来源：理财巴士

今年关于税的政策可真多。

之前就和大家聊过，个税APP更新“收入纳税明细”项目释放了税改的信号，然后资金量在100万美元以上的境外账户“大鱼”最近也开始被查，要求申报境外银行和券商账户的盈利。

得，现在债市这边也开始动作了。

财政部和税务总局发公告，宣布自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税，8月8日之前的存量债，包括续发的，继续免征增值税直到债券到期。

（来源：财政部）

吃瓜群众一下惊了，补足了知识的盲点，原来国债等债券的利息收入是要收增值税的，之前只是减免而已，现在恢复征收了，自己买债的岂不是也要交税了？

首先需要明确的是，这个税主要是冲着机构去的。

大家看一下这张图，列得挺清晰的，本次调整的地方小巴用红色圈出来了。

（来源：兴业证券）

结合通知文件，这次调整的核心要点就是：

1、8月8日前的国债、地方债、金融债，包括“续发”，也就是用回原先代码的存量债（主要是利率债），继续免利息收入增值税；

2、8月8日后（含当日）的国债、地方债、金融债，要交利息收入增值税，税率分2档：

银行、保险和券商这些机构自营的，税率6%；

公募基金和其他资管产品，税率低一些，3%。

3、至于外资机构，持有国债、地方债、金融债的利息收入增值税，还是暂免的，但这个政策期限暂时是截至2025年底；

4、这次只动了利息收入的增值税，但没有动利息收入的所得税，也没有动资本利得收入的相关税率。

那咱们普通投资者小散户要不要交呢？

大家的疑问，国税局也直接发文回答了：

“截至2027年12月31日，对月销售额10万元以下（含本数）的增值税小规模纳税人，免征增值税。”

（来源：国家税务总局）

而自然人，就是增值税小规模纳税人。

所以这说的就是咱们普通投资者，只要你买国债、地方债和金融债，每月额度不超过10万，每季度不超过30万，就还是免征利息收入增值税，但有时间期限，截止到2027年的12月31日，后续免不免要再看。

当然，咱也不是说完全不会受到影响，虽然不用直接交税，但咱们买的债基、理财、保险等一些低风险品种的收益率会略微下降，因为这些底层资产也会投债券。

不过也真的是略微，小巴看了下券商的研报，测算结论影响大多在6-10bp左右，长周期的新券受影响会高一些，也就是，对债券收益率的影响会在0.06%-0.1%左右，确实是略微，大家可能都不会有啥感觉。

至于对债市来说，冲击可能也没那么大，毕竟现在债券买盘力量还是挺强的，而且公募和资管产品只需要承担3%的增值税，如果公募和资管产品的买盘意愿高，估计6个BP的影响都不到。

这么看下来，推测机构因此削弱国债、地方债、金融债的配置需求，还有一些低风险投资者因此转向股市，可能也牵强了些，毕竟这个影响程度小，不至于让保守的人因此去炒股。

当然后续就说不准了，如果股市的牛已经成为大家的“共识”，或者后续继续恢复征收上面表格图里没动的税种，这边一点那边一点成本积累多了，倒是对债市有影响之力了。

而其中隐含的趋势，才是这个政策出来更需要关注的点。

一方面，当初对国债利息收入、地方债和金融债利息收入免征增值税，是为了培育债券市场，而现在债券市场已经起来了。

根据Wind，截至2025年6月30日，中国内地债券市场存量规模达188万亿，而且市场买债热情高，已经不需要再通过税收优惠刺激发行和流通。

居民存款也有160多万亿，但A股市值呢？也就刚站上100万亿，明显低于债市规模和居民存款余额。

而国家现在对股市是什么呵护态度，大家也看得到，所以即便目前对债市没啥影响，但趋势上也会逐渐把在债市里的钱逼一些出来，谁消极没信心，尤其是金融机构，只想在债里面直接躺平的，那就得交税。

另一方面，就是财税改革这块，也会成为后续财政开源的重要议题。

2024年，全国税收收入17.49万亿元，比上年下降3.4%，今年上半年还是下降趋势，同比下降1.2%，非税收入增速（3.7%）依然快于税收收入。国有企业上半年营收同比下降0.2%，利润总额同比下降3.1%。

而为了让经济复苏，财政这边支出则是刚性增长，上半年，广义财政支出同比增长8.9%，这也是2020年以来同期第二高增速。

财政需要开源，财政也需要收支自平衡，现在税收制度在逐步完善，国债、地方债、金融债券利息收入恢复征收增值税，就是其中一环，并且这千亿级的税收，也只是一个开端，先从“大鱼”入手，让机构和大户做点贡献，后续还可以继续延伸。

毕竟很多税收，都只是“暂免”，包括咱们的银行存款利息，虽然小巴觉得，这个影响巨大，不太可能轻易启动，但如果真要收，也不必奇怪。

暂免暂免，只是暂时免征，而不是法定不需要交税，如果形势真需要，不就可以再征收起来了吗？