“做增量容易，做存量难”。8月22日，万科A（000002）高管在中期业绩披露后举行的分析师会议发出如上感慨。 稳定存量融资规模、去化存量资源、盘活存量资产……围绕“存量”做好文章，已经成为万科当下最重要的功课。

当日披露的财报显示，上半年万科实现营业收入1053.2亿元，归属于上市公司股东的净亏损119.5亿元。拆分来看，当期万科房地产开发业务实现销售金额691.1亿元，同比下降45.7%；经营服务类业务全口径收入284.2亿元，同比增长0.6%。

报告期内，万科完成243.9亿元公开债务偿还，2027年之前已无境外公开债到期。同期，万科合并报表范围内新增融资和再融资249亿元（不含股东借款），第一大股东深铁集团累计向公司提供238.8亿元的股东借款。

“公司稳步推进改革化险工作，逐步消化风险，但彻底化解仍需‘以时间换空间’。”万科方面表示。对存量资源的充分运用，是当下万科消化风险的重要方向之一，分析师会议中介绍的信息显示，万科在这个方向上做了多种多样的尝试。

万科本次分析师会议由财务负责人韩慧华、董事会秘书田钧出席。会上介绍，万科开发业务体量庞大，在近几年高速发展的过程中，沉淀了部分难以短期变现的资源，面对当前形势，盘活这部分资源对万科来说格外重要。“我们体会到做增量容易，做存量难，存量盘活工作十分考验我们的意志与能力。”

财报显示，截至2025年中期，万科未结算的待开发项目、在建项目和存量土地合计建面超过6000万平方米。如果可以实现积极盘活和有效供应，万科认为，即便放慢了拿地节奏，仍可维持一定的在建和存货规模。

开发业务方面，上半年首开项目中，温州璞拾云洲、成都都会甲第、成都锦上扬华、天津东庐等多个存量盘活项目首开实现九成及以上的认购去化； 库存去化中，万科上半年现房实现销售176亿元，准现房销售183亿元。

资源盘活方面，万科既有通过“收储、调规、再出让”的方式对商办占比较高的地块进行盘活的尝试，也有将“整售商办资产置换住宅”的项目案例。同时，万科还利用专项债收购存量土地与存量商品房的政府政策，截至目前，万科已向政府申报36个专项债收购项目，15个已纳入市级清单。

既有资产大宗交易方面，今年上半年，万科完成13个项目的大宗交易，合计签约金额为64.3亿元。大宗交易的不断达成基于交易模式创新：除了传统交易、REITs、PRE-REITs基金等渠道，万科还将交易模式与政府存量盘活政策相结合，比如在杭州市，万科实现了首个收购存量商品房用作保障性住房项目。

融资方面，除了前述通过经营和交易创造的现金流之外，万科表示将继续积极争取与金融机构的合作与支持，稳定存量融资规模，继续争取增量流动性机会，以时间换空间。

“公司将会充分利用现有政策，统筹各类资源，全力以赴，改善管理，增收节支，降本增效，加强应收款项清收，尽力减亏，化解风险，重新回到健康发展轨道。”万科方面高管在会上强调道。

责编：陈丽湘