲍威尔在怀俄明州的杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国就业市场面临的下行风险上升，风险的平衡转变可能使得美联储调整政策立场成为恰当之举。鲍威尔称，美联储对降息持开放态度。这是鲍威尔迄今为止发出的最强烈的信号，暗示美联储最早将于9月降息。

9月降息周期或即将开启，叠加明年美联储换届和中期选举，或开启降息大周期。降息周期下，铜、白银、黄金、锡和铀等国际定价品种以及稀土、钨、钴等稀缺战略小金属均有望受益。

市场热度较高的稀土板块最近迎来供改等多因素催化。《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）发布，标志着国家对稀土这一战略资源的管理进入新阶段。《暂行办法》弱化稀土集团的中间管理角色，体现精准监管的方向，或引发市场对供给侧收紧的预期。另外，重稀土矿冶炼加工费加速上涨，冶炼出清信号显著；出口显著修复，重稀土静待内外同涨。

【后市展望】伴随美联储降息周期逐步开启，金属价格或开启主升浪

贵金属方面，美联储放鸽，金价恢复涨势。过去两周降息预期仍有反复，金价维系震荡；当前降息路径愈加明晰，美债驱动金价再度走强，同时人民币对美元升值，意味着外资或进场增配A股。围绕9月降息推动金价上行，黄金股迎来配置机遇。

长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，截至7月末，中国央行连续第九个月增持黄金。

工业金属方面，商品端上半年呈现“强现实、弱预期”；下半年随着风光抢装、抢出口等因素减弱，铜铝需求大概率回落，但供给弹性不足之下，其供需恶化幅度有限且已在预期内，后续随着联储降息、国内刺激政策加码，则将呈现“弱现实、稳预期”状态。考虑到权益估值已经包含此前的悲观预期，降息预期有望带来铜铝等工业金属的上行趋势。

能源金属和小金属方面，重视当下的配置机遇。稀土作为核心战略金属代表，伴随出口订单审批逐步恢复和传统旺季到来等催化，有望延续上行趋势；钨价伴随宏观预期转暖、供给刚性延续，有望走出长牛。此外，钴、镍等金属受益于供给集中度较高、海外资源国控制供给，战略价值凸显、价格底部夯实。

在降息预期升温、国内货币财政政策发力的背景下，看好矿业、有色金属、贵金属板块的中长期投资机会。感兴趣的投资者可以关注有色60ETF（159881）、矿业ETF（561330）和黄金股票ETF（517400）。有色60ETF（159881）跟踪中证有色金属指数，稀有金属、工业金属、贵金属全覆盖；矿业ETF（561330）跟踪中证有色金属矿业主题指数，更聚焦有色行业中共拥有有色金属矿产资源储量的上市公司，大国博弈背景下，自主矿产资源的价值凸显；黄金股票ETF（517400）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，覆盖黄金采掘、冶炼、销售等全产业链环节，也包含黄金珠宝板块公司，有望受益于新消费催化。

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