深圳商报·读创客户端记者 李耿光

8月15日，苏州联讯仪器股份有限公司（下称“联讯仪器”或者“公司”）科创板IPO获上交所受理，保荐机构是中信证券。

本次IPO，联讯仪器拟募资19.54亿元，投资于下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目、车规芯片测试设备研发及产业化建设项目、存储测试设备研发及产业化建设项目、数字测试仪器研发及产业化建设项目、研发中心及制造中心建设项目（一期）和补充流动资金项目。

联讯仪器成立于2017年3月，是国内领先的高端测试仪器设备企业，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务。公司法定代表人、控股股东是其创始人、董事长胡海洋，合计控制公司34.83%的股份；实际控制人是胡海洋、黄建军、杨建，直接和间接合计控制公司54.79%的股份。

联讯仪器是业内极少数覆盖光通信产业链中模块、芯片、晶圆等核心环节测试需求的厂商。根据Frost&Sullivan数据，2024年，联讯仪器在中国光通信测试仪器市场份额排名第三，也是前五中唯一的本土企业；在中国光电子器件测试设备市场份额中排名第一；在中国碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场中，市场份额排名第一。公司技术实力背后是持续高强度投入 ——2022年至2024年累计研发投入3.5亿元，研发人员占比达40.32%，并多次承担国家重点研发计划和国家科技重大专项。

业绩方面，2024年联讯仪器营业收入从2022年的2.14亿元快速飙升到7.89亿元，复合增长率超过90%；2025年一季度营收为2.01亿元，延续增长态势。

2022年和2023年，公司归母净利润分别为-3807万元、-5539.38万元，2024年公司归母净利润却“神奇逆转”至1.4亿元，一举扭转了此前连续两年亏损的局面；2025年一季度归母净利润为1932.87万元。这表明，在连续两年累计亏损超9000万元并在2024年扭亏后，公司即着手启动IPO。

值得一提的是， 在业绩亏损的2022年，公司仍决议分红2106.41万元。彼时控股股东胡海洋及其一致行动人合计控制54.79%股权，成为分红主要受益者。在亏损期仍大额分红，其合理性存疑。

截至2025年3月31日，联讯仪器的货币资金2.54亿元，在此情况下，公司仍募资1.5亿元补流是否合理，其募资必要性或将受到监管问询。

在招股书中，联讯仪器提示公司 面临客户集中度较高的风险。

报告期内，公司对前五大客户实现营业收入分别为9140.96万元、1.46亿元、3.49亿元和1.2亿元，占当期营业收入的比重分别为42.64%、52.81%、44.21%和62.64%，对前五大客户依赖度较高。若主要客户因行业周期波动（如光模块需求饱和）或供应链调整缩减订单，可能对业绩造成显著冲击。

联讯仪器 应收账款坏账损失的风险，也不容忽视。

报告期各期末，公司应收账款的账面余额分别为8962.97万元、1.36亿元、2.55亿元和3.06亿元，占当期营业收入的比例分别为41.81%、49.16%、32.28%和37.95%，应收账款坏账准备分别为717.27万元、1690.54万元、2355.94万元和2562.86万元。

同时，报告期各期末，公司存货的账面余额分别为7,410.40万元、17,718.61万元、34,749.41万元和42,129.78万元，其跌价准备分别为337.83万元、621.97万元、1,307.11万元和1,480.71万元，呈现快速增长态势。

在重大诉讼、仲裁或其他事项方面，截至本招股说明书签署日， 联讯仪器作为被告且尚未完结的诉讼，系与Aehr之间的专利侵权纠纷案件。2024 年9月，Aehr以公司侵犯其在中国申请的两项专利权向苏州市中级人民法院 提起诉讼。2024年10月，苏州市中级人民法院予以立案。

记者注意到， 联讯仪器创始股东代持未披露原因。2017年公司设立时，潘易鹏代创始人胡海洋持股55%，仅解释为“工商登记便利”，未说明具体法律障碍。

值得注意的是， 联讯仪器员工持股平台代持存在瑕疵且清理“滞后”。

例如，2020年股权激励中，股权激励份额实际合伙人朱红为未入职的配偶代持份额；2022年股权激励中，江芳（公司员工）为尚未正式入职的林甲威（江芳配偶）、李甲福（与林甲威同一前单位）二人代持股权激励份额，上述代持行为均直到公司IPO申报前才清理完毕，内控有效性令外界质疑。