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■ 桂浩明

近段时间，A股市场有较大幅度的上涨，一些低迷已久的品种也开始有所表现。像白酒、房地产等行业的股票，本周的走势一度还很不错。与此同时，部分前期强劲上涨的科技股则出现了高位震荡乃至调整走势。于是乎，投资者在有关后市运行的主线问题上也就出现了不小的分歧。有的坚持认为科技股仍然是主线，也有的觉得类似白酒、房地产等前期滞涨严重的品种，会有大幅度的补涨需求，将成为新入市资金的首选品种，进而演绎为市场的一条新主线。

就市场而言，在出现了一波较为明显的上涨行情时，的确绝大多数股票都会上涨。其中的主要原因无非两个：一是随着大盘的走高，股票平均估值上升，只要不是存在重大退市风险的品种，多少总是会跟涨的。二是在这个阶段，往往会有场外资金入市，而这些资金习惯上会选择涨幅还不大的股票，这样就推高了那些属于行情中非主流的品种。

但问题在于，这样的品种能否演变为主流品种？能否在接下来的行情中扮演重要角色？在股市的运行中，什么样的品种会成为主角，这并非资金的随意选择，而是由多方面的复杂因素所决定的。譬如，今年这大半年以来，A股市场上的主线基本上就是金融股和科技股。金融股以低估值、高股息为主要特征，加上相关公司经营稳健，符合机构投资者长期持有的需求，成为去年“9·24”行情以来机构增量资金的参与重点，而不断下行的无风险利率，也反衬出这些股票的配置价值十分突出。于是，随着股价的不断上升，自然地成为市场操作的一条主线。而当今中国经济与社会发展的一个亮点，就是科技的快速发展，并在多个领域取得了长足的进步，跻身世界先进水平。从年初的具身机器人、人工智能，到后来的创新药、高制程芯片等等，相应的题材不断涌现，给投资者提供了极大的想象空间。

在这样的背景下，科技股中的龙头品种，在股市中大放异彩就成为必然。在过去，科技股也曾经多次充当过市场热点，但现在看来，当时出现的那些题材大都显得有些牵强，特别是缺乏相应的、较为成熟的产品，以停留在概念中的居多。这样一来，这些科技股的行情就带有较为浓厚的炒作色彩，因此，行情退潮时，那些高位追涨的人就成为了被套一族。但现在的情况不同了，相关的题材普遍具有较为扎实的研究基础与科技含量，其中不少题材还得到了国际市场的认可，以至于在社会上还出现了“重估中国科技股”的说法。显然，在中国经济结构转型，以科技引领促进发展的大环境下，一批相对成熟的科技企业的崛起是非常切合国家战略的，科技股在证券市场上唱主角，也是必然的。

至于说那些滞涨的股票，从某种角度来说之所以滞涨，总有其自身的原因。像白酒股，在经济增长面临较大压力、内需不足的情况下，它所处的基本面是相当严峻的，这就决定了其头部企业业绩增速会明显放缓，普通企业甚至出现亏损。作为传统行业，其估值自然会下跌。同样地，像房地产企业，在整个行业还不能说完全企稳，无论是新开工规模还是销售数据都没有摆脱负增长的背景下，其面临的困难还不少，至少在一段时期内前景不会太乐观。这也就意味着，即便因为股价严重滞涨，会有部分资金愿意逢低介入，但介入力度是有限的，很难想象一个基本面不太理想的行业，会成为股市中的投资主线。

当然，说科技股是主线，并不等于说在这波行情中科技股会一路上行，其走势必然会有反复。短期内，科技股的涨幅的确有偏大的嫌疑，出现一定的调整也是正常的，但这不妨碍其价格经过整理后再度呈现强势，毕竟其行情是有基本面支撑的。抓住这样的主线，也是投资者在未来的行情演绎中获取收益的重点所在。

本文由作者首发于金融投资报

编辑|袁钢

责编|卿子秀

校检|刘柯

审核|苗曦