记者 罗文利

8月20日，泡泡玛特（09992.HK）召开2025年中期业绩发布会。发布会上，泡泡玛特董事长兼CEO王宁对今年全年的业绩指引提出了比年初预测的200亿元更高的数字：“300亿也没问题。”

8月19日晚，泡泡玛特发布了一份“全面开花”的半年成绩：营收为138.8亿元，同比增长204.4%；经调整净利润为47.1亿元，同比增长362.8%。

在业绩发布会上，泡泡玛特的产能如何承接上半年爆发的市场需求、IP可持续性成为投资者关注的焦点。

今年上半年，LABUBU作为泡泡玛特旗下IP在全球市场迎来爆发增长。半年报显示，LABUBU所属的THE MONSTERS营收为48.1亿元，占营收比重为34.7%，该IP去年同期营收为6.26亿元，同比增长约668.4%。泡泡玛特联席首席运营官司德称，毛绒（品类）的需求量过大，目前公司仍在追产能的阶段，“坦白地说，我们下半年产能确实会面临比较大的挑战”。

泡泡玛特供应链中心总裁袁俊杰在业绩发布会上透露，泡泡玛特当前一个月的毛绒品类产量等同于过去一年的产量，“在毛绒品类上，今年8月的产量大约在3000万只，产能提升了10倍以上”。

产能的大幅提高，得益于泡泡玛特的自动化改造。袁俊杰表示，潮玩公仔行业的自动化水平在20%左右，泡泡玛特已将这一数字提升至50%。财报显示，毛绒品类在上半年实现营收61.4亿元，同比增长1276.2%，是该公司营收的第一大品类。

值得注意的是，今年上半年不仅是THE MONSTERS实现了迅猛增长，“10亿俱乐部”IP中新增DIMOO，泡泡玛特在半年内已拥有5个营收突破10亿元的IP。

对于目前“一超多强”的局面，王宁认为，单一IP的营收占比大，对于泡泡玛特而言并不太重要，“以迪士尼为例，米老鼠（营收）占比过大并不代表公司经营不健康”。

在今年3月的2024年业绩报发布会上，王宁曾对2025年的业绩展开预测。他称，有信心在今年实现200亿元营收，实现超50%的同比增长，海外业务有信心突破100亿元营收，实现超100%的同比增长。最新财报显示，泡泡玛特海外营收约为56亿元，“百亿”营收进度过半。

王宁表示，泡泡玛特的核心战略即集团化、国际化。

在集团化方面，2024年4月，泡泡玛特进行了一次全球性的组织架构升级，将市场划分为四个区域，并设置区域总部。半年报显示，四个区域市场的营收分别为：中国为82.8亿元，同比增长135.2%；亚太为28.5亿元，同比增长257.8%；美洲营收为22.6亿元，同比增长1142.3%；欧洲及其他地区营收为4.8亿元，同比增长729.2%。

在8月20日的发布会上，王宁称，组织架构的调整没有终点，核心逻辑是推动整个集团的全球化、管理的扁平化，未来或将对组织进行持续优化。

在国际化方面，多位泡泡玛特高层称，海外市场增长的确超预期，市场还有很大的增长空间。其中，美国已拥有门店超40家，该市场在去年下半年进入快速增长期，今年预计将持续保持增长。司德透露，未来一两年将会在美国市场保持相对以前更快的开店速度，选址在大城市的地标性位置，但会更关注门店品质而不是门店数量。

泡泡玛特联席首席运营官文德一介绍，目前泡泡玛特海外门店共有140家，预计年底海外门店数量将超过200家。下半年，泡泡玛特计划在卡塔尔的多哈机场开出首店，进入中东市场。

8月20日截至发稿，泡泡玛特股价为314港元/股，上涨11.8%，市值为4217亿港元。