8月以来A股的加速上涨正在吸引更多外资进场。

根据东方财富Choice数据统计，截至今年8月18日，韩国股民对中国股票（含A股、H股）的持仓量从2024年末的190.83亿元人民币上涨至244.75亿元，增长近三成。

从持仓个股来看，韩国股民尤其热衷买入港股。Choice数据显示，小米集团、腾讯控股、比亚迪股份、阿里巴巴等代表的科技与新兴产业的龙头公司成为主要加仓对象。截至8月18日，韩国股民对小米集团、腾讯控股的持仓均超过18亿元人民币。此外韩国股民对泡泡玛特的持仓也达到4.74亿元人民币。

历史数据显示，2022年末，韩国股民持仓中国股票276.59亿元，但2023年、2024年对中国股票的持仓连续下滑。进入2025年，随着中国资产交易热度回升，韩国股票对中国股票的持仓量也快速增长。此前，韩国证券存托结算院（KSD）旗下SEIBro的数据显示，以成交额计，今年以来中国位列韩国股民最喜爱的海外市场的第二名，仅次于美国。

除去韩国股民，海外机构资金也在积极入场。高盛Prime Brokerage数据显示，全球对冲基金正以6月底以来的最快速度买入中国股票。高盛分析称，本轮股票买入主要由多头驱动，其次是做空回补，两者比例约为1.9:1。中国目前是8月以来Prime业务中净买入最多的市场。

不过，高盛也提示称，尽管海外投资者对中国股票的兴趣明显增加，但其配置水平仍处于保守区间，而这一配置缺口将持续支持中国市场的后续上涨。根据EPFR初步数据，截至7月全球共同基金对中国市场的主动配置比例上升至6.4%，但仍低配330个基点。

本周以来沪指连续刷新十年新高，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢对此点评称，本轮A股上涨得益于流动性改善。资金从债券和存款转向股市。但与过去几轮短暂冲高有所不同的是，在岸长期国债收益率自6月以来持续走高，这表明投资者对长期宏观经济前景持更为积极看法。

对于本轮A股上涨的可持续性，瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪向记者表示，零售资金流入是近期A股上涨的驱动因素之一，近期A股交易量同比增长80%，融资余额也大幅上升。回顾历史经验，随着A股走强，散户参与度通常会增加，A股具备更大上行潜力。

王宗豪认为，A股融资余额尽管近期上升，但占市值的比例仍较低。并且随着股市上涨，更多存款可能流入股市。A股市场当前交易量仍较高，这可能鼓励更多机会投资者加入。从历史上看，A股的表现与交易量高度相关。与其他主要地区相比，A股当前估值也不高。对于港股市场，他提示称港股风险回报的吸引力有所减弱，短期港股市场可能出现盘整。

摩根士丹利同样认为相比于港股市场，A股表现将继续领先。该机构预计，夏季过后，资金重返中国股市的趋势将“更为强劲”。中国股票市场的获利修正幅度趋势在全球主要市场排名较前，且估值较其他市场更低，大概率会继续吸引更多资金流入。从外部因素来看，随着下半年市场越来越接近美联储的降息时间，以及对美元走软形成更广泛共识，全球投资者配置到非美市场的意愿会进一步增强。

作者：汪友若